报告导读：25年1-11月产寿险保费增速边际回暖，预计主要为保险公司冲刺年度业务目标导致；储蓄需求旺盛下看好26开门红NBV增长。维持“增持”评级。
2025年11月人身险保费增速边际改善，继续看好26开门红景气增长。2025年1-11月累计保险行业保费收入为57,629亿元，同比7.6%。人身险行业1-11月原保费累计收入41,472亿元，同比9.1%，寿险、健康险和意外险分别为33,874亿元、7,252亿元和346亿元，同比分别11.5%、0.0%和-9.7%。11月单月寿险原保费收入1,126亿元，同比-2.3%（前值为-5.1%）；健康险单月402亿元，同比-1.9%（前值-2.5%）；意外险单月20亿元，同比-15.8%（前值-16.6%）。1-11月保户投资款新增交费（主要为万能险）5,575亿元，同比2.5%，11月单月260亿元，同比7.8%（前值7.0%），1-11月投连险独立账户新增交费188亿元，同比16.7%，11月单月投连险独立账户新增交费12亿元，同比10.9%（前值-34.5%）。我们预计11月人身险保费增速边际改善主要由于部分保险公司冲刺25年度业务目标带来，另一方面预计大部分保险公司经营重心仍在26年业务经营，客户储蓄需求旺盛下预计26年开门红景气增长。
2025年11月财险增速边际回暖，预计由险企冲刺年度业务目标带来。2025年1-11月累计财险原保费收入16,157亿元，同比3.9%，其中车险和非车险原保费收入分别8,432亿元和7,725亿元，同比分别3.1%和4.8%。11月单月财险原保费收入1,248亿元，同比2.3%（前值-5.5%），其中车险原保费收入820亿元，同比1.9%（前值-6.6%），预计主要由新能源车险占比提升带来车均保费企稳回升推动；非车险原保费收入428亿元，同比3.0%（前值-3.4%），农险、健康险、意外险、责任险增速分别为-9.9%（前值为-6.3%）、34.5%（前值17.7%）、8.6%（前值-2.9%）、3.5%（前值-3.1%），预计非车险增速边际改善主要由险企冲刺年度业务目标带来，而农险业务受季节性承保因素影响仍然承压。
存款搬家背景下预计26年寿险NBV景气增长，银保是核心驱动。26年银行定存大量到期背景下，我们预计居民资产配置向储蓄型保险尤其是分红险迁移的趋势显现，预计头部险企把握储蓄需求实行积极的业务策略特别是注重银保渠道开拓，银行合作网点增长空间仍然广阔，看好银保渠道成为26年价值增长的显著增量贡献。
投资建议：预计供需同振推动保险公司26年开门红NBV景气增长，维持行业“增持”评级。
风险提示：长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：11月保费增速边际改善，储蓄需求预计推动26开门红景气；报告日期：2025.12.28 报告作者：
刘欣琦（分析师），登记编号：S0880515050001
李嘉木（分析师），登记编号：S0880524030003
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