文/二马小姐
快要跨年了，港股经过一轮比较像样的调整，有点蠢蠢欲动。此刻，不妨再度探讨下港股的抄底思路。
最近也写过多次港股，一直看好这个市场。上个月去一趟香港，距离上一次去大概也就几个月。发现中环的酒店比早前涨价不少。和朋友提前约午饭，没想到餐厅居然早早位子订满了，换了几家才订上位子。我们开玩笑说，可能今年港股热闹，各种IPO都在奔赴香港。
虽然港股最近调整，幅度不小，但这其实是港股一贯的风格。如果观察港股足够久，就知道，这个离岸市场的大波段是相当明显的。涨的时候一波非常快，随后需要调整一阵子。对港股玩家来说，通常要提前埋伏，而不是大幅上涨后才去追高，这是港股的第一铁律！
比如今年，港股有两个大波段。以恒生科技指数为例，第一次从1月开始涨到3月。调整之后，从四月开始第二波上涨，一直到10月初。实际上，去年港股比A股回暖也更早一些。
图：恒生科技指数走势
另一个视角，从流动性，以及海外市场的冲击看，随着美联储降息的靴子落地，情况基本上也比较明朗了。美股关于AI泡沫的担忧，此前也释放了一定的风险。本周还有关于日本是否加息的决定，也将靴子落地。
总而言之，这个时候，应该可以来探讨下港股的抄底思路了。
南下资金、外资的“最大公约数”：
港股互联网
第一条思路，南下资金和外资绕不开的行业——互联网。相关ETF很多，比如港股互联网ETF（513770）。
港股的互联网巨头一直是南下资金+外资共同关注，且关注度极高的领域。一方面这些互联网巨头都是超大型企业（带一点“赢家通吃”性质），也是新经济里最核心的一些企业。另一方面，体量大，流动性好，适合大资金配置。同时，互联网行业在A股有很强稀缺性，没有A+H模式的公司，大家只能在港股买。
互联网巨头的另一个关键看点，是人工智能。
众所周知，人工智能早期，最受益的是“卖铲子”的。所以此前，和算力硬件有关的公司涨幅很大。而AI的应用领域，实际上在还早期阶段。这种情况可能和20-30年前的互联网第一轮有点像，一开始卖电脑和硬件的涨幅很大，但往后，真正的应用类公司涨幅更大。
现在大家尤其关注阿里，腾讯在AI上的进展。比如硬件的资本开支会到多少，云业务的增长怎么样，大模型的进展和水平如何，在传统业务上有没有AI+，效果如何。其实每一次有好消息时，市场的关注度和反应都很有趣，你能感受到其中的暗潮汹涌。
港股互联网ETF（513770），记得4月中旬调整了20%以上的时候，写过这只。后来涨了一大波（接近40%左右），最近又从高点调整了接近20%了。
这只ETF跟踪中证港股通互联网指数，现在平均市盈率24.95倍，处于27.34%的分位点，还是相当便宜的。
中证港股通互联网指数，今年以来（截至12月12日），涨幅31.74%，比恒生科技（26.06%）表现要更好些。前十大成分股里，阿里和腾讯，两家合计权重25%左右。后面几只成分股包括小米，美团，京东健康，商汤，哔哩哔哩，阿里健康，快手。前十大成分股权重是73.53%，集中度比较高的。
图：中证港股通互联网指数前十大成分股
“风口”上的医药创新
医药是港股的另一个资金的“聚焦点”，尤其是南下资金，这也是一条思路。除了今年风很大的创新药以外，港股医药还有些比较独特的医疗公司，比如互联网医疗，AI+医疗之类的新兴医疗企业。
涉及的ETF，也非常多，比如港股通创新药ETF（520880），还有比如创新医疗有关的港股通医疗ETF华宝（159137，12月15日起发售）。
创新药相关ETF此前也介绍过一些，港股通创新药ETF（520880）所跟踪的这只指数比较特别一点，叫做恒生港股通创新药精选指数，注意“精选”两个字，和另一只恒生港股通创新药是两只不同的指数。
“精选”这只的集中度更高，现在前十大重仓的占比为73%。而且要注意的是，这只指数里没有CXO，是非常纯的港股创新药指数。这只指数今年以来（截至12月12日），涨幅80.79%，（表现比另一只恒生港股通创新药好一点点）。
图：恒生港股通创新药精选指数十大重仓
创新药赛道锐度比较高，如果想要更宽一点的行业ETF，还有一个选择，就是港股通医疗ETF华宝（159137），跟踪的是中证港股通医疗主题指数。
这只指数定位于港股医疗创新领域，其80%权重集中于CXO、互联网医疗、高端医疗器械等。另外也有一些A股没有港股独有的标的（占到85%），比如京东健康，阿里健康，平安好医生等等，都是些比较新型的医疗企业。
估值来看，目前平均市盈率27.19，处于25.42%分位，估值还是颇有吸引力的。
图：中证港股通医疗主题指数前十大重仓
港股的硬核科技：
半导体、机器人、智能驾驶
港股科技还有一些更具有锐度的细分选项。比如硬科技（包括半导体、机器人等等）爱好者，可以关注港股信息技术ETF（159131）。看好电动车智能驾驶未来的，可以关注港股汽车50ETF（520780）。
港股信息技术ETF，跟踪中证港股通信息技术综合指数，比较偏向硬科技，和港股互联网是比较互补的。港股信息技术ETF，也是全市场首只聚焦港股芯片产业链的ETF。
这只指数里，中芯国际的含量非常高，占到20.48%左右。十大成份股还有小米，联想，商汤，华虹半导体，金蝶国际，舜玉光学科技，优必选，美图公司，比亚迪电子等等。总共涵盖41只港股硬科技公司。集中度很高，前十大权重股合计占比70.57%。
港股里的这些硬核科技，不仅有晶圆核心制造商，还有很多颇有潜力的新兴成长企业（现在权重还比较低）。
当然，如果是看好自动驾驶，那么港股汽车50ETF（520780）值得关注（这只ETF已经成立，即将上市），毕竟电动车是未来AI应用最重要的领域之一，而且汽车领域的智能化，现在还看不到天花板。
这只ETF所跟踪的中证港股通汽车产业主题指数，包含了很多稀缺的港股智能驾驶标的，比如前四大成分股，即是四大龙头车企小鹏、理想、比亚迪、吉利，合计权重加起来45%左右。另外还包括一些汽车零部件，智能驾驶提供商（比如地平线机器人），有色等等。
这两只ETF，主题很有未来感，也是科技和AI高度相关的领域。
一些稳健的“底仓”选项
另外，还有一些相对稳健的选项，很适合做为底仓。
比如香港大盘30ETF（520560），跟踪港股通恒生中国（香港上市）30指数，30只成分股都是在香港上市的内地公司中市值最大的30家龙头企业。可以看作科技+红利的组合，成份股里约一半为科技，另一半为金融能源等高息股。这只指数今年以来（截至12月12日）表现还不错，涨幅27.59%。这类ETF还是很适合作为底仓的。
港股通红利ETF（159220），跟踪的是标普港股通低波红利指数（标普公司推的指数）。港股通红利+低波动特征。
通常ETF还是更适合构建组合，比如一些稳健的底仓类的ETF+锐度高一些的行业ETF。底仓类的ETF适合风险偏好不高的投资者。
最后，以上提到的这些ETF，总结在这张表里（因为大部分是今年新发的ETF，所以收益率用的是指数的收益率哈），供大家参考。希望港股能high起来！
图：港股相关ETF
来自：wind，截至2025年12月12日
风险提示：以上观点仅作为个人心得分享，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。
责任编辑：杨赐
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