天风证券行业研究周报：英美烟草(BAT)发布了2025财年预披露报告新型烟草下半年收入增速加速至双位数！

天风证券12-21 00:00

本周关注：英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告，新型烟草下半年预计收入增速加速至双位数！英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告公司预计2025 年财年预计实现营业收入和调整后利润同比增长2%，下半年新型烟草业务收入预计增长加速至双位数，并驱动全年实现中个位数增长，新型烟草业务的贡献度进一步提升，符合公司的“高质量增长”策略。美国市场凭借可燃烟草的持续贡献及Velo Plus ...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2593126299?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-21 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2593126299","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"天风证券行业研究周报：英美烟草(BAT)发布了2025财年预披露报告 新型烟草下半年收入增速加速至双位数！","media":"天风证券","content":"<div>\n<p>本周关注：英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告，新型烟草下半年预计收入增速加速至双位数！英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告公司预计2025 年财年预计实现营业收入和调整后利润同比增长2%，下半年新型烟草业务收入预计增长加速至双位数，并驱动全年实现中个位数增长，新型烟草业务的贡献度进一步提升，符合公司的“高质量增长”策略。美国市场凭借可燃烟草的持续贡献及Velo Plus ...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251221132630a6bc8426&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天风证券行业研究周报：英美烟草(BAT)发布了2025财年预披露报告 新型烟草下半年收入增速加速至双位数！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n天风证券行业研究周报：英美烟草(BAT)发布了2025财年预披露报告 新型烟草下半年收入增速加速至双位数！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-21 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251221132630a6bc8426&s=b><strong>天风证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本周关注：英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告，新型烟草下半年预计收入增速加速至双位数！英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告公司预计2025 年财年预计实现营业收入和调整后利润同比增长2%，下半年新型烟草业务收入预计增长加速至双位数，并驱动全年实现中个位数增长，新型烟草业务的贡献度进一步提升，符合公司的“高质量增长”策略。美国市场凭借可燃烟草的持续贡献及Velo Plus ...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251221132630a6bc8426&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06969","symbol_name":"思摩尔国际","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251221132630a6bc8426&s=b","article_id":"2593126299","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251221132630a6bc8426&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2593126299","pubTimestamp":1766246400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"本周关注：英美烟草发布了2025 财年预披露报告，新型烟草下半年预计收入增速加速至双位数！英美烟草发布了2025 财年预披露报告公司预计2025 年财年预计实现营业收入和调整后利润同比增长2%，下半年新型烟草业务收入预计增长加速至双位数，并驱动全年实现中个位数增长，新型烟草业务的贡献度进一步提升，符合公司的“高质量增长”策略。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"06969":"思摩尔国际","BK1129":"特种化学制品","BK1580":"烟草概念","00336":"华宝国际"},"translate_title":"Tianfeng Securities Industry Research Weekly Report: British American Tobacco (BAT) released a pre-disclosure report for fiscal year 2025. The revenue growth rate of new tobacco accelerated to double digits in the second half of the year!","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"06969":0.9,"00336":0.9},"content_text":"本周关注：英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告，新型烟草下半年预计收入增速加速至双位数！英美烟草（BAT）发布了2025 财年预披露报告公司预计2025 年财年预计实现营业收入和调整后利润同比增长2%，下半年新型烟草业务收入预计增长加速至双位数，并驱动全年实现中个位数增长，新型烟草业务的贡献度进一步提升，符合公司的“高质量增长”策略。美国市场凭借可燃烟草的持续贡献及Velo Plus 的卓越表现（预计将于全年实现盈利），预计保持了强劲的收入与利润增长势头；美洲和欧洲（AME）地区业绩保持稳健，而亚太、中东及非洲（APMEA）地区则持续受到孟加拉国与澳大利亚财政及监管逆风的冲击。公司有信心自2026 年起可持续达成中期增长目标（预计收入增长3-5%，调整后经营利润增长4-6%，调整后稀释每股收益增长5-8%），其中2026 年业绩预计位于该区间下限。公司展望基于三个关键领域，且这些领域的势头仍在持续：1）可燃烟草业务表现稳健，主要得益于美国及美洲和欧洲（AME）地区的驱动。集团在主要市场中价值份额保持平稳，销量份额下降10 bps。其中美国市场表现强劲，价值份额提升20 bps，销量份额维持稳定，并驱动了下半年集团收入与分类利润表现的改善；美洲和欧洲（AME）地区的财务表现展现韧性，主要得益于巴西、土耳其和墨西哥；然而，亚太、中东及非洲（APMEA）地区的业绩受到孟加拉国和澳大利亚显著的财政与监管逆风冲击，对收入和调整后经营利润增长的影响与此前指引基本一致，分别约为-1%和-2%。2）下半年新型烟草业务预计收入增长加速，主要由Velo Plus 及近期美国雾化业务改善驱动。Velo 方面，其在主要市场的销量份额于整体口含烟品类提升460 bps 提升至15.9%，在现代口含烟品类提升590 bps 至31.8%，预计实现强劲的双位数收入增长。美国市场表现尤为突出，Velo Plus 推动现代口含烟品类销量份额增长920 bps 至15.6%，预计收入实现三位数增长，美洲和欧洲（AME）地区继续保持领导地位并贡献扎实财务业绩。glo 方面，全年预计收入大致持平，主要受竞争活动及资源重新分配（为glo Hilo 上市做准备）影响。在主要市场的销量份额下降1.2 pct，主要受日本市场高度竞争及传统超细产品线持续退出的影响；美洲和欧洲（AME）地区销量份额微降60 bps。glo Hilo 已于下半年在日本（9 月）、波兰（10 月）及意大利（11 月）上市，定位高端细分市场。Vuse 方面，下半年预计收入表现改善，得益于美国近期复苏。其在主要市场的价值份额提升10 bps，其中美国增长70 bps，得益于联邦及州层面监管执法加强的早期迹象；美洲和欧洲（AME）地区价值份额受加拿大非法雾化产品影响下降50 bps。高端创新产品Vuse Ultra 在加拿大、德国和法国初步表现积极。受美国和加拿大非法产品冲击、资源重新分配及市场退出影响，全年预计收入预计下降高个位数（较上半年-13%有所收窄）。3）现金创造能力持续强劲，资本配置保持均衡。 集团预计2025 财年将继续实现超过95%的经营现金流转化率，这体现了严格的现金管理纪律和对回报的清晰聚焦。公司预计到2026 年底，调整后净负债/EBITDA 将维持在2.0-2.5 倍的目标区间内。与此同时，集团坚持渐进式股息政策并回购股份，已宣布将2026 财年的回购金额增加13 亿英镑，以平衡的资本配置回馈股东。建议关注：口含烟产业链：金城医药、润都股份。雾化产业链：思摩尔国际、雾芯科技、赢合科技(机械组、电子组联合覆盖）、金龙机电。烟草供应链：中烟香港、中国波顿、华宝国际、劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、东峰集团。风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.12","shortVersion":"4.35.12","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2593126299","isCrawlerRequest":true}

天风证券行业研究周报：英美烟草(BAT)发布了2025财年预披露报告 新型烟草下半年收入增速加速至双位数！

精彩评论

天风证券行业研究周报：英美烟草(BAT)发布了2025财年预披露报告新型烟草下半年收入增速加速至双位数！