美国失业率意外下行，美联储重启降息“遥遥无期”

21世纪经济报道01-10

（资料图）南方财经 21世纪经济报道记者吴斌报道受去年底美国政府创纪录停摆的影响，非农报告发布一度受到巨大扰动，2026年伊始终于恢复按时发布状态。美国劳工部1月9日公布的数据显示，美国去年12月新增5万个非农就业岗位，低于市场预期的5.5万个。同时，去年11月新增非农就业岗位由6.4万个向下修订为5.6万个，去年10月非农就业岗位从萎缩10.5万个修订为萎缩17.3万个。美国劳工部当天公布的...

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Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，这份就业报告喜忧参半，既有积极的一面，也有消极的因素。企业招聘节奏偏慢，裁员动作也很慢。总体来看，这份报告传递出的核心信息是——在过去三个月里首次按时发布的就业报告中，好消息多于坏消息。最新非农报告为主张更关注通胀的美联储鹰派官员提供了弹药，打压了降息预期。摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月和4月降息。“无就业繁荣”延续需要注意的是，美国正处在“无就业繁荣”状态中，经济增长依然强劲，但企业并没有相应扩大招聘。申万宏源证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者表示，亚特兰大联储GDPNow预测美国四季度GDP增速为5.4%，美国经济延续“无就业繁荣”。考虑到上半年减税对经济的提振，关注美联储降息节奏“后置”的预期差。展望2026年，赵伟预计，美国劳动力供给或延续收缩，需求逐步企稳，盈亏平衡就业保持低位。供给侧，美国移民政策易紧难松，2026年目标遣返非法移民百万人；需求侧，美国政府裁员暂告一段落，关税对就业冲击或弱化，但AI对就业的“替代效应”依然存在。劳动力市场或呈现“低增长平衡”。短期而言，赵伟表示，美国失业率仍易上难下，关注再次触发“萨姆规则”的风险。2025年下半年，失业率缓慢上行，说明劳动需求已成为“短板”。短期内，关税冲击、政府关门，以及AI的替代效应仍将压制劳动需求，增加失业率上行风险，再次触发“萨姆规则”的门槛约为4.7%。“萨姆规则”由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）于2019年提出。该规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退阶段。在美国劳动力市场“再平衡”之前，经济“K型”分化难改，美联储决策面临“两难”。赵伟分析称，经验上，劳动力越短缺，越有助于提高劳动份额，而过剩则可能导致经济的“K型”分化。这种“冰火两重天”的状况增加了美联储风险平衡的难度——短期可能增强宽松倾向，中期或增加通胀风险。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2602100584","isCrawlerRequest":true}