两轮车｜暗夜将阑，晓光可待

中信证券研究12-09

文｜尹欣驰李子俊2025年12月1日《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）全面落地，《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T46862-2025）次日实施，行业正式进入“新新国标”阶段。当前市场争议本质是“标准先行、配套跟进”的阶段性阵痛，随着道路建设、分级管控、商用速度限制等配套措施落地，安全与实用的失衡料将逐步化解。行业集中度提升与高端化趋势共振，头部企业凭借合规先发优势、...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2590931420?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-09 08:46","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2590931420","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"两轮车｜暗夜将阑，晓光可待","media":"中信证券研究","content":"<div>\n<p>文｜尹欣驰  李子俊2025年12月1日《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）全面落地，《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T46862-2025）次日实施，行业正式进入“新新国标”阶段。当前市场争议本质是“标准先行、配套跟进”的阶段性阵痛，随着道路建设、分级管控、商用速度限制等配套措施落地，安全与实用的失衡料将逐步化解。行业集中度提升与高端化趋势共振，头部企业凭借合规先发优势、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251209090234a43c66d9&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>两轮车｜暗夜将阑，晓光可待</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n两轮车｜暗夜将阑，晓光可待\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-09 08:46 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251209090234a43c66d9&s=b><strong>中信证券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文｜尹欣驰  李子俊2025年12月1日《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）全面落地，《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T46862-2025）次日实施，行业正式进入“新新国标”阶段。当前市场争议本质是“标准先行、配套跟进”的阶段性阵痛，随着道路建设、分级管控、商用速度限制等配套措施落地，安全与实用的失衡料将逐步化解。行业集中度提升与高端化趋势共振，头部企业凭借合规先发优势、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251209090234a43c66d9&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1111","symbol_name":"摩托车制造商","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251209090234a43c66d9&s=b","article_id":"2590931420","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251209090234a43c66d9&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2590931420","pubTimestamp":1765241177,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"文｜尹欣驰  李子俊2025年12月1日《电动自行车安全技术规范》全面落地，《外卖平台服务管理基本要求》次日实施，行业正式进入“新新国标”阶段。▍“新新国标”正式来临，制度设计初具雏形。▍安全与实用的平衡有阵痛，但刚性需求不容忽视。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1111":"摩托车制造商","IE00B29SXG58.USD":"FSSA CHINA FOCUS \"I\" (USD) ACC","LU2238339852.HKD":"NINETY ONE GSF GLOBAL ENVIRONMENT \"A\" (HKD) ACC","LU1939255532.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL ENVIRONMENT \"A\" (USD) ACC","LU0823437842.USD":"PARVEST GREEN TIGERS \"C\" (USD) INC","LU2298064838.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL ENVIRONMENT \"A\" (USD) INC","LU2506952253.HKD":"BNP PARIBAS GREEN TIGERS \"CRH\" (HKD) ACC","BK1502":"双十一","BK1509":"特斯拉概念股","LU1039395188.USD":"BNP PARIBAS GREEN TIGERS \"C\" (USD) ACC","BK1589":"北水核心资产","01585":"雅迪控股"},"translate_title":"Two-wheeled vehicle | The dark night is about to end, and the dawn can wait","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01585":0.9},"content_text":"文｜尹欣驰  李子俊2025年12月1日《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）全面落地，《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T46862-2025）次日实施，行业正式进入“新新国标”阶段。当前市场争议本质是“标准先行、配套跟进”的阶段性阵痛，随着道路建设、分级管控、商用速度限制等配套措施落地，安全与实用的失衡料将逐步化解。行业集中度提升与高端化趋势共振，头部企业凭借合规先发优势、产品创新能力及渠道壁垒料将持续受益，上游安全材料、中游头部整车及下游配套服务赛道迎来结构性投资机会。▍“新新国标”正式来临，制度设计初具雏形。2025年12月1日《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）全面落地，聚焦车辆安全升级，核心包含强化非金属材料防火阻燃、完善防篡改体系、优化实用参数、新增安全监测功能。次日，《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T46862-2025）发布并实施，明确配送员权益保障、调度算法优化，要求平台计算配送时长应按照电动自行车平均配送时速≤15km/h。行业正式进入各项基本规范全面落地的新时期。▍安全与实用的平衡有阵痛，但刚性需求不容忽视。标准从车辆安全与使用规范两端发力，构建行业规范化发展的核心框架，标志着行业彻底告别“规模优先”的野蛮生长时代，进入新的发展阶段。当前市场围绕车辆实用功能、配送效率等方面的争议，本质是“标准先行、配套跟进”的阶段性阵痛，面对客观的交通刚性需求，这并非长期矛盾。随着电动自行车专用道建设、电摩分级管控、商用配送速度优化等配套措施逐步落地，我们认为安全与实用的短期失衡将持续化解，消费者观望情绪与行业转型压力有望同步缓解，市场需求将回归理性释放。▍行业集中度提升与高端化转型形成共振，成为核心增长逻辑。规范化后速度、载重限制催生的需求总量上升；新国标抬高技术与成本门槛，我们预计1-2年行业中小产能将面临出清，根据中国自行车协会及公司公告数据，头部企业CR2已超50%，凭借合规先发优势、渠道网络与规模效应进一步抢占市场份额；同时，新势力引领的智能化、高端化趋势加速，产品结构升级推动行业盈利中枢上移。▍增量赛道和头部企业值得重点关注。我们看好行业结构性投资机会，上游高阻燃材料、铝镁合金、北斗定位模块等安全升级相关赛道，中游具备高端化转型能力的头部整车企业，以及下游以旧换新服务、电池后市场等细分领域料将持续受益。产品创新能力强、场景适配效率高、估值具备修复空间的龙头标的值得关注。▍风险因素：行业监管政策发生重大转向，新型交通工具替代加快，下沉市场消费能力修复不及预期，两轮车电动化替代不及预期，出口需求波动及贸易壁垒。▍投资策略。“新新国标”落地推动电动自行车行业进入“安全合规+场景适配”新阶段，试图从车辆安全（防火阻燃、防篡改等）与配送规范（配送员权益、15km/h时速限制等）构建核心框架，当前市场争议属“标准先行、配套跟进”的阶段性阵痛，随着专用道建设、分级管控等配套落地，料将逐步化解。行业集中度提升与高端化转型形成共振，叠加规范化后速度、载重限制催生的需求总量上升，结构性机会凸显，建议重点布局上游高阻燃材料、北斗定位模块等安全升级赛道，中游具备合规优势与高端化能力的整车龙头，以及下游以旧换新、电池后市场等配套领域，把握行业重构中的长期成长价值。关于我们中信证券研究网站：https://research.citics.com添加权限请联系您的对口客户经理","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.12","shortVersion":"4.35.12","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2590931420","isCrawlerRequest":true}