高盛 |美国银行业2026年展望：迈向建设性路径

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YY点评本报告对2026年美国大型银行业的前景持建设性乐观态度，预测行业将进入一个由多重积极因素驱动的增长周期。报告的核心结论是，银行的盈利能力将显著提升，预计核心有形普通股股东权益回报率（ROTCE）在2025年和2026年将分别达到16.0%和16.5%。这一乐观前景主要基于以下几点关键论述：首先，在收入端，银行将迎来净利息收入（NII）和手续费收入的双重增长。NII预计在2026年增长...

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首先，在收入端，银行将迎来净利息收入（NII）和手续费收入的双重增长。NII预计在2026年增长6%，主要得益于6%的贷款增长、降息环境下的存款成本下降以及固定利率资产的有利重定价。手续费收入预计增长7%，由资本市场复苏（特别是并购和股票发行）和财富管理规模扩大共同驱动。其次，在成本和效率方面，银行有望实现多年的积极经营杠杆。尽管存在通胀压力，但约6%的收入增长预计将超过约5%的费用增长。银行对技术和人工智能的持续投资将开始显现成效，提升运营效率，从而改善效率比率。再者，信贷环境保持稳定。虽然宏观经济存在不确定性，但银行已为潜在的压力情景（如失业率上升）计提了充足的准备金，商业地产等领域的担忧已有所缓解。最后，也是极为重要的一点，宽松的监管环境将解锁巨大的股东价值。压力资本缓冲（SCB）要求的降低和SLR规则的调整，为银行大幅增加股票回购和股息分配创造了条件。报告预计2026年银行的总资本派发率可达110%，股票回购规模占市值约5.5%，这将成为推动股价的重要催化剂。综上所述，高盛认为，美国大型银行在收入增长、成本控制、信贷风险和资本回报方面均处于有利位置，为投资者描绘了一条通往2026年的建设性投资路径。1. 银行核心回报率将在2026年持续提升，达到16.5%报告预测，美国大型银行的核心有形普通股股东权益回报率（ROTCE）将从2025年预估的16.0%进一步提升至2026年的16.5%。这一增长主要由强劲的收入增长驱动，包括资产增长和手续费收入的持续增加，以及适度的净息差（NIM）扩张。这些积极因素将部分抵消TCE（有形普通股权益）增加以及费用和拨备带来的上行压力。银行正进入一个由强劲收入、效率提升和资本要求降低共同驱动的多年经营杠杆周期，这将支持更高的稳态股本回报率。2. 净利息收入（NII）预计在2026年实现6%的稳健增长NII的增长将受益于三大驱动因素：首先是6%的贷款增长，主要由商业贷款、信用卡业务以及商业地产（CRE）的拐点所带动。其次，随着美联储在2025年下半年和2026年降息，存款将进一步重新定价，同时伴有温和的存款流入和结构改善，预计到2026年底的累积存款贝塔系数约为50%，与历史周期基本一致。第三，固定利率资产的持续重新定价也将贡献NII增长，因为收益率曲线依然陡峭。此外，证券再投资预计将在2026年为大型银行的NII带来额外2%的提振。3. 手续费收入将全面增长7%，资本市场和财富管理是主要动力预计2026年核心手续费收入将增长7%，其中投资银行业务收入将强劲反弹，预计增长约15%，主要得益于并购（M&A）活动持续复苏（增长约30%）和承销业务改善（ECM增长约30%，DCM增长约3%）。财富与资产管理费将增长11%，卡费和存款手续费也将分别增长9%和6%。交易收入预计将保持在高位，比2019年水平高出约55%，这得益于持续的市场波动和自2019年第四季度以来增长了60%的交易资产。4. 银行将进入多年的积极经营杠杆周期尽管预计2026年费用将增长5%，但约6%的核心收入增长将足以抵消其影响，从而使整个银行集团的核心效率比率同比下降约80个基点。银行持续关注费用管理，通过人员合理化以及对技术、人工智能（AI）和业务流程再造的投资来提高生产率。报告特别看好美国银行（BAC）、美国合众银行（USB）、富国银行（WFC）和花旗银行（C）在整个周期内实现积极的经营杠杆。5. 信贷状况保持良性，银行拨备充足报告认为信贷状况依然良好，早期拖欠率没有上升迹象。尽管失业率近期有所上升，但银行已为远高于当前预测的失业水平准备了充足的储备。预计2026年的准备金计提将主要由贷款增长驱动，到2026年，备抵与贷款比率预计将达到1.8%（高于CECL采纳时的1.6%）。6. 资本状况乐观，股东回报将大幅增加监管环境对银行有利，包括压力资本缓冲（SCB）要求降低、补充杠杆率（SLR）变回资本后盾而非约束性要求，以及潜在的巴塞尔协议III终局版积极调整。这些因素将降低银行的稳态资本要求，从而增加资本回报。报告预计，2026年的股票回购规模将占市值的5.5%，总资本派发率将达到约110%，远高于2024年水平。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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