广发证券刘晨明：科技、出海、反转三重奏重塑2026年A股格局

东方财富网2025-12-26

站在2026年的新起点，面对新旧动能转换与市场高波动并存的复杂格局，近日，广发证券首席策略分析师刘晨明表示，市场仍处于牛市的前半场，关键在于坚守景气赛道。其团队发布的行业配置展望揭示了一条清晰路径：投资应围绕“科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转”三大维度展开，在新旧经济的交织地带系统性地布局未来。　　挣脱历史经验的牢笼　　“如果桎梏于历史规律，可能会在全新的市场运行阶段错失很大的机遇。”...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2594257687?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-26 01:33","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2594257687","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"广发证券刘晨明：科技、出海、反转三重奏 重塑2026年A股格局","media":"东方财富网","content":"<div>\n<p>站在2026年的新起点，面对新旧动能转换与市场高波动并存的复杂格局，近日，广发证券首席策略分析师刘晨明表示，市场仍处于牛市的前半场，关键在于坚守景气赛道。其团队发布的行业配置展望揭示了一条清晰路径：投资应围绕“科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转”三大维度展开，在新旧经济的交织地带系统性地布局未来。　　挣脱历史经验的牢笼　　“如果桎梏于历史规律，可能会在全新的市场运行阶段错失很大的机遇。”...</p>\n\n<a href=\"http://stock.eastmoney.com/news/11791,202512263602255314.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"east_money_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>广发证券刘晨明：科技、出海、反转三重奏 重塑2026年A股格局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n广发证券刘晨明：科技、出海、反转三重奏 重塑2026年A股格局\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-26 01:33 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://stock.eastmoney.com/news/11791,202512263602255314.html><strong>东方财富网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>站在2026年的新起点，面对新旧动能转换与市场高波动并存的复杂格局，近日，广发证券首席策略分析师刘晨明表示，市场仍处于牛市的前半场，关键在于坚守景气赛道。其团队发布的行业配置展望揭示了一条清晰路径：投资应围绕“科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转”三大维度展开，在新旧经济的交织地带系统性地布局未来。　　挣脱历史经验的牢笼　　“如果桎梏于历史规律，可能会在全新的市场运行阶段错失很大的机遇。”...</p>\n\n<a href=\"http://stock.eastmoney.com/news/11791,202512263602255314.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"399300","symbol_name":"沪深300","start_time":0,"source_url":"http://stock.eastmoney.com/news/11791,202512263602255314.html","article_id":"2594257687","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2594257687","pubTimestamp":1766684026,"columns":[{"name":"A股","id":33,"label_key":"policyRegulatory"}],"sourceInfo":{"source_id":"east_money_stock","name":"东方财富网"},"weMediaInfo":null,"summary":"站在2026年的新起点，面对新旧动能转换与市场高波动并存的复杂格局，近日，广发证券首席策略分析师刘晨明表示，市场仍处于牛市的前半场，关键在于坚守景气赛道。其团队发布的行业配置展望揭示了一条清晰路径：投资应围绕“科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转”三大维度展开，在新旧经济的交织地带系统性地布局未来。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159982":"中证500","399300":"沪深300","BK1564":"中资券商股","BK0028":"国家队","LU1934453819.USD":"AB CHINA A SHARES EQUITY PORTFOLIO \"A\" (USD) ACC","LU1979443071.USD":"AB CHINA A SHARES EQUITY PORTFOLIO \"AD\" (USDHDG) INC","BK1147":"投资银行业与经纪业","BK0276":"资本市场","BK0183":"MSCI概念","SG9999001093.SGD":"United Greater China Fund A Acc SGD","BK0012":"证金概念","BK0188":"融资融券","01776":"广发证券","000776":"广发证券"},"translate_title":"Liu Chenming of GF Securities: The trio of technology, going overseas, and reversing reshapes the A-share pattern in 2026","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159982":1.5,"399300":1.5,"000776":1.5,"01776":1.5},"content_text":"站在2026年的新起点，面对新旧动能转换与市场高波动并存的复杂格局，近日，广发证券首席策略分析师刘晨明表示，市场仍处于牛市的前半场，关键在于坚守景气赛道。其团队发布的行业配置展望揭示了一条清晰路径：投资应围绕“科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转”三大维度展开，在新旧经济的交织地带系统性地布局未来。　　挣脱历史经验的牢笼　　“如果桎梏于历史规律，可能会在全新的市场运行阶段错失很大的机遇。”广发证券首席策略分析师刘晨明指出。他认为，当前A股市场最深刻的变革，正是一系列的历史经验被现实表现逐一打破，这标志着市场底层逻辑和定价正在发生根本性重塑。　　刘晨明表示，这种变化首先体现在最核心的盈利研判框架上。过去，分析上市公司盈利紧密依赖对地产、基建等传统信用周期的观察。然而，“今年，在地产、基建、内需消费等传统经济体感未有显著改善的情况下，A股非金融的ROE实现了连续3个季度的企稳。”这一现象表明上市公司利润结构的深刻变化要求全新的分析视角。与此同时，市场在估值层面也面临历史经验的挑战。A股历史上很少出现连续三年由估值扩张驱动的行情，但在2024—2025年已连续两年提估值后，2026年能否打破这一规律，已成为市场的新焦点。　　更显著的变化发生在市场行为和结构层面。刘晨明指出,“电子行业的机构持仓创出历史单个行业的上限”，彻底打破了所谓“20%持仓即见顶”的旧有认知。与之呼应的是，每一次产业周期的牛市，TMT成交占比都会突破历史的上限，在今年的人工智能热潮中，TMT板块成交额占比再次刷新纪录。　　此外，刘晨明观察到，继黄金之后，今年LME铜价也突破了历史上每一轮涨价周期的价格上限。这暗示在新能源与全球新需求叙事下，部分关键资源的定价正在脱离纯粹的传统周期框架。　　刘晨明总结表示，所有这些被打破的规律背后，是统一的驱动内核发生了切换：中国上市公司已不再由地产基建消费、传统信用周期所驱动，而更多来自于科技驱动生产力以及把商品卖到全球去。　　聚焦外需与AI的全球共振 　　当旧的增长动力逐渐式微，市场未来的核心引擎何在？刘晨明指出：行情的延续核心在于企业盈利端能否实现实质性改善，而这一改善正高度依赖于两大形成全球共振的新动力。　　在他看来，新动力之一就是强劲的外需与出海的质变。这已超越传统意义上的商品出口，而是中国制造业竞争力的一次系统性全球化跃迁。具备全球竞争力的龙头企业，正从产品出口转向品牌、技术和产业链的全面出海，这构成了未来市场的核心主线之一。　　另一方面是深化的AI革命与广泛的应用场景落地。刘晨明认为，AI投资领域并未出现泡沫化迹象，而2026年可能是大厂端侧硬件产品的元年。随着AI技术从基础推理向智能代理乃至通用智能持续迭代，其与千行百业的融合将催生前所未有的新需求与新商业模式。由于此轮科技革命具备鲜明的全球共振特性，使得参与其中的A股公司获得了历史性的成长舞台，以往用于衡量科技股的局部历史经验在此刻失去了比较的意义。　　针对市场对热门赛道交易拥挤的担忧，这位首席策略师展现出新的观察视角：在牛市或大型产业周期中，由于增量资金持续入场，短期成交占比高企并不必然意味着见顶。回顾历史，每一轮大型产业周期都会刷新交易热度的上限。　　聚焦科技、出海与反转三大主线方向 　　面对认知重构与动力转换带来的高波动市场，刘晨明认为，牛市仍处于前半场，需要坚守景气主线。　　谈到2026年的行业配置思路，他认为应该包括科技链、外需链和其他困境反转机遇三大方向。　　AI仍是明确的产业主线。在海外，需关注算力供需缺口、商业化落地及竞争新格局的变化。在国内，随着芯片供给瓶颈有望在2026年逐步缓解，国内算力链迎来反转机遇；同时，国内大厂在端侧创新节奏明显加快，相关应用与硬件产业链有望得到进一步延展。　　部分传统权重行业在经历深度出清后，正迎来基本面反转的拐点。以电力设备与新能源板块为例，其已迈过产能压力最大的阶段，企业盈利报表渐次走出低谷。其中，电池环节在储能需求的强劲带动下，出现订单改善与产能出清的积极迹象；国内大型储能市场的爆发，正对全产业链形成加速带动。　　中国优势产业的全球化进程正进入新阶段，正从成本优势输出升级为技术、产能与商业模式的综合输出。高端制造出口链需择优布局：一方面，可关注与海外地产基建相关、目前处于基本面左侧的行业，其受益于海外财政与库存周期，具备困境反转的性价比；另一方面，应聚焦那些有望持续提升海外市场份额的领域，如变压器、风电整机、工程机械等。　　创新药板块正从漫长的研发投入期步入国际化收获期。2025年以来，中国药企在全球授权交易中从配角跃升为主角，交易呈现显著的大额化特征。随着海外授权收入放量，头部公司的业绩已显现回暖态势，利润陆续回正，行业估值仍有提升空间。　　面向“十五五”规划建议，人形机器人、氢能、合成生物等未来产业因成熟度相对较高而具备率先商业化的潜力，产业链关键环节的盈利增长预期普遍提升。　　综上所述，2026年的行业配置地图已然清晰：以科技成长作为进攻矛，以周期反转作为稳定盾，并贯穿中国产业全球竞争力提升这一核心叙事。（文章来源：每日经济新闻）","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2594257687","isCrawlerRequest":true}

广发证券刘晨明：科技、出海、反转三重奏 重塑2026年A股格局

精彩评论

广发证券刘晨明：科技、出海、反转三重奏重塑2026年A股格局