特斯拉2025 年以苦涩的结局收尾，2026年又会怎样？

美股研究社01-05

近日，特斯拉（Tesla, TSLA）公布了 2025 年第四季度的生产与交付报告。尽管公司 CEO 埃隆・马斯克年初曾指引全年销量增速将达 20% 至 30%，但受多重因素影响，这一目标最终未能实现。财报显示，特斯拉全年交付量同比大幅下滑，同时自动驾驶业务的推进也远不及预期，公司自历史高点持续回落。【如需和我们交流可扫码添加进社群】一、往期报道回顾特斯拉公布 2025 年第三季度业绩已过去两个月...

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吉瓦时（彼时亦为季度纪录）实现显著增长。三、后续关注焦点在未来数天乃至数周内，分析师首要关注的是特斯拉全系车型的价格调整及促销政策动向，以此判断公司刺激全球销量的具体举措。其次，特斯拉将于 1 月 28 日发布完整的四季度财报，届时需重点关注公司的季度利润率表现，以及管理层给出的 2026 年业绩指引。另外，分析师还将密切留意管理层对原材料成本上涨问题的表态。近期白银、中国碳酸锂等关键材料价格大幅攀升，这可能会推高特斯拉及其他电动汽车、电池储能厂商的生产成本。分析师早已开始下调对特斯拉四季度的业绩预期，而此次交付量不及预期，或将导致预期进一步下修。对投资者而言，当前最大的疑问无疑是特斯拉自动驾驶出租车网络的扩张时间表。马斯克在今年二季度的财报电话会议上曾承诺，到 2025 年底，该服务将覆盖美国约半数地区。但与他以往关于自动驾驶的多数表态一样，这一目标最终显然未能兑现。截至 2025 年底，特斯拉的自动驾驶出租车仍仅在少数几个城市试点运营，且车辆内仍需配备安全驾驶员。四、当前估值水平分析单从估值来看，作为一家汽车制造商，特斯拉的股价显得极度昂贵。上周五收盘时，其股价对应 2026 年预期调整后每股收益的市盈率约为 198 倍。相比之下，美国两大传统车企的平均预期市盈率仅为个位数。即便将特斯拉视为科技公司，其估值水平也远超美国主流科技巨头 —— 这些企业当前的预期市盈率大多处于 20 至 30 倍区间。从另一个维度来看，下图对比了特斯拉与其他电动汽车厂商 2026 年的预期市销率，涉及企业包括：路西德集团（Lucid Group, LCID）、里维安汽车（Rivian Automotive, RIVN）、越南 VinFast 汽车（VinFast Auto Ltd., VFS）、小鹏汽车（XPeng Inc., XPEV）、极星汽车（Polestar Automotive Holding UK PLC, PSNY）、比亚迪股份（BYD Company Limited, BYDDF）以及蔚来汽车（NIO Inc., NIO）。所有估值数据均基于本周五收盘价计算。上述七家对比企业的平均预期市销率为 1.39 倍。短期来看，其中多家企业的营收增速预计将大幅高于特斯拉 —— 当然，这是基于它们当前的营收基数远低于特斯拉的现状。此外，在上述企业中，除比亚迪偶尔能实现可观盈利外，特斯拉是目前唯一一家能够持续创造显著利润和现金流的公司。即便如此，特斯拉股价所享有的估值溢价，依然高得惊人。截至上周五收盘，华尔街分析师对特斯拉的平均目标价约为 399 美元，较分析师上次撰文时上调了约 32 美元。但这一目标价相较于上周的收盘价，仍意味着近 9% 的潜在跌幅。过去三个月，共有 46 位分析师覆盖特斯拉，其中 19 位给予 “买入” 类评级，17 位给予 “持有” 评级，另有 10 位分析师给出 “卖出” 评级。五、最终观点与投资建议特斯拉以一份令人失望的交付报告为 2025 年收官，其四季度交付量未达市场预期。尽管马斯克年初曾展望全年销量将实现大幅增长，但公司最终交出了同比减少逾 15 万辆的成绩单。储能业务虽仍是亮点，但自动驾驶业务的推进进度，仍较最初规划落后五年甚至更久。目前，特斯拉的估值仍处于极高水平，投资者将长期希望寄托于自动驾驶技术的突破。此次交付数据不佳，很可能导致市场预期进一步下修。显然，公司当前正面临严峻的销量困境，而其自动驾驶的宏大愿景，也依旧遥遥无期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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