上周五股市反弹，为主要股指涨跌互现的一周画上句号，而这一周也是2025年的最后一个完整交易周。在2025年最后七个交易日之前，三大股指均将接近历史最高点，差距不超过 3%。本周，美股市场将迎来相对清淡一周。美股周三只开盘半天，周四圣诞节当天休市。许多国际市场周五也将继续休市。
在接下来的一周里，那些在假期期间仍然活跃的投资者将把注意力转向“圣诞老人行情”的前景，而周二将公布因美国政府停摆而延迟的一些滞后数据。周二上午，世界大型企业联合会发布的消费者信心指数应该成为关注的焦点，因为2025年的一个主要趋势是美国消费者中出现的K型经济。
经济数据：关注消费者状况
美国消费者今年的假期心情比去年略显冷清。密歇根大学上周五公布的数据显示，12 月份消费者信心指数较 11 月份略有回升，但该指数为 52.9，比去年 12 月份的读数低 28.5%。同时，11 月份房屋销售连续第三个月小幅增长，但根据美国房地产经纪人协会的数据，2025 年的销售量很可能以 25 年来的最低水平结束这一年。
密歇根大学消费者调查主任 Joanne Hsu 说：“消费者们明确表示，他们认为自年初以来经济前景已经大幅恶化。”
本周美国经济数据发布密集，核心焦点集中在12月23日将公布的三季度实际GDP上，市场预期其年化季率将达到2.5%。该数据的关键看点在于服务业与非耐用品消费的韧性，能否从二季度因“关税恐慌”提前消费导致的耐用品需求透支保持韧性，以及以此关注消费者的分化情况。
据美国银行称，虽然今年下半年消费者支出总体保持稳定，但美国收入最高的三分之一家庭贡献了超过一半的支出;约四分之一的家庭入不敷出。LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示：“‘K型’经济导致消费者群体分散。高收入阶层生活优渥，甚至可以说是富裕，而低收入家庭则面临着高昂的房租、不断上升的拖欠还款以及就业不稳定等问题。”
也许这就是上周四美国劳工统计局公布的通胀数据如此出人意料的另一个原因。美国11月份CPI显示，过去12个月物价总体上涨了2.7%，远低于预期。Comerica银行首席经济学家Bill Adams表示，这一数据应该能让美联储更有信心在明年再次降息，并在此基础上，在2025年累计降息75个基点。
Adams在一封电子邮件中表示，“美联储将乐见总体和核心CPI增速放缓”，因为该报告“强化了2026年进一步降息的理由”。即便如此，他表示：“消费者对通胀的感受可能仍然会比乐观的新闻标题所暗示的更加强烈，因为除住房以外的许多必需品的价格仍在快速上涨。”
圣诞行情
交易员们一年到头都在等待“圣诞老人行情”，它涵盖了每年的最后五个交易日和次年的前两个交易日，是市场表现最好的每周交易窗口之一。上周五，市场走势显示出符合历史预期的迹象。
“圣诞老人行情”这个词由传奇人物耶鲁·赫希创造，他是《股票交易者年鉴》的作者，指的是股票在一年的最后五个交易日和新年的前两个交易日上涨的现象。CFRA Research汇编的数据显示，自1945年以来，标普500指数在12月份平均上涨1.5%，这一表现仅次于11月份。
值得注意的是，大型科技股也表现出色。其中，由于市场对其人工智能承诺的担忧，甲骨文(ORCL.US)股价自 9 月份的高点以来已下跌近 40%。上周五，有消息称甲骨文将领衔一批美国合作伙伴从其字节跳动手中收购 TikTok，消息传出后，甲骨文股价上涨超过 7%。
上周五，报道称，特朗普政府正在审查芯片制造巨头英伟达(NVDA.US)向中国买家出售H200芯片的计划，受此消息提振，英伟达股价上涨。上周美光科技(MU.US)公布收益报告后，股价上涨超过10%，也缓解了投资者对人工智能和整个市场在 2025 年最后几个交易日到来之际的担忧。
分析指出，美国劳动力市场数据疲软、美国通胀数据意外下降，以及美联储名义上的鸽派立场，都为股票价格提供了支撑，尽管美联储几乎已经为圣诞行情开了绿灯，但对估值过高的合理担忧仍然抑制着市场，使其未能创下历史新高。
尽管如此，华尔街的大多数策略师仍然对明年的市场前景持乐观态度，经济增长和盈利环境也为投资者提供了除人工智能交易之外的热情，而人工智能交易在过去几年里已经成为许多投资者的“拐杖”。华尔街策略师认为，宽松的货币和财政政策，再加上人工智能交易，是明年股市上涨的原因。
高盛分析师在一份客户报告中写道：“2025 年是宏观经济周期早期乐观阶段的一个很好的例子，许多股票市场……估值随着盈利的增长而上升。我们相信乐观情绪将在2026年继续保持。”
高盛分析师预测，标普500指数2026年的盈利增长将超过12%，这主要得益于该指数中市值排名前七的科技巨头的强劲增长。
瑞银全球财富管理公司周四在给客户的一份报告中写道：“不考虑任何个股，我们认为人工智能的整体发展前景依然良好。我们没有看到投资泡沫的迹象，公司基本面整体依然强劲。”该公司预测，到 2026 年底，标普500指数将升至 7700 点，比上周五的水平上涨 13%。
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