珍酒李渡直面三重关

公司研究室01-07

（原标题：珍酒李渡直面三重关）12月27日，贵州珍酒宣布，战略级大单品“大珍·珍酒”将迎来焕新升级。新一代“大珍·珍酒”将于2026年1月31日后正式上市供应。在售“大珍·珍酒”将于今年12月31日正式停产。该新品上市的大背景是，在白酒产业因政策变动、价格倒挂、库存积压等多种因素而陷入周期阵痛之际，行业亦呈现集体遇冷的同时，又进一步彰显格局分化的趋势。不过头部酒企在基本盘以及高端品类上牢牢护住市场...

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业绩关，下滑业绩是珍酒李渡需创的首道关。据目前披露的财报，珍酒李渡的业绩颓势已形成持续态势，核心经营数据从2024年起逐步承压，2025年进一步加剧。具体来看，2024年公司营收微增0.5%至70.67亿元，权益股东应占利润却暴跌43.1%，降至13.24亿元，盈利端压力不小。到了2025年上半年，珍酒李渡财报披露，公司营收24.97亿元，同比大幅下滑39.6%，经调整净利润6.13亿元，同比下滑39.3%。核心品类珍酒品牌2025年上半年营收14.92亿元，同比近乎腰斩，呈现典型的“量价齐跌”态势—销量从去年同期的6932吨降至4612吨，平均售价也从38.98万元/吨下滑至32.34万元/吨。虽然李渡品牌今年上半年销量有所增长，不过出现吨价下滑，平均售价仅为34.8万元/吨，与去年同期的49.2万元/吨相比下滑超29%。未能形成有效盈利支撑。拉长时间维度，珍酒品牌销量已连续四年萎缩，2021年至2024年销量分别为14761吨、12856吨、12630吨、12284吨，持续的销量下滑直接影响了集团整体业绩。此外，渠道与经营质量层面同样隐患凸显。2025年上半年公司整体吨酒价格27.37万元/吨，同比下滑6.6%，尽管通过控量稳价策略维持了基本盘，并推动李渡品牌业绩上扬，但价格下行压力已实质性传导。如果结合行业普遍情况，珍酒的传统批发代理渠道面临库存高企、动销放缓的困境，而新渠道增长未能持续对冲传统渠道颓势，叠加消费场景收缩影响，业绩增长的持续性面临严峻考验。02 行业关，承压珍酒的业绩困境，其实核心和根因是白酒行业深度调整期的缩影，行业“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的压力持续传导。尤其是2025年白酒行业寒意全面蔓延，公开资料显示，1—6月规上企业数量同比减少100多家至887家，产量191.59万千升同比降5.8%，利润876.87亿元同比降10.93%，23家白酒上市公司中仅6家实现营收、净利润双增长，部分企业陷入亏损。经营“痛症”在今年前三季度又进一步加剧。来自Wind数据显示，20家A股白酒上市公司营收合计3177.79亿元同比降5.90%，净利润合计1225.71亿元同比降6.93%，仅贵州茅台等少数头部企业维持微增，区域酒企大面积亏损。深入白酒行业阵痛的赛道中，消费端的结构性变化对珍酒李渡形成挑战，当下消费者理性化趋势加深，更注重性价比，主销价格段向100元—300元下沉，500元—800元中高端价格带生存空间被大幅挤压，而珍酒李渡核心产品恰好直面该范围的压力。同时，传统消费场景持续疲软，1—6月餐饮行业同比增速仅4.3%，6月单月增速降至0.9%，商务宴请、宴席等核心场景需求减少近三成，直接影响不少酒企的产品动销。而渠道端的库存与价格压力让珍酒李渡等中腰部酒企雪上加霜。中国酒业协会数据显示，58.1%的经销商和终端零售商库存增加，超半数面临实际销售价格倒挂问题，行业平均存货周转天数已达900天，同比增加10%，800元—1500元价格带倒挂现象最为严重。在存量竞争格局下，市场份额加速向头部优势品牌集中，贵州茅台前三季度营收占20家白酒上市公司总收入的40.42%，净利润占比高达52.73%，而珍酒李渡等由于缺乏同头部酒企一般足够强势的品牌护城河，于行业下行周期中抗风险能力有所不足，进一步放大了经营压力。03 产品关，破局应对不足需要回到产品打造层面。面对业绩下滑与行业承压的双重挑战，珍酒李渡试图以产品创新为核心突破口，通过“新品布局+模式创新”的组合拳寻求破局，在行业普遍收缩战线时逆势出击。其实酒企当前的业绩困境，根源之一在于核心产品可持续增长乏力，作为曾贡献集团主要营收的品牌，珍酒品牌连续多年销量下滑，主力产品在次高端市场既面临头部品牌下沉挤压，又遭遇区域强势品牌围追堵截，亟须通过夯实原有的爆款产品力以重构整个公司的竞争力。此前战略级新品“大珍·珍酒”的上市成为公司关键破局动作。这款超级单品以600元左右的高线次高端定价，品质上对标市场高阶价位水准，力求精准契合消费升级下的高质价比需求。对此，珍酒李渡董事长吴向东谈选择600元酱酒赛道时表示，远离茅台的价格。因为茅台太厉害太强势，“如果和茅台在一个价格带，销量可能是它的1%就不错了。”很明显，珍酒李渡对自身的竞争定位有清晰地认知。虽然该产品上市后市场反馈热烈，在多个重点城市热销，一度在中高档白酒线上线下新品销量领先，不过新产品的可持续的成功仍然需要实现双重突破，一方面将高端酱香品质下沉至主流消费区间，另一方面打破高端酱酒对商务、礼赠场景的垄断，切入日常饮用、个人悦己等多元场景。同样，针对年轻消费群体与新消费趋势，珍酒李渡跨界推出的“牛市啤酒”同样表现亮眼。这款高端精酿啤酒8月上市后迅速引爆市场，上市即成爆款，超190万人围观牛市啤酒发布会。上述现象说明，珍酒李渡试图持续强化产品力以撬动市场业绩拉升。与此同时，珍酒李渡还通过“万商联盟”全新共享权益模式赋能新品推广，百天内吸引全国6100多名意向客户考察，签约超2000家联盟商，形成产品与渠道的协同发力态势。考虑到目前白酒行业的周期调整远未结束，新一轮洗牌尚在进行，珍酒李渡未来破局仍需构建完善的爆款矩阵。比如，一方面持续升级优化现有核心产品，稳住基本盘；另一方面需聚焦消费需求变化，布局更多适配不同场景、不同群体的新品，通过“产品创新+模式创新+IP塑造”的三重革命，在行业洗牌中构建可持续的竞争力，实现穿越周期的增长。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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