超4100点！最新研判

中国基金报01-11

【导读】六大投研人士解读沪指超4100点：多重催化共振催生A股“开门红”，锚定“硬科技+资源”双主线中国基金报记者方丽曹雯璟陆慧婧2026年A股迎来“开门红”！数据显示，上证指数时隔10年重新站上4100点，并创下16连阳的纪录，标志着A股市场进入新阶段！站在目前点位，如何看待当前强势行情？“春季躁动”是否提前启动？应该采取怎么样的投资策略和行业配置？当前市场最需要警惕的风险是什么？对此，...

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陆慧婧2026年A股迎来“开门红”！数据显示，上证指数时隔10年重新站上4100点，并创下16连阳的纪录，标志着A股市场进入新阶段！站在目前点位，如何看待当前强势行情？“春季躁动”是否提前启动？应该采取怎么样的投资策略和行业配置？当前市场最需要警惕的风险是什么？对此，中国基金报采访了嘉实基金研究部总监、嘉实资源精选基金经理刘杰，平安基金研究总监兼基金经理张晓泉，永赢基金权益研究部总经理王干，国泰优质领航及国泰港股通精选基金经理陆经纬，融通领先成长基金经理何龙，博时基金首席权益策略分析师陈显顺等六位公募投研人士，来共同解读当前市场和后市机遇。嘉实基金刘杰：当前市场正处在重要的转折点，政策的支持和经济的内在动力正在推动市场向前发展。我们需要保持耐心，关注长期趋势。平安基金张晓泉：AI、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等产业方向的快速迭代升级，是市场能够持续上涨的基本面支撑。永赢基金王干：在美联储降息预期升温、外资看好中国资产的背景下，A股整体估值有望得到提振。国泰基金陆经纬：极致结构性行情最大的风险是过于一致的市场高预期。我们相信，在市场关注度不高的行业中也存在较好的投资机会。融通基金何龙：这次突破，或会促使一些投资者从“长期熊市思维”向“趋势上升思维”进行切换，而这种认知差的收敛可以产生巨大的向上推动力。博时基金陈显顺：市场从“全面扩散”转向“聚焦核心”，机构集中资源布局可能性更大的赛道，体现对宏观经济不确定性下“确定性溢价”的追求。政策、流动性与产业周期共振结构性行情可期中国基金报：上证指数时隔10年重回4100点，并创下16连阳的新纪录。如何看待当前行情的本质？刘杰：目前来看，市场情绪已逐步得到修复，政策面关注企业竞争的合理有序，整体上需要用寻找机会的视角来引领投资。接下来，我们会密切关注顺周期领域红利资产的投资机会。目前，顺周期红利资产在盈利和预期方面整体处于低位，如果这一领域出现积极的变化，可能会有不错的机会。重点关注煤炭、工程机械、消费、资源品等领域。张晓泉：在经历了一个季度的震荡调整后，随着美国降息落地、保险资金重新开始增配、科技叙事继续推进，市场风险偏好开始回升，“春季躁动”行情开启。中长期来看，宏观经济政策对国内经济回暖的支持、“资产荒”导致的增量资金入市、美元降息周期带来的风险偏好和全球流动性提升、科技领域突破式进步带来的产业性投资机会等利好因素没有改变，继续构成驱动权益市场上行的底层逻辑。陈显顺：当前行情本质上是政策、流动性与产业周期共振下的结构性乐观行情加速期，并非简单的“春季躁动”或资金推动型行情。更为关键的是，这轮行情背后有着中国经济转型与全球产业链重构的双重逻辑：一方面，半导体、AI等高端制造领域实现技术突破与国产替代加速；另一方面，资源品受益于全球通胀预期与能源安全战略，形成与科技相呼应的双主线格局。陆经纬：当下行情是内外共振的结果。首先，从内部看，中国经济在新时代高质量发展的背景下，在发展质量取向、结构调整等诸多方面逐步凝聚成共识，经济的适应性也在提升。同时，工业品出厂价格指数（PPI）等经济指标的环比改善体现出经济具有韧性；另外，在相对充裕的流动性环境中，股市得到全社会的更多关注。其次，从外部看，美元进入降息周期，黄金、铜等大宗商品价格的走强某种意义上也显示着美元信用损失的宏大叙事。在这样的背景下，中国市场具备资产价格提升的空间。何龙：上证指数重返4100点，其本质是中国核心资产定价权的一次集体回归。A股不再是局部的主题炒作，而是经历长周期筑底后，对中国经济“十五五”规划开局、新质生产力落地的定价公允性修复。而且，4100点在投资者心目中是一个重要的心理点位。这次突破，或会促使一些投资者从“长期熊市思维”向“趋势上升思维”进行切换，而这种认知差的收敛可以产生巨大的向上推动力。部分行业基本面改善已从预期转向兑现中国基金报：上证指数重返4100点，很多投资者认为是“春季躁动”的提前启动。在你看来，行情的核心驱动力是人民币升值与流动性宽松、政策预期，还是部分行业的基本面改善已开始兑现？刘杰：向市场传递积极信号是政策调控经济、稳定预期的手段。它们不仅缓解了市场的紧张情绪，还为实体经济注入了活力。投资者开始重新评估市场，资金开始回流，市场情绪得到了显著改善。市场周期是经济运行的自然规律。当前市场正处在重要的转折点，政策的支持和经济的内在动力正在推动市场向前发展。我们需要保持耐心，关注长期趋势。王干：近期春季行情启动的核心驱动力在于流动性的充裕和风险偏好抬升。2025年末，A500等宽基ETF持续流入，提振了市场风险偏好，推动更多资金提前布局春季行情；在保险资金“开门红”预期下，其新增保费将为市场提供增量资金；此外，人民币汇率走强有助于推动外资回流；近期融资情绪较前期有所回暖，2025年12月以来净增超1300亿元，后续增量资金的共同流入或成为驱动春季行情的重要力量。何龙：市场的核心驱动力并非单一因素，而是“三力合一”的化学反应。其一，流动性的溢出效应：随着美联储降息周期的深入，全球资金的“估值洼地效应”让外资开始从对A股配置不足转向“追赶式增持”。国内方面，居民财富从房地产和理财向权益资产转移的“搬家”现象在2026年开年尤为明显。其二，政策红利值得期待：2026年是“十五五”规划的开局之年，政策的连贯性和针对新质生产力的财政倾斜，让机构投资者敢于展望更长远的盈利空间。其三，产业周期共振：以AI领域为例，2024年—2025年是投入期，而2026年初大批“AI+终端（机器人、智能车、AI手机）”的业绩快速兑现。张晓泉：从短期视角看，年初市场在流动性、风险偏好、科技叙事等多重催化下达成共振，A股迎来了“开门红”。从长期视角看，AI、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等，这些科技产业方向的快速迭代升级，是市场能够持续上涨的基本面支撑。另外，随着中国的宏观政策转向，实体经济逐步企稳回暖，叠加美国开始进入降息周期，将支撑全球经济复苏和顺周期行业获得良好表现。可见，科技和顺周期双轮驱动，为市场创造了较好的投资窗口期。陈显顺：当前行情并非单一因素驱动，而是流动性、政策预期与基本面改善的“三维共振”。初期以人民币升值与流动性宽松为核心推力，中期则是政策预期发酵，市场对科技创新、能源安全、产业升级等领域的政策支持有明确预期，推动资金向政策敏感型板块集中。关注产业成长趋势资金或向资源与“硬科技”集中中国基金报：市场行情显示，资金高度集中于资源和“硬科技”等几大方向。这是否反映机构形成新的共识？陈显顺：资金向资源与硬科技集中，背后反映的是对全球经济K型分化、全球通胀预期与能源安全战略的重视，这将是2026年重要的新共识之一。全球正在经历AI带来的高景气增长，但这是结构性的，传统经济受制于政策和需求不足等因素仍处于周期下行阶段。资源价值重估与能源安全战略形成共振。煤炭、有色金属不再被视为单纯的周期品，而是兼具高股息防御性与能源转型战略价值的资产，机构共识从“周期博弈”转向“价值+成长”双重属性认知。煤炭受益于冬季保供与长协机制，有色金属则与新能源、高端制造需求深度绑定，由此形成“资源安全+需求增长”的双重逻辑。从投资风格来看，当前市场正从“全面扩散”转向“聚焦核心”，机构更强调“宁精勿多”，集中资源布局可能性更大的赛道，体现对宏观经济不确定性下“确定性溢价”的追求。这种共识的形成，标志着机构投资从“赚估值波动的钱”向“赚产业成长的钱”深度转型。刘杰：我们与机构均看好后续资源品的表现。基本金属方面，看好铜和铝，原因包括供给刚性收缩、价格中枢上行，龙头公司成长空间广；能源金属方面，关注锂、镍和钴等，其战略地位驱动长期估值重估；小金属方面，关注锡、钨和钼等，源于AI产业等对需求的拉动；贵金属方面，关注具备低成本产量扩张能力的优质金矿股；能源方面，煤炭调整较为充分，盈利环比改善，配置价值显现。陆经纬：资金聚焦于有色板块，一方面是由于美联储降息周期下，实物资产的价值得到重估；另一方面，在AI产业趋势下，有色大宗商品供需面临紧平衡。科技产业则体现出对AI产业发展趋势和我国科技自主化的决心。王干：当前资金集中流向资源与“硬科技”板块，反映出机构投资者在两个方向形成共识：一是科技成长方向，在AI产业趋势明确与“十五五”规划强调科技自强的政策红利驱动下，“硬科技”板块景气度持续获得认可；二是资源品板块，“反内卷”政策持续深化，推动上游链条价格，加之海外降息周期下国际金属价格持续上行。何龙：这种资金分布反映了机构在波动的宏观环境下，追求“极致确定性”的新共识：一是资源（煤炭、有色），随着全球实物需求回暖，具备高股息、高现金流和资源壁垒的品种成为“类债资产”的替代品；二是“硬科技”（半导体、光刻胶），2026年，半导体国产替代从简单的芯片设计转向底层的制造和材料，反映了机构对中国科技企业跨越“技术奇点”的信心，这将是追求高弹性的核心方向。区分“真成长”与“伪赛道”避免陷入估值泡沫中国基金报：在乐观情绪弥漫时，市场最需要警惕的风险是什么？陈显顺：当前市场主要需要警惕的是企业盈利证伪的风险，其次是估值分化加剧与增量资金节奏可能变化，以上三者相互关联，但核心在于盈利验证。首先，部分热门赛道估值已处于历史高位，若一季度业绩未能匹配高预期，可能带来估值回归压力。其次，宏观数据与盈利预期的匹配度存疑，关键是结构性分化下的“伪成长”风险。当前资金过度集中于少数板块，一旦主线板块出现业绩不及预期，可能引发资金快速切换，导致“赚指数不赚钱”的局面加剧，甚至引发局部流动性风险。因此，投资者需重点关注业绩预告与一季报，区分“真成长”与“伪赛道”，避免陷入估值“泡沫”。刘杰：市场周期的起伏变化是经济发展的自然规律，面对市场周期变化，应识别并结合周期的不同阶段进行逆向布局，关注长期趋势，实现理性投资。何龙：一是预期提前兑现的风险。连续上涨已反映较多乐观预期，若后续发布的宏观数据或企业一季报不及预期，市场可能出现预期修正带来的调整。二是局部交易过热风险。当前资金集中流入“硬科技”及资源等板块，导致相关领域交易结构较为拥挤，筹码稳定性下降，在外部扰动下容易放大波动。三是增量资金承接力问题。市场快速上涨需要持续的资金支持，如果成交量无法保持较高水平，上升动能可能逐渐减弱。外资看好中国资产A股整体估值有望提振中国基金报：美联储降息预期、外资“高配中国股票”的呼声以及港股市场的联动，会如何影响A股的估值和风格？刘杰：中长期来看，市场的基本面依然坚实。随着改革的深入和经济转型升级，市场将更加成熟和稳定。新质生产力是创新驱动的生产力，它代表了产业未来的方向。对中国产业来说，这不仅是一次升级，更是一次质的飞跃。王干：在美联储降息预期升温、外资看好中国资产的背景下，A股整体估值有望得到提振。海外流动性环境趋于宽松，叠加季节性结汇需求，有望推动人民币汇率升值。从结构上看，配置型外资通常更为青睐具备竞争优势的中国资产，近期，外资持续流入港股半导体、软件及有色等板块，一定程度上会影响A股市场的风格。何龙：外资的回归通常带有明显的蓝筹偏好，这将推动A股风格从2025年的小盘成长向价值成长切换，大盘蓝筹和行业龙头将获得更高的估值溢价。此外，港股作为对全球流动性最敏感的资产，其上涨通常是A股的“前哨”。A股市场和香港市场联动，形成一个内外资共振的闭环，有望进一步加固对上证指数4000点的支撑。陈显顺：美联储降息预期、外资高配与港股联动，可能从估值提升、风格强化、资金结构优化三方面影响A股，有望推动市场向价值与成长均衡、内外资审美趋同的方向发展。行业配置适当均衡看好人工智能、资源方向中国基金报：面对当下市场行情，你倾向采取怎样的投资策略？陆经纬：我将采取均衡的投资策略与行业配置。尽管当下市场关注度集中于少数几个行业，但历史经验告诉我们，极致结构性行情最大的风险是过于一致的市场高预期。我们相信，在市场关注度不高的行业中也存在较好的投资机会，能够实现可观的内生回报率。而且，均衡与分散的行业配置是必要的，因为只有这样才能实现较好的回撤与波动率控制，进而给持有人带来较为良好稳定的持有体验。张晓泉：我们今年较为看好人工智能和周期两大板块的投资机会。2026年，科技仍然是最重要的投资方向之一，但今年与去年也会有一些不同，顺周期方向也会有一些机会。人工智能方面，基于目前时点，AI硬件端的表现将会优于应用端。虽然AI技术取得了重大进展，但客观事实是目前全球最领先的模型仍未能达到AGI程度。因此，AI应用落地仍需要边走边看，存在不确定性。反观模型优化与迭代依然是相对确定的趋势，而模型能力的持续提升本质上仍依赖于底层AI硬件的持续投入与升级。因此，今年仍更看好AI硬件端。但是，从中长期看，AI应用端仍是我们关注的潜在结构性受益方向，只是节奏或更取决于产品形态和商业模式的验证。何龙：作为主动管理基金经理，我倾向于采取“核心+卫星”的策略：基金的核心仓位聚焦于AI产业链以及半导体底层材料；卫星仓位则适度配置消费龙头，基础逻辑在于其在宏观经济企稳过程中展现的盈利修复潜力和相对合理的估值水平；对冲策略将通过股指期货或高股息资产，平滑市场在关键点位附近可能出现的波动风险。陈显顺：面对当前“硬科技+资源”双主线行情，可以考虑以成长可能性较大的赛道为底仓，兼顾进攻性与安全性，动态平衡风险收益。第一，在人民币升值趋势、经济温和修复和海外资金回流新兴市场的背景下，持有比频繁调仓更重要；第二，在行业配置上，要适当均衡，在红利低波等产品为底仓的基础上，兼顾科技和资源；第三，在策略上，采取“回调加仓、趋势持有、分批止盈”的操作方式，避免追高。突破4100点后市场可能进入震荡阶段中国基金报：多家机构提及2026年将是“慢牛”或“震荡上行”行情。你认为指数在实现突破后，是更可能震荡整固、酝酿新的主线，还是在当前主线的带动下继续快速上攻？关键观察信号是什么？刘杰：回调是对前期过快上涨的一种修正。市场需要消化这些涨幅，也需要时间来验证政策效果。此外，市场情绪的波动也是导致回调的一个重要因素。陈显顺：上证指数突破4100点后，更可能进入震荡阶段，而非持续快速上攻，核心逻辑在于三大因素：一是上涨后市场获利盘丰厚，短期回调压力累积；二是部分板块估值已处高位，需要业绩验证来消化；三是宏观经济与政策节奏仍有不确定性，市场需等待更多基本面数据确认。震荡期并非行情终结，而是主线强化与新机会酝酿的过渡期。当前“硬科技+资源”双主线具备基本面支撑，预计会持续主导市场，但内部会出现高低切换与细分赛道轮动的特征。关键观察信号包括：人民币升值趋势及外资流入速率、行业基本面验证、政策落地节奏等。何龙：“震荡整固、主线切换”是市场走向健康的更优路径。在突破4100点后，靠情绪驱动的快速上涨难以持续，需要关注一系列关键信号：一是资金结构的转换，主要看换手率是否趋于稳定，资金是否逐步从短期交易盘转向中长期配置盘；二是板块扩散的广度，观察行情能否从当前的资源、科技等主线，轮动至医药、消费等估值相对偏低、前期滞涨的板块，这可以体现市场整体活跃度的提升，也是行情持续性的重要基础；三是信用扩张的力度，重点关注企业中长期贷款增速等核心信用指标，这是衡量经济内生动能强弱的关键验证。编辑：杜妍校对：王玥制作：小茉审核：木鱼注：本文封面图由AI生成版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）\n\n文章原文","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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