悦康药业(688658.SH)营收净利三连降于伟仕家族为何还分红超4亿?

智通财经01-08

港股生物医药板块迎来久违的上涨行情。百济神州、翰森制药等龙头股价节节攀升。就在这一黄金窗口期，A股科创板药企悦康药业(688658.SH)悄然按下赴港上市 “加速键。(图源：悦康药业公司公告)2025 年末，悦康药业向港交所递交招股书，拟以 “双重主要上市” 模式登陆主板，中信证券担任独家保荐人。这家总市值约 120 亿元的企业，正深陷转型阵痛：2022-2024 年营收、净利润三连降，2025 ...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2601354509?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-01-08 16:52","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2601354509","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"悦康药业(688658.SH)营收净利三连降 于伟仕家族为何还分红超4亿?","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>港股生物医药板块迎来久违的上涨行情。百济神州、翰森制药等龙头股价节节攀升。就在这一黄金窗口期，A股科创板药企悦康药业(688658.SH)悄然按下赴港上市 “加速键。(图源：悦康药业公司公告)2025 年末，悦康药业向港交所递交招股书，拟以 “双重主要上市” 模式登陆主板，中信证券担任独家保荐人。这家总市值约 120 亿元的企业，正深陷转型阵痛：2022-2024 年营收、净利润三连降，2025 ...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1390373.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>悦康药业(688658.SH)营收净利三连降 于伟仕家族为何还分红超4亿?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n悦康药业(688658.SH)营收净利三连降 于伟仕家族为何还分红超4亿?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-01-08 16:52 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1390373.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股生物医药板块迎来久违的上涨行情。百济神州、翰森制药等龙头股价节节攀升。就在这一黄金窗口期，A股科创板药企悦康药业(688658.SH)悄然按下赴港上市 “加速键。(图源：悦康药业公司公告)2025 年末，悦康药业向港交所递交招股书，拟以 “双重主要上市” 模式登陆主板，中信证券担任独家保荐人。这家总市值约 120 亿元的企业，正深陷转型阵痛：2022-2024 年营收、净利润三连降，2025 ...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1390373.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"688658","symbol_name":"悦康药业","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1390373.html","article_id":"2601354509","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2601354509","pubTimestamp":1767862357,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"港股生物医药板块迎来久违的上涨行情。百济神州、翰森制药等龙头股价节节攀升。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"688658":"悦康药业"},"translate_title":"Yuekang Pharmaceutical (688658. SH) 's revenue and net profit have dropped for three consecutive years. Why did the Weishi family still pay dividends exceeding 400 million?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"688658":1.5},"content_text":"港股生物医药板块迎来久违的上涨行情。百济神州、翰森制药等龙头股价节节攀升。就在这一黄金窗口期，A股科创板药企悦康药业(688658.SH)悄然按下赴港上市 “加速键。(图源：悦康药业公司公告)2025 年末，悦康药业向港交所递交招股书，拟以 “双重主要上市” 模式登陆主板，中信证券担任独家保荐人。这家总市值约 120 亿元的企业，正深陷转型阵痛：2022-2024 年营收、净利润三连降，2025 年前 7 个月更是由盈转亏;核心产品悦康通量价齐跌，心脑血管业务收入占比从 61% 腰斩至 39%。矛盾的是，业绩承压、现金流趋紧之际，公司 2022-2024 年仍累计分红超 8.9亿元，控股股东于伟仕家族凭借 49.26% 的表决权分得近半。这场 “A+H” 冲刺背后的取舍与野心，引发市场广泛关注。如今冲刺港股，悦康药业试图通过募资补血，押注寡核苷酸、mRNA 疫苗等创新管线。但这场 “补血” 之旅，究竟是转型破局的关键一步，还是业绩压力下的无奈之举?从仿制药龙头到创新转型悦康药业的发展轨迹，堪称中国医药行业转型的缩影。据天眼查显示：悦康药业集团股份有限公司 (曾用名：悦康药业集团有限公司) ，成立于2001年，安徽恒顺信息科技成员，位于北京市，是一家以从事医药制造业为主的企业。自2001 年成立以来，公司以化学仿制药起家，凭借悦康通(银杏叶提取物注射液)、立卫克 (奥美拉唑肠溶胶囊)等成熟产品，迅速抢占医院渠道市场，巅峰时期心脑血管类产品贡献超六成营收。但随着医药行业 “集采常态化” 与 “创新转型提速” 的双重变革，仿制药的利润空间被持续压缩，悦康药业不得不加速向创新药领域突围。公司构建了 “自主研发 + 授权引进” 双轨制管线，涵盖 11 种寡核苷酸药物、2 种 mRNA 疫苗、3 种多肽药物及 3 种中药创新药，覆盖心血管代谢、传染病、肿瘤等核心治疗领域。从布局来看，悦康药业试图卡位前沿技术赛道，避免陷入传统创新药的红海竞争。其中，授权引进的中药创新药 YKYY001、YKYY002、YKYY006 预期将于 2026 年一季度获批上市，有望成为首批贡献收入的创新产品。但现实是，多数创新管线仍处于早期研发阶段，距离商业化落地尚有较长周期，短期难以对冲仿制药业务的下滑压力。这种 “旧业务拖后腿，新业务远水解不了近渴” 的困境，正是悦康药业当前的核心矛盾。2025 年前 7 个月，公司研发投入增至 2.38 亿元，销售开支高达 3.57 亿元，但创新投入尚未转化为实际收益，反而进一步加剧了盈利压力。业绩承压与分红争议悦康药业的招股书，暴露了其经营层面的多重隐忧。营收端，2022-2024 年从 45.21 亿元持续下滑至 37.67 亿元，2025 年前 7 个月更是同比大幅下降 39.4% 至 13.04 亿元。利润端，净利润从 2022 年的 3.39 亿元跌至 2024 年的 1.21 亿元，2025 年前 7 个月净亏损 1.46 亿元;毛利率也从 63.5% 逐年下滑至 45.7%，盈利能力持续弱化。核心产品的失速是关键诱因。作为曾经的营收支柱，悦康通面临着市场竞争加剧与政策调整的双重冲击，售价与销量同步下跌，直接导致心脑血管业务收入大幅缩水。而公司的存货周转天数从 2022 年的 151.6 天延长至 2025 年前 7 个月的 195.3 天，反映出产品动销不畅、库存积压的问题。更值得关注的是现金流状况的恶化。2025 年 7 月末，公司现金及现金等价物降至 8.75 亿元，较 2024 年末减少 30%;经营活动现金流净额由正转负，录得 - 2732.2 万元，造血能力出现明显滑坡。但在业绩下滑、现金流趋紧的背景下，悦康药业的分红策略引发市场争议。2022-2024 年，公司累计向股东分红 8.9 亿元，其中 2023 年分红高达 4.95 亿元，远超当年 1.87 亿元的净利润。由于控股股东于伟仕家族合计持有 49.26% 的表决权，近半数分红流入家族口袋。这种 “业绩下滑仍慷慨分红” 的操作，被质疑是否损害公司长期发展利益，尤其是在创新研发亟需资金投入的转型关键期。赴港上市是融资补血，还是赌局加码?选择在 2025 年末冲刺港股，悦康药业的核心诉求显而易见，募资补血。根据招股书，此次 IPO 募集资金将主要用于创新药物研发、生产设施建设及补充营运资金，直接指向公司当前的资金压力与转型需求。从行业环境来看，2025 年港股生物医药板块的回暖，为悦康药业提供了有利的上市窗口。随着港股 18A 规则优化、创新药估值修复，市场对优质生物医药企业的接受度显著提升，百济神州等企业的上涨行情，也为悦康药业的估值定价提供了参考。此外，赴港上市还能帮助悦康药业实现两大目标：一是拓宽融资渠道，降低对 A 股单一市场的依赖，为长期研发投入提供稳定资金来源。二是借助港股的国际化平台，提升品牌影响力，为未来创新药出海及国际合作奠定基础。但这场上市赌局也暗藏风险。首先，港股投资者对创新药企业的估值逻辑更为严苛，悦康药业当前创新管线尚未形成商业化梯队，核心产品增长乏力，能否获得市场认可仍存疑问。其次，医药行业研发投入大、周期长、风险高，即使成功募资，若创新产品研发不及预期或上市后销售不达目标，公司仍将面临业绩持续承压的困境。最后，A 股与港股的估值差异、市场流动性分化，也可能导致公司出现 “双重上市但估值倒挂” 的情况。转型路上，机遇与风险并存悦康药业的赴港上市，对于投资者而言，悦康药业的投资价值核心在于三点：一是已进入上市倒计时的 3 款中药创新药能否顺利获批并实现放量。二是寡核苷酸、mRNA 等前沿管线的研发进展能否超预期。三是公司能否有效控制销售费用，改善盈利结构，重建造血能力。从行业视角来看，悦康药业的转型之路，也是众多中国仿制药企业的必经之路。在集采常态化与创新驱动的行业趋势下，只有那些能够持续投入研发、构建核心技术壁垒、平衡短期业绩与长期发展的企业，才能在转型浪潮中脱颖而出。悦康药业的港股上市之旅，即将开启。但这场旅程的终点，究竟是创新破局的曙光，还是业绩压力的延续?答案，或许要等到其创新管线真正实现商业化的那一天才能揭晓。本文转载自“牛刀商业评论”公众号，智通财经编辑：蒋远华。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2601354509","isCrawlerRequest":true}

悦康药业(688658.SH)营收净利三连降 于伟仕家族为何还分红超4亿?

精彩评论

悦康药业(688658.SH)营收净利三连降于伟仕家族为何还分红超4亿?