煤炭行业：供需边际改善预期较强煤价企稳向好有望延续

中泰证券01-10

行业观察：基本面短期向好，煤价稳中有增。本周港口煤价受基本面改善预期影响而有所走强。展望一月中下旬，预计在寒冷天气影响下，电煤需求有望维持高位，北港库存持续去化可期，市场煤价将延续稳中有增趋势。需求端：非电需求保持韧性，电煤需求维持高位。一方面，进入2026 年以来，铁水维持相对高位，同比保持增长，带动钢铁耗煤需求趋势向好；同时，以甲醇为代表的化工耗煤需求同比依然保持增长，支撑非电用煤需求“韧性”...

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亿吨，同比下降10.55%。预计随着印尼未来煤炭出口的下降，我国的煤炭进口有望同步下降，推动供给收缩预期加强。库存端：供需基本面改善推动港口库存下降。近期煤炭供需有所改善，近期环渤海港口库存较12 月最高点超过300 万吨。截至1 月9 日，环渤海港煤炭库存量为2672.70 万吨，本周减少132.10 万吨，周环比下降4.71%。预计随着电煤需求将持续攀升，港口库存有望继续去化。投资思路：逢低布局，关注弹性标的。近期煤炭板块受煤价回落影响，下跌较多。展望后市，煤炭股投资逻辑未发生变化：一方面，煤炭板块机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康，交易并不拥挤；另一方面，预核增产能退出预期有望落地，叠加迎峰度冬旺季需求释放，后市煤价震荡走强概率大。因此，交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会，把握三条主线。1）基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置【中国神华A+H】【中煤能源A+H】【新集能源】【淮河能源】等红利属性较强的标的；2）基于企业自身产能增长逻辑，叠加盈利弹性较大，重点推荐α与β共振的【兖矿能源A+H】【华阳股份】，【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】【兰花科创】【广汇能源】有望受益；3）基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【永泰能源】【盘江股份】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨17 元/吨。供应方面，截至2026 年01月09 日，462 家样本矿山动力煤日均产量545.20 万吨，周环比增长9.96%，同比下降7.06%。需求方面，截至2026 年01 月08 日，25 省综合日耗煤630.10 万吨，相比于上周增长22.50 万吨，周环比增长3.70%，同比下降1.99%。港口价格方面，截至2026 年01 月09 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价704 元/吨，相比于上周上涨17 元/吨，周环比增长2.47%，相比于去年同期下跌69 元/吨，年同比下降8.93%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2026 年01 月09日，523 家样本煤矿精煤日产量和314 家样本洗煤厂精煤日产量分别为73.43 万吨和26.12 万吨，周环比分别为+6.40%和+1.20%，同比分别-7.03%和+11.72%。需求方面，截至2026 年01 月09 日，247 家钢企铁水日产为229.5 万吨，周环比增长0.91%，同比增长2.29%。产地价格方面，截至2026 年01 月09 日，柳林高硫/低硫主焦价格指数（含税）分别为1230 和1500 元/吨，相比于上周分别持平和持平，周环比分别持平和持平，相比于去年同期分别持平和上涨120 元/吨，年同比分别持平和+8.70%。港口价格方面，截至2026 年01 月09 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1620元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期增长100 元/吨，年同比增长6.58%。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"economic","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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