从大摩报告，观外资如何看好中国平安！

朱酒12-18

12月的市场，整体处于回调状态，但中国平安的股价却逆势大涨，前半个月涨幅就超过了13%！主导因素中，除了公司各业务条线的经营全面突破，保险公司相关业务风险因子得到调整，释放出更多流动性之外，摩根士丹利（大摩）的一份重量级报告，也起到了关键作用。作为国际顶级投行，大摩的这份报告对外资的影响是非常直接的。我们看了很多国内机构对中国平安的观点，今天就一起学习一下大摩的报告，看看外资是如何理解中国平安的吧...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2592922864?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-18 13:10","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2592922864","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"从大摩报告，观外资如何看好中国平安！","media":"朱酒","content":"<div>\n<p>12月的市场，整体处于回调状态，但中国平安的股价却逆势大涨，前半个月涨幅就超过了13%！主导因素中，除了公司各业务条线的经营全面突破，保险公司相关业务风险因子得到调整，释放出更多流动性之外，摩根士丹利（大摩）的一份重量级报告，也起到了关键作用。作为国际顶级投行，大摩的这份报告对外资的影响是非常直接的。我们看了很多国内机构对中国平安的观点，今天就一起学习一下大摩的报告，看看外资是如何理解中国平安的吧...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251218135601a6b115b6&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从大摩报告，观外资如何看好中国平安！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n从大摩报告，观外资如何看好中国平安！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-18 13:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251218135601a6b115b6&s=b><strong>朱酒</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月的市场，整体处于回调状态，但中国平安的股价却逆势大涨，前半个月涨幅就超过了13%！主导因素中，除了公司各业务条线的经营全面突破，保险公司相关业务风险因子得到调整，释放出更多流动性之外，摩根士丹利（大摩）的一份重量级报告，也起到了关键作用。作为国际顶级投行，大摩的这份报告对外资的影响是非常直接的。我们看了很多国内机构对中国平安的观点，今天就一起学习一下大摩的报告，看看外资是如何理解中国平安的吧...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251218135601a6b115b6&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0314109678.HKD","symbol_name":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (HKD) INC","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251218135601a6b115b6&s=b","article_id":"2592922864","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251218135601a6b115b6&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2592922864","pubTimestamp":1766034631,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"作为国际顶级投行，大摩的这份报告对外资的影响是非常直接的。我们看了很多国内机构对中国平安的观点，今天就一起学习一下大摩的报告，看看外资是如何理解中国平安的吧。大摩在报告中，对中国平安是非常看好的。大摩之所以如此看好中国平安，主要是基于在家庭财富、养老、医疗这3大关键市场上，中国平安的领先地位。整个报告的篇幅较大，本文只节选了部分关键章节，可以看出大摩对中国平安的看好，不仅仅是2025年市场","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"82318":"中国平安-R","601318":"中国平安","LU0314109678.HKD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (HKD) INC","LU1251922891.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU1282649141.HKD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AMG\" (HKD) INC","LU0370786039.SGD":"Fidelity Greater China A-SGD","LU0819121731.USD":"HSBC GIF MANAGED SOLUTIONS ASIA FOCUSED GROWTH \"AC\" (USD) ACC","LU0862451753.SGD":"JPMorgan Funds - Emerging Markets Dividend A (mth) SGD","LU0072462343.USD":"贝莱德亚洲巨龙基金","LU0348805143.USD":"ALLIANZ ENHANCED ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0572944931.SGD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 SGD","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","LU1366334578.USD":"ALLSPRING EMERGING MARKETS EQUITY INCOME \"A\" (USD) INC","LU1366334651.USD":"ALLSPRING EMERGING MARKETS EQUITY INCOME \"I\" (USD) INC","LU0456827905.SGD":"JPMorgan Funds - China A (acc) SGD","LU1515016050.SGD":"Blackrock Emerging Markets Equity Income A6 SGD-H","LU1961090484.USD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0149721374.USD":"HSBC GIF HONG KONG EQUITY \"AD\" INC","03145":"华夏亚洲高息股","LU0762541174.USD":"HSBC GIF MANAGED SOLUTIONS ASIA FOCUSED INCOME \"AM2\" (USD) INC","LU1105468828.SGD":"Allianz Total Return Asian Equity AM DIS H2-SGD","02318":"中国平安","LU1235295612.USD":"FIDELITY PACIFIC \"A\" (USDHDG) INC","PNGAY":"中国平安ADR","LU1282649067.USD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AMG\" (USD) INC A","LU0648948544.HKD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AM\" (HKD) INC","LU0630378692.HKD":"HSBC GIF ASIA PACIFIC EX JAPAN EQ HD \"AM2\" (HKD) INC","LU1048596156.SGD":"Blackrock Asian Growth Leaders A2 SGD-H","LU2348774022.SGD":"Aberdeen Standard SICAV I - Emerging Markets Sustainable Development Equity A Acc SGD-H","LU1282649810.SGD":"Allianz Asian Multi Income Plus Cl AMg DIS H2-SGD","LU0197773160.USD":"HSBC GIF ASIA PACIF EX JAPAN EQ HD \"AC\" ACC","LU0106959298.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - EMERGING MARKETS SUSTAINABLE LEADERS (USD) \"P\" (USD) ACC","IE00BVYPNQ40.USD":"GUINNESS ASIAN EQUITY INCOME \"C\" (USD) ACC","LU0561508036.HKD":"ALLIANZ CHINA EQUITY \"A\" (HKD) INC","LU0197773673.USD":"HSBC GIF ASIA PACIF EX JAPAN EQ HD \"AS\" (USD) INC","IE00BVYPNP33.GBP":"GUINNESS ASIAN EQUITY INCOME \"C\" (GBP) ACC","LU0359201885.HKD":"BGF CHINA \"A2\" (HKD) ACC","LU0651947912.USD":"BGF EMERGING MARKETS EQUITY INCOME \"A5G\" (USD) INC","LU0211977185.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GREATER CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0140636845.USD":"施罗德大中华区股票A Acc","LU0048580855.USD":"富达大中华区A","LU0043850808.USD":"HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY \"AD\" INC","SG9999014674.SGD":"Nikko AM All China Equity A SGD","LU0417516738.SGD":"Allianz Hong Kong Equity AT Acc SGD","LU0235996351.USD":"UBS (LUX) KEY SELECTION SICAV - ASIAN EQUITY (USD) \"P\" (USD) ACC","LU0449515922.USD":"HSBC GIF GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY \"PC\" (USD)ACC","LU0348735423.USD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"A\" (USD) INC","HPAD.SI":"Ping An Ins HK SDR2to1","LU0359201612.USD":"贝莱德中国基金A2"},"translate_title":"From the Morgan Stanley report, see how foreign investors are optimistic about Ping An of China!","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"82318":0.6,"601318":0.6,"03145":0.6,"PNGAY":0.6,"PAImain":0.6,"02318":1.5,"HPAD.SI":0.6},"content_text":"12月的市场，整体处于回调状态，但中国平安的股价却逆势大涨，前半个月涨幅就超过了13%！主导因素中，除了公司各业务条线的经营全面突破，保险公司相关业务风险因子得到调整，释放出更多流动性之外，摩根士丹利（大摩）的一份重量级报告，也起到了关键作用。作为国际顶级投行，大摩的这份报告对外资的影响是非常直接的。我们看了很多国内机构对中国平安的观点，今天就一起学习一下大摩的报告，看看外资是如何理解中国平安的吧。大摩在报告中，对中国平安是非常看好的。报告中指出：“我们对平安保险的评级转为积极，我们相信该公司能在财富管理、医疗保健及老年护理领域把握关键机遇。投资者的担忧正在消退，这为重新评级铺平了道路。我们重申对H股和A股的增持评级，并上调目标股价。”大摩直接把中国平安H股的目标价格从70港元提升到了89港元，把A股的目标价格从70元提升到了85元。而12月初的时候，中国平安H股的开盘价是56.7港元，A股的开盘价则是58.99元，涨幅空间巨大！大摩之所以如此看好中国平安，主要是基于在家庭财富、养老、医疗这3大关键市场上，中国平安的领先地位。其实质，就是我们都非常熟悉的“综合金融+医疗养老”。可以说，中国平安在这个大方向上起步最早，成果最多，现在已经到了全面开花结果的时候了。报告中，大摩是这样分析综合金融的：“尽管其他中国保险公司也在财产险、健康保险、资产管理或银行等领域持有多个牌照，但两者存在以下关键差异：1）平安保险在所有金融牌照及相关产品服务领域覆盖更为全面；2）其企业中心制定的可持续发展目标不仅着眼于短期利益，还能统筹协调各业务单元的运营；3）数据与客户信息高度集中，从而优化了客户尽职调查（KYC）流程，推动综合金融业务发展；4）其客户信息可在法律允许的范围内与子公司共享。这使得其交叉销售和升级销售更具针对性和效率；5）其集中的技术和后台支持，相较于缺乏此类服务的同行，更能支撑整体业务发展，这为平安集团带来了全球竞争优势。”综合金融体现的不仅仅是牌照优势，更是企业内部高效管理的价值所在。如此庞大的体系，还能够长期保持足够的运转效率，绝非轻而易举。关于医疗养老市场的未来发展，大摩是这样理解的：一、医疗市场：“尽管中国基本医疗保险已覆盖96%以上的大陆人口，但2023年自付比例仍高达27%，远超大多数发达国家约10%的水平。这主要源于报销上限、共付额、免赔额以及未覆盖服务/药品等因素。更高的自付比例意味着更广阔的健康保险市场，我们认为商业保险产品和服务在此领域前景广阔，特别是在人口老龄化背景下，高端医疗服务需求将显著增长。随着政府推行医保改革并建立标准化医保目录和商业保险目录，我们相信保险公司将在个人医疗支出中发挥更大作用，消费者也能通过商业健康保险更便捷地获取新药和高端医疗服务。”二、养老市场“2024年，中国65岁及以上人口占比已达15.6%，这一趋势将持续加速。由于上世纪七八十年代出生的3亿多婴儿将在未来5-10年内陆续退休，中国即将步入“超级老龄化社会”。我们预见审慎理财、财富传承以及养老医疗需求将呈现显著增长。我们认为保险业是把握这一趋势的最佳领域，当前该领域服务主体稀缺，保险公司正通过整合市场资源、打包产品组合来满足市场需求。”可以说医疗养老的空间是非常广阔的，随着老龄化社会的临近，对相关保险和服务的需求，正面临着一个巨大的缺口。中国平安多年来在医疗养老方面投入巨资，做了大量线上和线下的布局。目前，中国平安已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖；居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得居家养老服务资格，高质量康养小区项目已在5个城市启动。这一布局，仍然在加速发展和升级中。这里，大摩格外强调了平安好医生的作用：“开创一个整体、智能和人工智能驱动的医疗保健生态系统：平安好医生是平安集团的医疗保健旗舰。它通过利用人工智能技术和与母公司平安集团的整合，运营一个全面的医疗保健生态系统。它可分为三个业务：•医疗服务以家庭医生为核心，提供多元化医疗解决方案。涵盖线上线下医疗咨询、慢性病管理、就诊协助及重症监护支持。该板块与平安集团保险业务形成深度协同，提供快速诊断、专科转诊及全程治疗方案等服务。•保健服务提供广泛的消费者健康解决方案，如体检、基因检测、健康计划和预 防保健。它还涵盖个人和公司客户的健康管理，包括健康检查、营养和健身指 导以及慢性病训练营。•老年护理服务是一个新兴领域，致力于满足老年客户的全方位需求，主要提供居家及社区护理服务。服务内容包括24小时全天候护理管家服务、远程救 援指导、专业护理管理方案，以及与老年护理机构的合作。该服务板块整合智能家居安防系统，提供上门评估服务，并在老年护理的各个阶段为用户提供全程支持。”可以说，在“综合金融+医疗养老”领域里，中国平安凭借全牌照和早布局、专业运营的优势，不仅在国内领先同业，在国际上也属于少见案例，是真真正正的全球孤品。这也是公司营运利润取得全面增长的核心原因，这个增长是有长期持续性的，并有机会在后期业务体系进一步成熟的过程中，产生足够的加速度。除了营运体系外，市场最关心的就是国债收益率持续走低，保险公司普遍面临着利差损的压力，此方面大摩对中国平安也是看好的：“我们认为平安保险更适合应对当前形势，原因：1）在处理利率差损失风险方面经验丰富，尤其在经历1990年代亏损后积累了更深厚的经验。2）其资产负债匹配度远超同业。平安的资产久期约为13年，修正久期缺口仅2-3年，而同业的资产久期普遍处于高个位数，且久期缺口也比平安更大。3）平安在产品策略上审慎行事，未在定价利率处于高风险水平（4.025%）的产品中配置风险敞口，且其产品组合中保全型产品占比更高。参与型产品约占其产品组合的一半，平安同时自2025年起积极推广相关产品销售。4)通过持有更多高股息股票，其举措亦可有效缓解利率下行带来的压力。因此，平安的净投资收益率一直高于同行。”而对未来市场的稳定性，大摩也做了详细分析：“截至2025年上半年末，平安保险旗下保险基金持有4240亿元FVOCI股（占全部保险基金的6.8%），均为高股息股票，另持有2250亿元公允价值（FVTPL）股票（占全部的3.6%），主要为成长股。换言之，FVOCI股占平安保险2025年上半年股票投资总额的三分之二，远高于中国同行（部分同行仅约20%），且FVOCI股股价波动仅影响平安保险的净资产价值而非收益。因此，其收益对市场波动的敏感度较低。”一直都有很多没有仔细看（或者是看不懂）公司财报的人，在反复强调中国平安的业绩增速不如同行，其实这里面一部分原因是某些公司之前的业绩基数较低，就显得今年增速变快了；另一部分原因则是各家公司对所投资资产的会计定性不同，计入FVTPL类别的资产，在上升环境中有利增厚业绩，但下行环境中，就会对利润表造成拖累。中国平安计入FVOCI类别的股票占比，大幅高于同行，虽然收益不会直接体现在利润表上，但对市场波动的敏感性明显要低很多。不管计入哪一类别，投资收益最终都还是在公司账上，也不影响公司分红。但在4000点附近的位置上，中国平安的股价波动显然会更加平稳，更有利于长期投资者的长期持仓。整个报告的篇幅较大，本文只节选了部分关键章节，可以看出大摩对中国平安的看好，不仅仅是2025年市场整体向上的环境所导致的，更是看重公司长期发展逻辑和内在资源的优化能力。关于2025年中国平安的业绩，大摩是这样预期的——“在强劲的股票市场推动下，我们预测平安集团2025年的净利润将达到1460亿元，高于我们1340亿元的营业利润预测”，到年报发布时，大家可以检验一下。中国平安A股今年的涨幅比H股低了十几个百分点，由此可以看出外资比内资对公司更为看好。大摩的报告旗帜鲜明地表达了对中国平安的支持，有机会进一步影响外资的投资力度。现在的市场上，有成长的股息少，有股息的成长少，像中国平安这样既有成长还有股息的公司，好好珍惜吧！","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.12","shortVersion":"4.35.12","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2592922864","isCrawlerRequest":true}