报告导读：新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费。考虑了场外指数型基金、债券型基金持有人对流动性的需求，保障了公募产品的竞争力。
事件：2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》
新规在征求意见稿基础上，根据反馈意见进一步优化完善，保护基金份额持有人合法权益的同时，推动公募基金行业高质量发展。
新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费。1）认（申）购费方面，新规相较征求意见稿提升主动偏股混合型基金认（申）购费上限自0.5%至0.8%，明确指数型基金认（申）购费上限不高于0.3%；2）赎回费方面，新增个人投资者持续持有期限满七日的场外指数型基金、债券型基金，以及机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金，可另行约定赎回费收取标准。3）新规自 2026 年 1 月 1 日起施行。已发售基金应当在12 个月内予以调整。
新规延续引导基金销售更重持营的导向，同时考虑了场外指数型基金、债券型基金持有人对流动性的需求，保障了上述产品的吸引力和竞争力。1）新规相较征求意见稿，适当放松对于个人投资者持有债券基金、场外指数基金七天至六个月的短期赎回费收费政策，以及机构投资者持有债基三十日至六个月的短期赎回费收费政策。进一步考虑了持有人持有场外指数基金、债券型基金的流动性需要，但同时仍有效限制短期冲量等行为；2）进一步降低指数型基金认（申）购费率，此前股票指数型基金加权平均认（申）购费费率上限为0.73%，预计前端收费将进一步下降，股票指数基金将更重持营。
投资建议：新规延续引导基金销售更重持营的导向，同时政策优化更有利于债券型基金的发展。ETF持营将成为基金代销模式的重点发展方向，同时基金投顾长期更具空间。推荐ETF综合服务能力与投顾业务能力更强券商。
风险提示：基金投顾政策出台进度不及预期。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：销售费新规落地，优化短期赎回费要求；报告日期：2026.01.04 报告作者：
刘欣琦（分析师），登记编号：S0880515050001
王思玥（分析师），登记编号：S0880525070022
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