金吾财讯 | 随着宇树科技上市预期逐步明朗，围绕其形成的概念股体系正在快速扩展。但从投资分析角度看，并非所有“宇树科技概念股”都处在同一受益层级。结合市场披露信息，相关上市公司大致可以划分为三类受益路径：股权重估型、产业链订单型与行业映射型。这一分层，有助于理解概念行情背后的真实逻辑与潜在分化。
第一梯队：股权重估型概念股——直接受益宇树科技上市
这一梯队的核心特征是：直接或准直接持有宇树科技股权，宇树科技上市后，其投资将面临明确的资产价值重估。
其中，市场公认的代表包括：巨星科技（002444.SZ），被视为宇树科技概念股中股权关系最为直接、逻辑最硬的标的。公司通过子公司直接持有宇树科技股权，宇树科技一旦上市，其对应权益将直接反映为资产增值，是A股市场中最典型的“宇树上市受益股”。京山轻机（000821.SZ）通过产业投资基金参与了宇树科技的早期投资。虽然持股比例相对有限，但在宇树科技上市预期催化下，仍具备一定的股权重估弹性。卧龙电驱（600580.SH）、景兴纸业（002067.SZ）、金发科技（600143.SH）上述公司均通过产业基金或子公司间接持有宇树科技股权。其中，金发科技披露的穿透持股比例约为0.42%。这类公司在市场情绪阶段往往表现活跃，但从中长期看，其受益程度取决于持股比例、会计处理方式及是否具备进一步加码或协同的可能性。
整体而言，股权重估型概念股的核心变量在于“持股比例是否足以进入估值模型”。持股比例越高、关系越直接，其受益确定性越强。
第二梯队：产业链订单型概念股——受益于人形机器人商业化
相比单纯的股权概念，已确认进入宇树科技供应链或合作体系的公司，其受益逻辑更偏向产业层面，核心在于订单放量与业务延展。
代表公司包括：长盛轴承（300718.SZ），已与宇树科技签订协议并取得订单，为其人形机器人关节部位供应自润滑轴承。该公司是2025年宇树概念中市场关注度极高的个股之一。不过，公司亦明确提示，相关业务收入占比目前不足1%，短期内更多体现为情绪弹性，长期仍需观察机器人业务的放量节奏。中大力德（002896.SZ）宇树科技的减速器供应商之一，处于人形机器人核心部件环节。若宇树科技产品进入规模化阶段，中大力德具备向订单逻辑切换的潜在条件。奥比中光（688322.SH）为宇树科技提供3D视觉相机产品，属于机器人“感知层”关键环节。该类公司往往不只绑定单一客户，更受益于整个机器人产业的渗透率提升。宝通科技（300031.SZ）与宇树科技进行技术沟通与场景调试，并已将基于宇树机器人二次开发的产品销售至海外矿业客户，是少数已实现“机器人+工业场景”落地的案例之一，具备一定实质业务支撑。
这一梯队的核心判断标准在于：是否具备“订单可持续性 + 收入占比提升”的可能。在人形机器人尚处早期阶段时，这类公司往往“弹性大、波动大”。
第三梯队：行业映射型概念股——受益于人形机器人产业β
第三类公司并不一定与宇树科技形成一对一绑定，但其产品或技术处于机器人产业的通用核心环节，宇树科技上市及人形机器人热度提升，将强化其行业估值逻辑。
典型代表包括：三花智控（002050.SZ），该公司是热管理和机电执行器领域的全球龙头，其产品（如电子膨胀阀、微通道换热器、机电执行器）是机器人（尤其是需要散热和精确控制的人形机器人）的潜在核心零部件,预计宇树科技上市将带动整个人形机器人行业的兴起，从而持续拉动对热管理和执行器的需求。绿的谐波（688017.SH），该公司为国内谐波减速器龙头，是机器人核心零部件的代表性公司。任何人形机器人厂商扩产，均将间接利好该类企业。汇川技术（300124.SZ）在伺服系统、电机与自动化领域具备深厚积累，市场预期其可能逐步切入人形机器人供应体系，受益于行业整体成长。江苏北人（688218.SH）旗下子公司同样布局四足机器人研发，属于宇树科技的同行对标企业。宇树科技若以较高估值上市，可能为其提供估值参照与板块溢价。
以上类型公司更多体现为行业β受益者，其估值提升往往滞后于核心概念股，但在行情扩散阶段具备稳定性优势。
为何首程控股在概念股体系中地位不同？
在上述三类概念股之外，首程控股的角色并非简单归属于某一梯队。
一方面，首程控股通过机器人产业投资平台较高比例持有宇树科技股权，具备清晰的股权重估逻辑；另一方面，其并非单点押注，而是系统性布局机器人赛道，兼具“平台型投资人”的属性。这使其在宇树科技上市逻辑下，呈现出以下特征：
既是股权重估的直接受益者，又不完全依赖单一项目；估值可采用SOTP拆分模型，而非简单情绪定价；在概念股分化阶段更具抗波动能力。
因此，在宇树科技概念股体系中，首程控股更接近于中枢型受益标的”：既享受概念行情的上行弹性，又具备向长期价值投资切换的基础。
以首程控股约4%宇树科技权益测算：若宇树上市市值 300亿元对应权益约 12亿元；若 500亿元，对应权益约 20亿元；若 800–1000亿元对应权益约 33–41亿元，因此，在中性及以上假设下，单一宇树项目已足以对首程控股市值形成实质性支撑。
宇树科技上市，可能只是首程控股机器人投资进入兑现期的第一块多米诺骨牌。当资本市场开始重新理解其投资组合价值，首程控股的定价逻辑，或将从“传统运营公司”迈向“产业投资平台”。
宇树科技上市预期的意义，并不止于一家企业的资本化，更在于其有望为人形机器人行业提供一个可参考、可比较、可复制的估值样本。
当行业从“讲故事”走向“定价格”，最先受益的往往不是制造商本身，而是提前完成布局的产业投资方。
精彩评论