广发年度策略 | 2026年，银行业怎么看？

广发证券研究2025-12-22

美国经济会衰退吗？今年美联储会降息吗？我国经济复苏现状如何，将如何发展？我国财政政策会作何调整？曾为中国空间站“天宫四号”设计了世界第一个空间冷原子实验平台。著有《量子大唠嗑》《人工智能之不能》《智造中国》。如何展望26年信用与流动性？如何判断26年货币政策？银行业息差是否能企稳？如何展望26年银行经营情况？如何看待银行板块2026年的投资机会及主线？01如何展望26年信用与流动性？倪军：信用扩张...

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M2增速保持相对高位，但受财政贡献衰减影响，预计26全年M2随社融增速逐步回落至8%左右；存款活化趋势持续，非银化扰动减弱，M1增速向上靠近社融及M2增速。02如何判断26年货币政策？银行业息差是否能企稳？倪军：货币政策：基于实体回报率回升、财政继续维持，预计明年政策性利率引导下行幅度放缓。资产端降息概率下降；负债端，存款挂牌利率继续下调可能加速存款脱媒，将非银结算性存款计入一般存款考核以及推进银行体系供给侧改革，可能是下一阶段继续改善负债成本的解决路径，预计26年负债端降息概率也有所下降，或者降幅小、频次低，且金融市场降息概率大于存款挂牌利率下调。息差：行业净息差可能在26Q1筑底，逐季企稳回升。26Q1贷款集中重定价背景下净息差仍有下行压力，但降幅同比将继续收窄，后续随着高息存款逐步到期重定价，负债成本持续改善有望驱动行业息差企稳回升。预计26年随着经济企稳、风险偏好回升以及跨境资金结汇，存款脱媒化、非银化、结算化、活期化可能加速，存款可能从中小行重新流向大型银行，大型结算型、财富管理优势突出银行负债端量、价均将强于中小行。03如何展望26年银行经营情况？倪军：展望2026年，预计行业整体业绩有望企稳，板块间表现分化，大行主营收入回暖，而中小银行金市投资压力增加。主营业务收入方面，预计资负向大行集中趋势延续，叠加息差企稳，净利息收入增长回暖；中间业务收入方面，财富管理及支付结算需求支撑中收增速持续提升；金市投资收益方面，考虑到25年或已回吐24年债牛行情下浮盈积累、卖老债兑现收益的空间也有所压缩，其他非息可能仍是26年业绩最大扰动项。分板块看，预计大型结算型、财富管理型银行业绩有望继续回升，而含债量较高、浮盈较少的中小银行主营业务和金市投资可能同步走弱，同时建议关注中小银行营收压力下资产质量变化情况，以及中小银行改革化险进程。04如何看待银行板块2026年的投资机会及主线？倪军：跨境资金回流是中周期趋势，对风偏的支撑将延续未来较长时间，考虑到年初季节性宽松，风偏回升至少延续到明年一季度，二季度后会有阶段性波动，展望全年依然向好。板块系统性贝塔机会大概率集中在26Q2，建议优先选择具有客户优势及规模经济的银行。其次，建议选择财政支撑力度较强、人口回流支撑地产逐步企稳的核心区域行。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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