国泰海通｜计算机：AI大模型资本化进程加速，L3智驾准入破冰迈入新阶段

报告导读：豆包引领AI大模型技术迭代，智谱AI与MiniMax共同推动大模型资本化进程；L3级自动驾驶获准入许可，进入有条件商业化新阶段；国产GPU企业掀起上市融资热潮。

投资建议：近期科技领域动态显示，火山引擎发布豆包大模型 1.8 实现技术突破，智谱 AI、MiniMax 冲刺港股 IPO推动大模型资本化，自动驾驶获 L3 级准入许可迈入有条件商业化，天数智芯等国产 GPU 企业密集上市募资。AI 技术加速向产业渗透，供应链自主化与前沿场景商业闭环成核心价值锚点。我们维持计算机板块“增持”评级。

国内AI大模型产业正同步经历技术产品化加速与资本化进程深化的关键阶段。在技术前沿，火山引擎于2025年12月18日发布了豆包大模型1.8及视频生成模型Seedance 1.5 Pro，其多模态与智能体能力已进入全球第一梯队，并通过“AI节省计划”等商业模式创新显著降低企业使用成本，日均tokens处理量已突破50万亿。与此同时，产业资本化取得里程碑进展，智谱AI与MiniMax于12月17日双双通过港交所上市聆讯，预计2026年初登陆港股。智谱AI的核心竞争力在于其基座模型与开源生态，其GLM系列模型在海外已建立起显著影响力；而MiniMax则聚焦多模态模型，在影视等内容创作领域深入应用。这两家代表性公司的上市，将首次为长期依赖一级市场融资的大模型行业提供可量化的二级市场估值基准。

工业和信息化部近期首次发放L3级自动驾驶汽车准入许可，标志着中国自动驾驶正式从测试进入“有条件商业化应用”新阶段。长安与北汽极狐的两款特定车型获准在限定路段（如重庆、北京部分高速及快速路）开启功能，且最高车速分别被限制在50公里/小时和80公里/小时。此次许可还首次明确了在系统正常运行时，车辆的责任主体为汽车生产企业，而非驾驶员。许可过程经过严格的安全评估与评审，体现了 “安全优先、稳妥起步” 的审慎监管思路。初期车辆暂不向个人销售，将由指定运营主体开展试点。此举将为后续完善技术标准、法律法规以及保险等配套体系提供至关重要的实践依据，推动自动驾驶产业朝着全面商业化的方向扎实迈进。

近期，国产GPU企业密集冲刺资本市场，通过上市融资以支撑其高强度的技术研发与市场拓展。其中，天数智芯已通过港交所上市聆讯，计划募资3至4亿美元；壁仞科技同样选择港股，目前也已通过聆讯AI芯片企业昆仑芯科技于近期完成股份制改造，注册资本大幅增加，推动独立上市进程。这些企业旨在通过登陆公开资本市场为后续更先进制程芯片的研发、产能扩张及生态建设募集长期资金，同时也标志着中国半导体产业在关键设计环节的自主化进程进入了借助资本市场力量加速发展的新阶段。

风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：AI大模型资本化进程加速，L3智驾准入破冰迈入新阶段；报告日期：2025.12.21  报告作者：

杨林（分析师），登记编号：S0880525040027

杨蒙（分析师），登记编号：S0880525040072

钟明翰（研究助理），登记编号：S0880124070047

重要提醒

本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

扫码关注 星标不迷路

国泰海通证券研究所官方公众号

海量研报 | 热门活动 | 视听内容