证券Ⅱ行业周报：两融资金未大规模撤离债券交易沪强深弱

中邮证券2025-12-22

投资要点宏观流动性层面宽松，资金面压力缓解，为券商的重资本业务（如自营投资、两融业务）提供了稳定的负债端成本优势。股基成交额的持续高企，将转化为券商佣金收入的支撑。融资客户的持仓周期似有拉长，两融余额在24,000 亿以上的高位平台已持续整理超过3 个月。这可能意味着A 股市场的杠杆运用正从“增量扩张”过渡到“存量优化”阶段，即前期涌入的杠杆资金并未大规模撤离，而是出现了“沉淀化”趋势。本周...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2593433948?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-22 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2593433948","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"证券Ⅱ行业周报：两融资金未大规模撤离 债券交易沪强深弱","media":"中邮证券","content":"<div>\n<p>投资要点宏观流动性层面宽松，资金面压力缓解，为券商的重资本业务（如自营投资、两融业务）提供了稳定的负债端成本优势。股基成交额的持续高企，将转化为券商佣金收入的支撑。融资客户的持仓周期似有拉长，两融余额在24,000 亿以上的高位平台已持续整理超过3 个月。这可能意味着A 股市场的杠杆运用正从“增量扩张”过渡到“存量优化”阶段，即前期涌入的杠杆资金并未大规模撤离，而是出现了“沉淀化”趋势。本周...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251222155844a4696ba7&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>证券Ⅱ行业周报：两融资金未大规模撤离 债券交易沪强深弱</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n证券Ⅱ行业周报：两融资金未大规模撤离 债券交易沪强深弱\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-22 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251222155844a4696ba7&s=b><strong>中邮证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资要点宏观流动性层面宽松，资金面压力缓解，为券商的重资本业务（如自营投资、两融业务）提供了稳定的负债端成本优势。股基成交额的持续高企，将转化为券商佣金收入的支撑。融资客户的持仓周期似有拉长，两融余额在24,000 亿以上的高位平台已持续整理超过3 个月。这可能意味着A 股市场的杠杆运用正从“增量扩张”过渡到“存量优化”阶段，即前期涌入的杠杆资金并未大规模撤离，而是出现了“沉淀化”趋势。本周...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251222155844a4696ba7&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1516","symbol_name":"腾讯概念","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251222155844a4696ba7&s=b","article_id":"2593433948","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251222155844a4696ba7&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2593433948","pubTimestamp":1766332800,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"本周债券市场成交呈现鲜明的“沪强深弱”的格局。同时，也意味着前期涌入的杠杆资金并未大规模撤离，而是出现了“沉淀化”趋势。行情回顾：上周A 股申万证券Ⅱ行业指数+1.01%，沪深300 指-0.28%，证券Ⅱ指数跑赢沪深300 指数1.29pct。从行业排名来看，上周A 股证券Ⅱ与31 个申万一级行业比较，排名第14，弱于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比，涨0.422%,高于金融业整体涨幅。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1516":"腾讯概念","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","06030":"中信证券","BK1147":"投资银行业与经纪业","06099":"招商证券","BK1564":"中资券商股"},"translate_title":"Securities II Industry Weekly Report: Two financing funds have not been withdrawn on a large scale, bond trading is strong in Shanghai and weak in Shenzhen","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"06030":0.9,"06099":0.9},"content_text":"投资要点宏观流动性层面宽松，资金面压力缓解，为券商的重资本业务（如自营投资、两融业务）提供了稳定的负债端成本优势。股基成交额的持续高企，将转化为券商佣金收入的支撑。融资客户的持仓周期似有拉长，两融余额在24,000 亿以上的高位平台已持续整理超过3 个月。这可能意味着A 股市场的杠杆运用正从“增量扩张”过渡到“存量优化”阶段，即前期涌入的杠杆资金并未大规模撤离，而是出现了“沉淀化”趋势。本周债券市场成交呈现鲜明的“沪强深弱”的格局。沪市以国债、政策性金融债等利率债为主，其质押融资便利性在年末对机构资金更具吸引力。这种资金在股、债、不同债券子市场间的迁移，可能揭示了当前资金风险偏好的微妙变化。从资金流向与板块弹性角度看，在流动性环境有利、市场交易保持活跃的背景下，高贝塔属性的券商板块呈现出稳健基本面与估值的剪刀差,建议短期可积极布局综合型头部券商。行业基本面跟踪（1）本周（2025 年12 月15 日至19 日）SHIBOR 3M 利率稳定在1.60%。下半年形成了阶段性平台震荡：2025 年7-9 月：在1.55%-1.56%区间窄幅波动；2025 年10-12 月：在1.58%-1.60%区间形成新的平台。当前稳定在1.60%水平，较前期低点有所回升，显示资金面压力有所缓解。（2）从2025 年12 月12 日至12 月19 日的最新一周数据来看，股基成交呈现缩量企稳态势。周内日均交易额约为22,029 亿元，相较于上周日均23802 亿元的水平有所下滑，反映出市场情绪稍趋谨慎。但蓄势阶段股基成交仍能处于20000 亿元以上高位，显示万亿成交已成为A 股市场的新常态，对券商各业务线将产生直接积极影响。（3）截至2025 年12 月18 日，沪深京三市融资融券余额为24,993.66 亿元。数据显示，自2025 年9 月以来，两融余额结束了上半年的快速攀升，进入了24,500 亿至25,100 亿元的高位平台整理期。这可能标志着A 股市场的杠杆运用从“增量扩张”阶段过渡到“存量优化”阶段。同时，也意味着前期涌入的杠杆资金并未大规模撤离，而是出现了“沉淀化”趋势。其持仓周期似有拉长，可能从追逐主题炒作的短线交易，逐步转向基于行业景气和估值修复的中线持有。（4）截至2025 年12 月18 日，中债新综合指数（总值）财富指数报收 248.8624 点。与11 月的高点相比，当前指数正处于一个回落企稳的平台。目前市场支撑力量依然存在。而当前的流动性环境，如我们之前对Shibor 利率的分析，3 个月期利率在1.58%-1.60%的区间内保持稳定，为债市提供了基础的“安全垫”。沪市日均成交（12 月）达26,178 亿元，11 月日均成交25,376 亿元，提升802 亿元。相对照的是，深市有所缩量，较11 月日均3,375 亿下降55 亿元，与沪市差距亦有所扩大。沪市以利率债为主，深市公司债占比更高，沪深成交额的此消彼长，反映临近年末，资金可能正从信用债转向利率债，沪市利率债的质押融资优势更受机构青睐。行情回顾：上周A 股申万证券Ⅱ行业指数+1.01%，沪深300 指-0.28%，证券Ⅱ指数跑赢沪深300 指数1.29pct。但沪深300 全年累计+15.78%，券商板块全年-0.11%，相对跑输15.89%。从行业排名来看，上周A 股证券Ⅱ与31 个申万一级行业比较，排名第14，弱于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比，涨0.422%,高于金融业整体涨幅。风险提示：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2593433948","isCrawlerRequest":true}

证券Ⅱ行业周报：两融资金未大规模撤离 债券交易沪强深弱

精彩评论

证券Ⅱ行业周报：两融资金未大规模撤离债券交易沪强深弱