安克创新的AB面：创始人分红过亿，存货却压垮现金流

蓝鲸财经2025-12-19

作者 | 蓝鲨财经社王冲和前不久，安克创新正式向港交所递交了主板上市申请，这个“充电宝第一股”再次被世人关注。早在2020年8月24日，安克创新已经登陆深交所创业板，上市首日收盘价为146.86元，对应的市值为596.88亿元。2021年，安克创新迎来高光时刻，市值一度冲破800亿元。截止发稿，安克创新股价为108.85元，市值为583亿元左右。熟悉跨境电商的人对这家公司应该并不陌生，作为全球...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2592545781?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-19 16:22","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2592545781","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"安克创新的AB面：创始人分红过亿，存货却压垮现金流","media":"蓝鲸财经","content":"<div>\n<p>作者 | 蓝鲨财经社 王冲和前不久，安克创新正式向港交所递交了主板上市申请，这个“充电宝第一股”再次被世人关注。早在2020年8月24日，安克创新已经登陆深交所创业板，上市首日收盘价为146.86元，对应的市值为596.88亿元。2021年，安克创新迎来高光时刻，市值一度冲破800亿元。截止发稿，安克创新股价为108.85元，市值为583亿元左右。熟悉跨境电商的人对这家公司应该并不陌生，作为全球...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/1766057526259967419\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lanjinger_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>安克创新的AB面：创始人分红过亿，存货却压垮现金流</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n安克创新的AB面：创始人分红过亿，存货却压垮现金流\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-19 16:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.lanjinger.com/d/1766057526259967419><strong>蓝鲸财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者 | 蓝鲨财经社 王冲和前不久，安克创新正式向港交所递交了主板上市申请，这个“充电宝第一股”再次被世人关注。早在2020年8月24日，安克创新已经登陆深交所创业板，上市首日收盘价为146.86元，对应的市值为596.88亿元。2021年，安克创新迎来高光时刻，市值一度冲破800亿元。截止发稿，安克创新股价为108.85元，市值为583亿元左右。熟悉跨境电商的人对这家公司应该并不陌生，作为全球...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/1766057526259967419\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4590","symbol_name":"PTP","start_time":0,"source_url":"https://www.lanjinger.com/d/1766057526259967419","article_id":"2592545781","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2592545781","pubTimestamp":1766132568,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"lanjinger_stock","name":"蓝鲸财经"},"weMediaInfo":null,"summary":"在今年上半年财报中，安克创新已经计提了1.3亿元的产品质量保证金，并记入2.38亿元存货跌价准备。与此同时，安克创新的存货规模也迅速增加。关于现金流转负，安克创新将其归咎于提前备货和职工薪酬支付增加。今年三季报显示，安克创新的总负债增长至99.13亿元，资产负债率达到49.52%。2025年6月，安克创新刚刚通过发行可转债募集了约11亿元资金。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"lanjinger.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159399":"现金流","300866":"安克创新","BK4590":"PTP","LU2580892789.USD":"FRANKLIN SEALAND CHINA A-SHARES \"A\" (USD) ACC","LU0128526141.USD":"TEMPLETON GLOBAL SMALLER COMPANIES \"A\" ACC","LU0029874061.USD":"TEMPLETON GLOBAL SMALLER COMPANIES \"A\" YDIS INC","BK0214":"IT设备","BK4135":"资产管理与托管银行","LU2580892862.HKD":"FRANKLIN SEALAND CHINA A-SHARES \"A\" (HKD) ACC","AB":"联博控股","BK4598":"佩洛西持仓"},"translate_title":"The AB side of Anker Innovation: the founder paid over 100 million dividends, but the inventory crushed the cash flow","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159399":1.5,"300866":1.5,"AB":1.5},"content_text":"作者 | 蓝鲨财经社 王冲和前不久，安克创新正式向港交所递交了主板上市申请，这个“充电宝第一股”再次被世人关注。早在2020年8月24日，安克创新已经登陆深交所创业板，上市首日收盘价为146.86元，对应的市值为596.88亿元。2021年，安克创新迎来高光时刻，市值一度冲破800亿元。截止发稿，安克创新股价为108.85元，市值为583亿元左右。熟悉跨境电商的人对这家公司应该并不陌生，作为全球知名智能硬件科技企业，安克创新自2020年起就稳居全球移动充电产品领域Top2，同时也是全球和北美市场最大的独立移动充电品牌。但事实上，安克创新不只有“移动充电”。根据其2024年年报，安克创新正在向“多品类全球化智能硬件科技企业”转型升级，主要业务包括智能用电、智能家居自动化和智能影音三个产业方向。值得关注的是，从安克创新第四届董事会第六次会议通过有关香港上市的议案，到正式向港交所递表，仅仅用时不到一个月。对于这家明星企业而言，为何会如此渴求在港股上市？从“移动充电”到“多品类”安克创新的起点，源于一次日常困扰。2011年，在谷歌的湖南籍工程师阳萌，在为笔记本更换电池时发现市场的尴尬处境。在亚马逊平台上，阳萌发现，当时原厂电池在亚马逊的价格基本在七八十美元，星级平均在4.5星；国产的杂牌电池价格在十几、二十美元，但星级平均只有3.5星。由此，阳萌发现了一个市场空白——价格在三四十美元，但星级要达到4.5星的笔记本电池。同年7月，阳萌辞职回到家乡成立了湖南海翼电子商务有限公司，也就是安克创新的前身，并在全球注册了品牌“Anker”。彼时，正值亚马逊在美国崛起，安克创新也选择亚马逊作为主要销售渠道。同时，为了优化产品，安克创新通过人工收集和软件抓取，获取来自公域和私域的天量用户评价，深入洞察用户的真实需求和消费痛点。经过调研，安克创新发现，当时手机用户的一大痛点是：由于苹果手机与安卓手机充电器不兼容，给消费者带来了诸多不便。于是，安克创新在2013年推出自主研发的PowerIQ技术 ,在充电器中加入一个芯片，充电时充电器能识别和兼容不同款手机，并根据各款设备调整输出电流，从而同时满足充电速度和稳定性。凭借设计与质量优势，加上深度绑定亚马逊，安克创新将充电器、数据线配件迈向全球，成为在亚马逊平台上“全球排名”第一的充电品牌。除了电商渠道红利外，安克创新还确立了“轻资产”模式，专注于前端的研发设计和后端的品牌营销，将中间的生产环节“外包”出去——安克创新自身不建设工厂，所有产品的生产和制造都委托给了外部供应商。这种模式充分利用了中国制造的产能，奠定了安克创新快速发展的根基。因为公司不需要背负沉重的固定资产折旧，可以将宝贵的现金全部用于研发和营销，从而维持较高的利润率。值得一提的是，安克创新的研发主要聚焦于产品设计和集成创新，不参与芯片等核心部件的深度研发，将“轻资产”模式做到了极致。不过，在芯片方面，安克创新参股了一些上游企业，虽然比例不高，但形成了战略伙伴关系，有助于供应链的稳定。而在品牌端，安克创新基于消费者洞察，不断发现新的品类红利，进而通过现有供应商网络或寻找新伙伴实现产品落地，快速试错，快速迭代。由此，安克创新逐渐确立了多品牌矩阵。这实际上就是阳萌提出“浅海策略”。所谓的“浅海”，指的是那些单一品类全球销售规模在500亿美元以下的市场，比如无人机、扫地机器人等中小品类，进入这些市场，公司能够以相对可控的资源实现“饱和式攻击”，建立起竞争优势。在过去的几年时间内，安克创新的“浅海策略”取得了一定的成效，从“移动充电”拓展到其他领域。比如，Anker代表充电储能解决方案；eufy主打智能家居；soundcore聚焦音频设备……取得一系列成绩背后，安克创新也舍得给员工开高薪。2024年，安克创新给2000人发了8亿奖金，年薪超过百万的员工有数百人。当然，阳萌才是最大的受益者。自2020年创业板上市后，安克创新每年都坚持分红。仅今年上半年，阳萌夫妇就分走了大约1.78亿元。始料未及，现金流告急今年年中，一场充电宝风波，让安克创新陷入了信任危机。6月，因核心电芯供应商在未告知的情况下，私自变更了电芯内部的隔膜原材料，导致安克创新部分批次充电宝存在过热甚至自燃的风险，安克创新在全球范围内发起了大规模召回。在今年上半年财报中，安克创新已经计提了1.3亿元的产品质量保证金，并记入2.38亿元存货跌价准备。据不完全统计，仅2025年一年，公司已累计召回充电宝及相关产品超238万台，直接成本预计在4.32亿至5.57亿元之间。与此同时，安克创新的存货规模也迅速增加。三季报显示，三季度末，公司的存货激增至61.47亿元，同比增长50%，较年初增长90.1%，占资产总额的比例已达30.7%。大量资金沉淀在库存中，安克创新资金周转压力开始凸显。反映在财报上，就是安克创新的经营现金流净额由流入转流出。2025年中报显示，公司经营现金流净额为-11.32亿元；三季报显示，2025年前三季度尽管流出减少，但净流出仍达8.65亿元，而2024年同期则为净流入16.51亿元，下降达到152.38%。关于现金流转负，安克创新将其归咎于提前备货和职工薪酬支付增加。如上所述，提前备货，占用了大量的流动资金，导致安克创新资产负债率攀升。今年三季报显示，安克创新的总负债增长至99.13亿元，资产负债率达到49.52%。同时，安克创新在研发方面也投入更多的成本。财报显示，安克创新的研发费用从2022年的9.7亿元增至2025年前三季度的19.46亿元，前三季度研发费用同比增长38.77％，研发费用率也从6.8%提升至9.26%。但实际上，销售费用投入的成本更高。2022年至2024年，安克创新的销售费用分别为29.38亿元、38.87亿元、55.70亿元，同比增长率分别为20.18%、32.3%和43.31%，不仅增长越来越快且均高于同期的营收增速。在此情况下，安克创新不断寻求资金注入。2025年6月，安克创新刚刚通过发行可转债募集了约11亿元资金。随后，在不到一个月时间内，安克创新董事会就通过了在香港二次上市募集资金的计划。安克创新为何如此着急？“浅海”变“深海”采用“极致轻资产”模式，安克创新在“浅海战略”下急速扩张新品类，意图在巨头林立的红海市场中开辟细分赛道。根据招股书，安克创新产品覆盖三大产品线，即“智能充电储能”“智能家居及创新”“智能影音”。但实际上，安克创新并未摆脱对单一品类的依赖——2025年上半年，智能充电储能类产品收入占比仍高达52.97%。而在充电宝风波后，工信部多次组织召开《移动电源安全技术规范》征求意见稿研讨会，对充电宝整机、线路板和电芯三大技术领域提出了数十项严苛改进意见，堪称“史上最严”的充电宝安全标准呼之欲出。有业内人士称，此次新规标准将非常严格，在正式实施之后，预计将有七成现有产能可能因无法满足新规而退出移动电源市场。同时企业在研发、生产工艺改造和认证检测等方面的新增投入，将导致充电宝整体制造成本上升约30%。这对于安克创新的“轻资产”模式是一个重大的挑战。在招股书中，安克创新也承认，曾因第三方制造合作伙伴的质量管控缺陷而主动发起产品召回，暴露了“轻资产”外包模式在供应链管控上的系统性缺陷。值得关注的是，“轻资产”模式也导致“浅海战略”失灵。在2022年，克创新曾一度将产品线扩展至27个品类，雄心勃勃地想要复制多个“Anker”。然而，这种脱离技术主线的泛化扩张遭遇了严峻挑战。一方面，由于将企业研发费用用于多个品类，导致每个品类都难以形成技术壁垒，品牌的护城河不够深；另一方面，每个品类都涉及不同领域的供应商，供应链管理复杂度指数级上升，品控难度大幅增加。近年来，安克创新已经陆续关闭或收缩了包括割草机器人、手持清洁设备、电动自行车等在内的至少10个产品团队。“浅海战略”失灵后，安克创新的战略焦点转向了“深海”，即面向技术壁垒更高、投入更大的储能与机器人赛道，并制定了从二维（扫地机、割草机）到三维移动（机器狗、无人机），最终迈向三维交互的“三步走”战略。不过，机器人与AI赛道，需要集中优势资源，进行更为长期的底层研发，而不仅仅是基于消费者需求进行的产品创新，这与安克创新擅长的“浅海快打”逻辑截然相反。这意味着，安克创新需要在企业文化、组织建设等方面进行改变。值得关注的是，安克创新虽强调研发驱动——据2024年财报，安克员工总数5034人，研发人员就占了一半以上，有2672人。但实际上，其销售驱动属性远强于研发驱动。财报显示，2022年至2025年前三季度，公司的销售及分销开支始终是研发开支的一倍以上。此外，作为一家海外收入为主的公司，在早期发展阶段，安克创新通过深耕亚马逊平台实现了快速增长，吃到了红利，直到2025年上半年，亚马逊平台仍贡献了64.29亿元收入，约为安克创新近半营收。但国际政治经济的不确定性，也为安克创新的“专一”的渠道带来不确定性。目前，安克创新的增速也开始放缓。三季报显示，三季度安克创新实现营收81.52亿元，同比增长19.88%，这样的营收增速是2023年第一季度以来最低。与此同时，三季度安克创新实现扣非归母净利润为5.21亿元，同比下降2.92%。即便是成功在港股上市，安克创新还需要考虑未来增长曲线的问题。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2592545781","isCrawlerRequest":true}