房地产行业商业不动产REITS系列二：国际镜鉴中国商业不动产REITS前景

华泰证券01-12

C-REIT 正式进入“基础设施+商业不动产”的全品类发展时代，参照海外REITs 的发展，我们认为商业不动产REITs 潜在资产体量可观，充沛存量、证券化高适配度、市场高认可度都有望成为加速发行的催化剂。我们认为这对于商业地产相关企业而言，有望进一步打通融投管退闭环，提升资产流动性，进而有望进一步推动相关资产以及企业的价值重估，我们认为深度布局商业地产以及商管服务的企业将充分受益。海外REITs...

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的整体性研究，本文在REITs 新政发布之际，紧扣商业不动产REITs 这一细分领域，深度剖析未来发展潜力，更具时效性和针对性；2. 国际比较更为细致，结合海外对标对国内市场空间进行量化。本文基于资产结构和市场风格两大维度拆解美国和日本商业不动产REITs 的异同，结合海外对标的数据与底层逻辑，得出我国商业不动产REITs 潜在规模可达万亿体量的预测以及细分业态看点；3. 结论导向更明确，对不同业态的运营商进行全面梳理，强调国内商业地产企业的机遇。投资建议我们认为25 年末REITs 新政的出台意味着C-REIT 有望进入规模化发展期，基于美日经验，国内商业REITs 具广阔发展空间。对于商业地产相关企业而言，成熟运营商已成规模，REITs 的大力推进预计将催化集中度进一步提升，打破资产高沉淀的约束，提升资产流动性，同时REITs 有望加大管理溢价的方差，进一步推动相关优质资产以及企业的价值重估。我们推荐在商业地产深耕多年的商业地产运营商以及在商管领域有管理溢价和布局优势的物管企业：龙湖集团、华润置地、新城控股、新鸿基地产、领展房产基金、大悦城、招商蛇口、中国海外发展、华润万象生活、中国金茂以及招商积余。风险提示：消费下行风险，部分运营商经营风险，政策推进节奏不及预期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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