信达证券：AI时代的流量分发重构与内容产能爆发游戏板块估值仍具向上空间

智通财经01-09

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，面对AI带来不确定性和机会，传媒互联网板块的投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产切换：流量分发端掌握“用户意图”的Agent公司，即能够直接触达用户决策和意图执行的Agent平台，以及内容供给端掌握“优质内容”和“稀缺数据和IP”或者“用户情感与信任”的公司。建议持续关注游戏板块的配置性机会，随着AI新玩法等驱动，板块估值仍具向上空间。信达证券主要...

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to C大重构，以“千问”为线，串联夸克、钉钉、智能眼镜等的超级Agent;字节：豆包开启商业化转型，结合端侧做系统级Agent;腾讯：元宝持续发力推广。下一代AI巨头，“最好用的模型”是基础，“最不可替代的入口”是搜索引擎。AIGC重塑供给，AI时代的内容产能爆发带来稀缺性的重定价随着多模态大模型的逐渐成熟，AIGC技术在2026年有望跨越“降本增效”的初级阶段，进入“创造新需求”的爆发期：1.产能爆发：视频、3D、游戏资产的生产门槛大幅降低，内容供给将出现明显增长。在海量内容的冲击下，平庸内容的价值将归零，头部IP和稀缺数据的价值将呈明显上升。2.形态进化：内容消费将从“被动观看”升级为“主动介入”。“生成式互动剧”、“AI伴侣游戏”以及结合MR/XR硬件的“空间计算内容”将填补Agent为用户省下的时间，成为新的“时间杀手”。AI+游戏：“辅助工具”走向“核心引擎”(1)研发环节：全流程提效，是目前降本增效最显著的环节之一。(2)发行环节：主要通过数据驱动决策，做到游戏运营的精细化。(3)交互体验及AI原生游戏：在用户体验革新方面，AI可以提升游戏用户在游戏中的沉浸感，实现交互升级。未来，更拟真、沉浸的AI原生推理游戏将是游戏行业所追求的目标。AI+影视：票房分化，关注2026春节档、AI视频海内外进展2025年影视板块的行情催化主要可分为以下几点：爆款影视带来的业绩驱动、AI视频模型产品的发布、影视相关利好政策的发布、IP以及文化内容出海的关注度的提升以及新的行业子题材例如AI漫剧的出现带来的增量影响等，建议关注后续潜在爆款影片定档及AI视频行业的动态更新。AI+广告营销：程序化广告公司增速可期，广告主关注ROI转化效果1)广告市场大盘跟随宏观经济表现、消费零售支出水平相关度较高;2)广告主更加关注投放ROI，程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主，程序化广告平台公司收入增速远高于广告大盘同比增速。风险因素：统计不完整或偏差的风险;宏观经济风险;行业竞争加剧风险;AI模型迭代不及预期风险;AI应用渗透率不及预期风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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