12月17日，据英国《金融时报》面对美联储货币政策的转向，美国最大的银行正在调整其资产负债表策略，以防御降息可能带来的利润侵蚀。
据行业数据追踪机构BankRegData的数据显示，自2023年以来，摩根大通（JPMorgan Chase）已从其美联储账户中提取了近3500亿美元现金，并将其中大部分资金投入美国政府债务。
数据显示，截至2023年底，摩根大通在美联储的存款余额曾高达4090亿美元，但到了今年第三季度，这一数字已大幅削减至仅630亿美元。与此同时，该行持有的美国国债规模从2310亿美元激增至4500亿美元。
这一资产配置的大幅转移反映出，摩根大通正在为“轻松获利”时代的终结做准备。在过去的高利率时期，该行可以通过将现金存放在美联储获得利息，而其庞大且具有粘性的存款基础使其无需向储户支付高额利息，从而赚取巨额息差。
然而，随着美联储开启降息周期，这种套利空间正在缩小。2022年至2023年初，美联储将基准利率从接近零上调至5%以上，但在2024年末开始下调目标区间，并在本月将利率降至三年来的最低水平。
BankRegData创始人比尔·摩兰德（Bill Moreland）指出：“很明显，摩根大通正在将资金从美联储转移到国债上。利率正在下降，他们在抢跑（front-running）。”
通过在降息前增加国债持仓，摩根大通得以锁定较高的收益率，从而限制利率下行对未来盈利的冲击。摩根大通对此拒绝置评，也未披露其国债投资组合的久期或使用利率掉期合约管理风险的具体程度。
值得注意的是，摩根大通在利率周期管理上的表现优于同行。与美国银行（Bank of America）等竞争对手不同，摩根大通在2020年和2021年低利率时期避免了大量锁定长期债务，从而躲过了2022年利率急升时其他银行遭遇的巨额账面损失。
摩根大通此次资金挪腾规模巨大，其提款量甚至抵消了美国其他4000多家银行在美联储的资金进出变动。自2023年底以来，全美银行在美联储的现金存款总额从1.9万亿美元降至约1.6万亿美元。
此外，美联储向银行支付准备金利息的做法正面临政治阻力。过去两年，随着利率飙升，美联储支付的利息激增，2024年支付的准备金利息总额高达1865亿美元。
这也引发了部分美国立法者的不满。参议员兰德·保罗（Rand Paul）在本月的一份报告中指出，摩根大通在2024年从美联储获得了150亿美元的利息收入，而该行当年的总利润为585亿美元。保罗批评称，美联储向银行支付数千亿美元只是为了让资金“闲置”。尽管参议院在10月否决了一项禁止美联储支付该利息的法案，但这表明围绕银行准备金利息的争议仍未平息。
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