中金：内外因素引发回调 A股中期向好逻辑未改

智通财经2025-12-17

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近期A股市场表现偏弱，12月16日上证指数收盘下跌1.1%，近6个交易日累计下跌2.5%。内外因素共同影响A股表现，其中外部因素起主导作用。考虑本轮上涨行情的底层逻辑并未动摇，中金认为A股市场中期趋势仍然向好。配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。近期市场普遍回调，成长风格跌幅略大，中金认为可以借调整逢低布局，建议关注三条主线：1）景气...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2592566059?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-17 08:08","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2592566059","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"中金：内外因素引发回调 A股中期向好逻辑未改","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近期A股市场表现偏弱，12月16日上证指数收盘下跌1.1%，近6个交易日累计下跌2.5%。内外因素共同影响A股表现，其中外部因素起主导作用。考虑本轮上涨行情的底层逻辑并未动摇，中金认为A股市场中期趋势仍然向好。配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。近期市场普遍回调，成长风格跌幅略大，中金认为可以借调整逢低布局，建议关注三条主线：1）景气...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1382368.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：内外因素引发回调 A股中期向好逻辑未改</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中金：内外因素引发回调 A股中期向好逻辑未改\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-17 08:08 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1382368.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近期A股市场表现偏弱，12月16日上证指数收盘下跌1.1%，近6个交易日累计下跌2.5%。内外因素共同影响A股表现，其中外部因素起主导作用。考虑本轮上涨行情的底层逻辑并未动摇，中金认为A股市场中期趋势仍然向好。配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。近期市场普遍回调，成长风格跌幅略大，中金认为可以借调整逢低布局，建议关注三条主线：1）景气...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1382368.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"159982","symbol_name":"中证500","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1382368.html","article_id":"2592566059","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2592566059","pubTimestamp":1765930121,"columns":[{"name":"A股","id":33,"label_key":"policyRegulatory"}],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近期A股市场表现偏弱，12月16日上证指数收盘下跌1.1%，近6个交易日累计下跌2.5%。内外因素共同影响A股表现，其中外部因素起主导作用。考虑本轮上涨行情的底层逻辑并未动摇，中金认为A股市场中期趋势仍然向好。3）周期反转：中金主要观点如下：短期A股表现偏弱，呈现普跌特征。内外因素共同导致市场风险偏好阶段性下降。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159982":"中证500","399300":"沪深300"},"translate_title":"CICC: Internal and external factors trigger a correction, and the medium-term positive logic of A-shares has not changed","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159982":1.5,"399300":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近期A股市场表现偏弱，12月16日上证指数收盘下跌1.1%，近6个交易日累计下跌2.5%。内外因素共同影响A股表现，其中外部因素起主导作用。考虑本轮上涨行情的底层逻辑并未动摇，中金认为A股市场中期趋势仍然向好。配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。近期市场普遍回调，成长风格跌幅略大，中金认为可以借调整逢低布局，建议关注三条主线：1）景气成长：算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，但可能更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期。2）外需突围：出海仍然是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3）周期反转：中金主要观点如下：短期A股表现偏弱，呈现普跌特征。自12月9日以来，A股市场呈现震荡调整走势，但整体跌幅小于港股，12月16日上证指数跌幅超过1%，并且跌破11月24日的低点，上证指数及沪深300分别下跌1.1%/1.2%；偏成长风格的创业板指及科创50分别下跌2.1%/1.9%表现不佳，红利、小盘等风格也明显回落。全市场来看，超过4000家上市公司下跌；成交层面，12月16日成交额1.75万亿元，较昨日略有萎缩。行业层面，商贸零售、美容护理、社会服务等行业表现较好；通信、有色金属和电力设备跌幅居前。内外因素共同导致市场风险偏好阶段性下降。近期我们认为内外因素共同影响A股表现，其中外部因素起主导作用，具体来看，1）外部方面：从流动性角度，上周的美联储FOMC会议如期降息25bp，但会议整体中性偏鹰，更新的“点阵图”维持2026年只有一次降息的预测，鲍威尔表示进一步降息门槛提高；并且本周五日央行也将公布议息会的结果，根据此前日央行与市场沟通，我们预计日本央行或将加息25bp至0.75%，市场担忧此前日元套息交易逆转带来的负面影响再现，对流动性敏感的港股调整较大，情绪传染至A股。此外，近期美股AI泡沫的担忧有所回升，部分大型科技公司的下跌也对国内AI产业链带来影响。2）内部方面：11月经济数据昨日发布，相比10月继续边际走缓，固定资产投资的同比降幅较大，社会零售消费增速也受“以旧换新”政策高基数影响而回落，金融数据中的M1同比也在10月和11月连续放缓，市场经历连续数月上涨之后，对于基本面数据的关注度上升。市场上涨的底层逻辑并未动摇，2026年中期趋势仍然向好。我们近期发布的研报提到，结合A股历史经验教训及当前新形势，构建市场“顶部”判别方法论，其中判断一轮上涨行情的回调是否为阶段性顶部，关键在于市场上涨的底层逻辑是否被破坏，若底层逻辑未变则更大概率为阶段调整。聚焦本轮行情的原因，去年“924”以来的宏观政策转向改变投资者悲观预期，为市场企稳回升的基础，居民存款资金入市、低利率及“资产荒”以及监管层对资本市场发展的支持提供了良好的环境。我们在此前的研报中指出，上涨根本驱动力在于国际秩序和产业创新的叙事反转，两者推动中国资产实现重估，目前这两大底层逻辑并未动摇。一方面，根据中金首席策略师缪延亮博士在此前研报中的观点，货币秩序重构的本质是美元资产安全性下降。而中美关系步入新阶段，或进一步动摇美元霸权，叠加中国经济基本面的韧性，可能强化货币秩序重构的逻辑，促进信心重估和中国资产重估。国际货币秩序重构的突出表现是“碎片化”和“多元化”，其中碎片化会导致资金各回各家，而“多元化”将导致原有集中高配美国资产的全球资金寻找多元化配置，当前“碎片化”已经发生，但“多元化”仍在路上，结合中国市场在全球估值仍然偏低，该逻辑仍在演绎中。另一方面，在本轮AI科技革命中，我国凭借制度红利、人才红利、大市场、大长全产业链等多方面优势取得突破，我国在AI、航空航天、创新药以及文化等多领域实现“DeepSeek时刻”，中国创新能力得到重新认识。当前AI革命已进入应用关键期，我国创新产业在A股市场占比持续提升并有望兑现业绩。考虑本轮上涨行情的底层逻辑并未动摇，我们认为市场中期趋势仍然向好。当前回调有望为2026年上半年行情提供较好的布局机会。考虑到短期内基本面的积极催化因素有限，市场情绪降温后可能需要一段时间震荡修整。但是考虑到底层驱动力并未动摇，A股市场整体估值无论在全球横向对比，还是与大类资产对比仍然具备吸引力，尤其是沪深300的股息率相比十年期国债收益率仍然高出80bp左右，具备良好的配置价值。并且政治局会议与中央经济工作会议关于经济政策的表述较为积极，未来政策逐步落实也有望改变市场对于基本面的担忧，当前回调有望为2026年上半年行情提供较好的布局机会。配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。近期市场普遍回调，成长风格跌幅略大，我们认为可以借调整逢低布局，建议关注三条主线：1）景气成长：AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，但可能更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期。2）外需突围：出海仍然是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3）周期反转：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，关注化工、养殖业、新能源等。红利板块具有一定的防御属性，但我们认为可能仍偏阶段性和结构性机会，建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2592566059","isCrawlerRequest":true}