东吴证券：高端国货林清轩(02657)上市聚焦山茶花护肤赛道成长潜力

智通财经网2025-12-30

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，林清轩(02657)以山茶花为核心原料，差异化定位高端护肤赛道，线上渠道放量叠加大单品表现突出，2023年以来业绩快速增长。公司预计于2025/12/30上市，IPO募资净额约为9.97亿港元，约合人民币8.97亿元，主要用于渠道拓展、品牌建设等。基于林清轩处于品牌势能释放与渠道红利叠加的成长期，建议投资者积极关注。东吴证券主要观点如下：高端国货护肤标杆，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2595276108?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://img.zhitongcaijing.com/image/20251230/20251230134213_17349.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_80/resize,w_250","is_english":false,"pubTime":"2025-12-30 13:41","share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","id":"2595276108","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"东吴证券：高端国货林清轩(02657)上市 聚焦山茶花护肤赛道成长潜力","media":"智通财经网","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，林清轩(02657)以山茶花为核心原料，差异化定位高端护肤赛道，线上渠道放量叠加大单品表现突出，2023年以来业绩快速增长。公司预计于2025/12/30上市，IPO募资净额约为9.97亿港元，约合人民币8.97亿元，主要用于渠道拓展、品牌建设等。基于林清轩处于品牌势能释放与渠道红利叠加的成长期，建议投资者积极关注。东吴证券主要观点如下：高端国货护肤标杆，...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1387020.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"highlight_zhitongcaijin","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>东吴证券：高端国货林清轩(02657)上市 聚焦山茶花护肤赛道成长潜力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n东吴证券：高端国货林清轩(02657)上市 聚焦山茶花护肤赛道成长潜力\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-30 13:41 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1387020.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，林清轩(02657)以山茶花为核心原料，差异化定位高端护肤赛道，线上渠道放量叠加大单品表现突出，2023年以来业绩快速增长。公司预计于2025/12/30上市，IPO募资净额约为9.97亿港元，约合人民币8.97亿元，主要用于渠道拓展、品牌建设等。基于林清轩处于品牌势能释放与渠道红利叠加的成长期，建议投资者积极关注。东吴证券主要观点如下：高端国货护肤标杆，...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1387020.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0009","symbol_name":"债转股","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1387020.html","article_id":"2595276108","we_media_id":null,"thumbnails":["https://img.zhitongcaijing.com/image/20251230/20251230134213_17349.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_80/resize,w_250"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2595276108","pubTimestamp":1767073264,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"highlight_zhitongcaijin","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"2024年在中国高端国货护肤品牌中排名第一，也是高端护肤品牌TOP15中唯一国货品牌，门店规模居国产高端护肤品牌之首。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"601555":"东吴证券","BK0009":"债转股","BK0012":"证金概念","BK0028":"国家队","02657":"林清轩","BK0183":"MSCI概念","BK0276":"资本市场","BK0188":"融资融券"},"translate_title":"Soochow Securities: High-end domestic product Lin Qingxuan (02657) is listed to focus on the growth potential of the camellia skin care track","themeId":"2ce4db3a5c3347a5753caee3d8beb7c3","isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"601555":1.5,"02657":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，林清轩(02657)以山茶花为核心原料，差异化定位高端护肤赛道，线上渠道放量叠加大单品表现突出，2023年以来业绩快速增长。公司预计于2025/12/30上市，IPO募资净额约为9.97亿港元，约合人民币8.97亿元，主要用于渠道拓展、品牌建设等。基于林清轩处于品牌势能释放与渠道红利叠加的成长期，建议投资者积极关注。东吴证券主要观点如下：高端国货护肤标杆，山茶花抗老修护专家林清轩成立于2003年，是以自主研发的山茶花精华油为核心的高端国货护肤品牌，定位抗皱紧致细分领域。截至2025H1，林清轩拥有554家线下门店（95%以上进驻高端购物商场），2024年在中国高端国货护肤品牌中排名第一，也是高端护肤品牌TOP15中唯一国货品牌，门店规模居国产高端护肤品牌之首。护肤行业面部精华油领域快速扩容，公司山茶花原料差异化高端定位清晰24年中国化妆品市场约6886亿元，其中护肤品销售额规模最大占比达67%，19-24年复合增长率为5.3%，定位高端的护肤品24-29年销售额CAGR可达13.8%，部分细分领域如面部精华油受益于成分更迭和以油养肤理念普及，19-24年CAGR达42.8%，预计29年达139亿规模。精华油赛道竞争格局上看，该行本篇报告对比林清轩、PMPM、阿芙等品牌，林清轩25年以来销售数据为细分赛道第一，且产品聚焦山茶花核心成分差异化显著，高端定位下成交价格显著高于国内竞品。业绩高速增长，盈利结构持续优化2024年公司营收/净利润分别为12.1/1.9亿元，同比分别+50%/+121%；25H1公司营收达10.52亿元，同比增长98%；净利润1.82亿元，同比增长110%，呈现翻倍式增长。从产品端看，大单品表现强势，核心单品山茶花精华油自推出以来连续11年位居全国面部精华油销售额榜首，25H1单品收入同比增长176%，占比达45.5%。从渠道端看，线上渠道尤其是抖音爆发式增长，2025H1线上收入同比增速达137%，占比提升至65.4%。公司以线下高端门店为体验入口，结合线上内容营销与家族IP直播，构建“体验+成交”闭环。林清轩上市募资加强品牌、渠道、多品牌矩阵等多方面据林清轩港股IPO招股书披露，公司本次IPO募资净额预计约9.97亿港元，核心聚焦品牌、渠道、供应链、研发、多品牌矩阵等，该行认为长期看点有三：1）品牌年轻化：以线下美容护肤场景切入，扩展线上年轻客群；2）品牌渠道协同：线下生美品牌与护肤大单品协同效应，以及未来年轻化子品牌、社区生美线下连锁品牌拓展；3）品牌场景扩展：从抗衰核心赛道向美白、彩妆等高潜力品类的延伸，突破细分市场天花板。盈利预测：该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.82/5.78/7.42亿元，同比增长104.24%/51.50%/28.38%，以IPO发行价77.77港元/股计算，25-27年对应PE约为26/17/13X。风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；线上流量成本上升；消费复苏不及预期。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"corporation","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2595276108","isCrawlerRequest":true}

东吴证券：高端国货林清轩(02657)上市 聚焦山茶花护肤赛道成长潜力

精彩评论

东吴证券：高端国货林清轩(02657)上市聚焦山茶花护肤赛道成长潜力