钨价年内狂飙220%创历史新高，最具弹性标的佳鑫国际（03858）或有10倍空间？

智通财经2025-12-20

钨价“狂飙”引领金属牛市，佳鑫国际(03858)凭“弹性之王”本色领涨!据中钨在线消息，本周钨价延续强势，价格持续飙升，主要钨原材料价格周涨幅在12%-18%左右，年内累计涨幅突破200%，钨已成为2025年涨价幅度最为“凶猛”的金属品种。而在这一波汹涌的钨价上涨浪潮中，被市场誉为“钨矿涨价周期弹性之王”的佳鑫国际，无疑成为了最耀眼的“明星”。在2025年8月28日正式登陆港交所之后，佳鑫国际股价...

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WO₃)，三氧化钨资源量达227.3千吨，是全球第四大WO₃矿产资源量钨矿(包括露天钨矿及地下钨矿)，且为全球最大的露天钨矿，并在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。不同于单纯的矿业开发商，佳鑫国际的股东背景为其提供了独特的协同优势。江西铜业、中国铁建分别持有佳鑫国际41.65%、15%的股份，江西铜业是国内最大的钨冶炼企业之一，可优先消化巴库塔钨矿的初级产品，降低销售风险;中国铁建则主导矿区铁路和港口配套建设，物流成本较同行降低15%-20%。这种“资源+工程+贸易”的闭环模式，能让佳鑫国际通过央企体系内的贸易渠道，灵活对接欧洲硬质合金制造商，规避政策风险。而产能释放节奏与钨价牛市周期“共振”亦是佳鑫国际的显著亮点，这意味着公司能享受“量价齐升”的双重红利。2025年4月时，巴库塔钨矿项目已开始一期商业生产，2025年的目标年度采矿及矿物加工能力为3.3百万吨钨矿石。在2025年上半年中，佳鑫国际已处理矿石94.5 万吨，实现钨精矿产量1205 吨，下半年矿石的目标产量为165万吨，钨精矿3638吨，较上半年翻3倍。且在2027年一季度，二期项目预计投产，届时目标年度采矿及矿物加工能力提高至495万吨，公司产能将迎来加速释放。招商证券预计，2026-2027 年预计选矿量380/495万吨，对应钨精矿产量1.1/1.37万吨。而在产能快速释放的同时，巴库塔钨矿项目具备成本优势，这将让佳鑫国际未来的盈利能力迅速走强。招商证券表示，该项目采用露天开采方式，成本优势明显，且公司计划透过自卸车将采出的矿石从采矿场运送到破碎站，粗碎后的矿石将透过两公里长的运输带运送到选矿厂粗矿堆，从而降低运输成本。此外，哈萨克斯坦的土地使用、水、电、天然气及劳工成本相比其他大型钨矿所在的国家(如中国)更低，且巴库塔钨矿的二期开发项目已被列入哈萨克斯坦国家战略矿产清单，当地政府提供税收优惠和基建支持。招商证券认为，随着项目产能的爬坡，预计佳鑫国际的成本将实现快速下降，这在数据上也能有所佐证。佳鑫国际已于招股书中明确表示，2027年二期商业生产将安装矿石分选系统，届时单位运营现金成本预计将大幅下降至每吨矿石113元及每吨精矿4.9万元。或复制2021年紫金矿业的十倍行情凭借全球顶级资源禀赋、央企协同赋能、产能快速释放，以及未来成本优势凸显的等多个亮点，佳鑫国际已成为了资本市场中的“香饽饽”。早在公开发售中，佳鑫国际便获超额认购1200倍，冻资1440亿港元，且在上市首日便取得了177.84%涨幅的好成绩。不止于此，上市后不到4个月内，佳佳鑫国际股价便于12月18日创下了44.38港元的历史新高，这较发行价已有3倍涨幅，足以印证资本市场对佳鑫国际未来发展的看好。但若以长期视角来看，佳鑫国际当前的股价仅是对钨矿短期价格预期的反馈，并未充分反映其作为钨矿涨价大周期下最具弹性投资标的的长期内在价值，而产量、价格、成本这三个数据是勾勒佳鑫国际长期价值的核心变量，只需做简单测算，便能锚定佳鑫国际的长期真实价值。在产量方面，佳鑫国际2027年精矿石产量1.37万吨;在价格方面，市场普遍预计钨精矿中长期价格中枢45万-50万元/吨;在成本方面，2027年每吨精矿成本可低至4.9万元。这就意味着，佳鑫国际2027年的毛利或可达55亿至60亿元。若钨价格进一步超预期，则可为佳鑫国际带来更丰厚利润。可以预见，未来随着资源价值重估与产能兑现形成共振，佳鑫国际股价或有望复制2021年紫金矿业的十倍行情，投资者可逢低布局，静待周期与成长双重红利的加速释放。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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