“直通”英伟达，蓝思科技补齐AI算力布局又一块拼图

DoNews2025-12-16

AI产业炙手可热，如今，又一个巨头“曲线”加入。日前，蓝思科技（300433.SZ/6613.HK）公告拟战略收购PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司），进而将元拾科技（浙江）有限公司（Yuans Technology Co.,Ltd.）收入囊中。市场再一次为蓝思科技的战略远见而感慨。为什么这么说？因为元拾科技正是当下AI算力产业“卖铲人”英伟达的重要供应商。...

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Co.,Ltd.）收入囊中。市场再一次为蓝思科技的战略远见而感慨。为什么这么说？因为元拾科技正是当下AI算力产业“卖铲人”英伟达的重要供应商。裴美高持有其约95%的股权，另一部分股权的持有者品达，也是英伟达供应商。借此收购之机，蓝思科技继续系统性地开拓服务器业务，也切入了“达链”——全球AI产业链中最炙手可热的算力基础设施赛道。在智能汽车、AI眼镜、具身智能等前沿领域之后，蓝思科技的精密制造基因，再次注入一个即将被重塑的行业。这场AI驱动的硬件革命浪潮，正在彻底改变蓝思科技的身份，并创造新的价值逻辑。收购背后，蓝思究竟买下了什么？理解元拾科技的战略定位后，我们认为蓝思科技获得的是难以用传统估值模型衡量的、稀缺的战略资产。首先，元拾科技可以视为一张直通全球AI算力心脏的“身份证”——英伟达RVL认证。今年3月，在美国圣何塞举行的英伟达GTC2025大会上，英伟达在用一整面墙详细公开了其AI服务器生态的推荐供应商清单（RVL），从机柜、电源到液冷散热的每一个关键组件，都列明了官方背书的合作伙伴。随后，英伟达硬件工程副总经理贝尔（Andrew Bell）和工程副总经理戈尔拉（Gabriele Gorla）亲自为12家主力供应商颁奖，元拾科技赫然在列，与富士康等全球制造巨头共享殊荣。除元拾科技外，英伟达的服务器机柜供应商便只有富士康和interplex。RVL认证是进入英伟达核心供应链的重要门槛。它代表着英伟达对供应商在技术实力、品控能力、研发协同和量产规模等方面最严苛的认可。蓝思科技通过此次收购，巧妙地绕过了一系列复杂流程，实现了“直通”英伟达。这本质上是用资本换取了时间和战略确定性，以一种非线性的方式，撬动了切入AI算力大基建的巨大机会。而另一方面，元拾科技能在“达链”安身，是因为它有一套应对AI芯片热失控问题的核心技术解决方案。随着AI芯片性能的爆炸式增长，其热设计功耗（TDP）也正在急剧攀升。根据野村证券的报告，2025年主流AI芯片的TDP已达1000—1400W，预计到2027年将大概率突破3000W。这意味着，传统的散热方式已独木难支，“热管理”正从服务器的辅助功能，变成决定性能释放和运行稳定性的核心瓶颈之一。在这方面，每一个服务器设备组件都需要更好的设计，才能满足实际需求。而元拾科技“计算－供电－冷却”三位一体的集成设计理念，其实已经在应对AI芯片千瓦级功耗挑战时得到验证。凭借在镁合金轻量化、高导热材料上的技术优势，元拾科技打造的MGX Rack机架、滑轨系统等核心组件，不仅为英伟达GB200/GB300系列提供了坚固的“钢铁骨架”，更通过高效的Busbar（母线排）设计和先进的液冷散热系统，解决了算力高速运转带来的“高热”与“高耗”两大难题。这套能力本身与蓝思自身强大的材料科学与精密制造能力有很高的契合度。通过收购，蓝思科技也能直接卡位AI硬件领域需求最迫切、增长最确定的刚需赛道。而且，元拾科技已经切入了英伟达下一代革命性平台——VeraRubin的核心研发。将于2026年下半年量产的Rubin平台，算力将实现数倍于Blackwell架构的飞跃，其NVL144型号算力更是高达前代产品的3.3倍。与之配套的机柜、散热等基础设施的复杂度和价值量也将实现倍增。对于蓝思科技而言，收购便意味着获得了未来数年内参与全球AI服务器市场发展的更大机会。无论怎么计算，都是具有超前意义的布局。蓝思的又一手妙棋“超前”，其实一直是蓝思科技战略眼光的关键词。“精准踩点”已经成为它战略基因的一部分。从成立伊始到抓住智能手机革命的机会，蓝思科技一路攻克3D曲面玻璃技术等核心技术，绑定全球头部客户，享受了智能手机黄金十年的增长红利。当智能汽车成为新的风口，蓝思又凭借其在玻璃、光学、结构件上的优势，成为行业领先的解决方案提供商。而在方兴未艾的具身智能时代，蓝思更是提前布局，其关节模组、灵巧手已批量交付，整机组装规模位居行业前列，目标是全球最大的具身智能机器人制造平台。与Rokid、智元机器人、北美头部机器人企业的合作，都说明了它开拓前沿领域、卡位高增长潜力赛道的能力。进军AI服务器，正是成功战略范式的完美复现。对于不了解行业内情的人来说，服务器机柜等产品看似和之前的产品完全不同，实际上却拥有高度相通的能力地基：对材料科学的深刻理解、达到极致的精密制造工艺，以及管理亿级产能的大规模供应链能力，也即是在各个领域验证过的“材料－模组－整机”的垂直整合能力。国盛证券在一份点评中提到，蓝思科技此前已经与北美客户深度配合，在服务器机箱结构件实现批量出货，并且与国内外头部大型服务器客户均在同步开拓中。这次收购，蓝思科技将把元拾科技在系统集成、液冷技术上的专长，与蓝思自身强大的制造基因完美结合；将过去应用于消费电子的严苛品控、成本管理和快速响应能力，复用于对可靠性、稳定性要求极高的服务器领域，加速在AI服务器机柜、高效液冷散热系统等关键领域的市场份额提升。而从全局看，这也让蓝思科技实现了从点到面的战略深化。因为收购整合之后，蓝思将完善结构件供应、液冷模组、SSD组装等环节，实现布局的纵深化，从而在与全球AI巨头的合作中掌握更多主动权，拿到技术含量更高、价值链更长的增长机会。在本次收购之前，蓝思科技的AI战略版图主要集中在“端侧”硬件——搭载AI大模型的智能手机、开启人机交互新范式的AI眼镜，深度融合AI的智能汽车座舱和日益聪明的具身智能机器人，蓝思都已成为其核心供应链的重要一环。而追溯端侧智能的实现，最终还是会回到云端算力的支持上。蓝思科技加速切入上游，最终会分享全产业链发展机会，实现贯穿AI全场景的硬件生态闭环。它的AI战略叙事将更加完整和强大，足够为有特定需求的客户提供协同硬件解决方案，在未来的市场竞争中建立起难以复制的系统性优势。一个AI硬件创新巨头的诞生？蓝思科技的多元化再进一步，在AI硬件领域创新布局也越发完善。从当下展望，它的定位正越发向全球化的AI硬件创新平台靠拢，核心特征便是从顶级制造价值共创升级。这次收购尚需要时间落地，但蓝思在完善其AI端侧硬件供应链布局时，就已经展现出超越传统制造模式的想象力。以AI眼镜为例，蓝思不仅是Rokid的整机组装合作伙伴，更凭借自研的纳米微晶玻璃等核心技术，深度参与产品定义，解决了行业“减重、续航”等核心痛点。蓝思科技也成立了全资子公司蓝思光电，在光学产业链继续纵深推进。在机器人领域，公司同样与智元机器人等头部企业合资合作，共同开发关键模组。以制造为基础，向研发、设计、系统集成延伸，目的是为客户和行业提供更有价值的方案。在AI服务器领域的逻辑也是一样。蓝思科技未来完全有潜力整合资源，与英伟达这样的行业标准引领者同行，为数据中心客户提供更高质量、更具性价比的整体解决方案。按图索骥是过去的故事，现在，“参与定义”才是蓝思价值链跃迁的关键。从这个角度看，资本市场也应该对蓝思的估值逻辑形成新的理解。长期以来，尽管蓝思科技在消费电子领域拥有无可争议的龙头地位，但市场始终在观望它的传统指标：特定客户的景气度、消费电子的行业周期等等。而蓝思科技也一直在用多元化打破上限。此次收购，则提供了又一个决定性的契机。在扮演全球AI基础设施核心建设者角色的同时，它也将获得由AI技术革命驱动的、更具确定性的长期需求。身份的转变，将极大地提升增长上限，继续向“全球AI硬件创新平台”靠拢，其估值体系也有望向更高阶的科技平台型公司看齐。来源：松果财经","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"productRelease","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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