遇见小面：上市首日破发30%，靠“预制”撑不起野心

青澄财经12-10

作者丨青博编辑丨六子12月5日，被称为“中式面馆第一股”的遇见小面终于如愿登上港交所，但首日股价破发近三成的表现被市场泼了一盆冷水，相比上市前超400倍的火热认购，写下了极具反差的开篇。尽管门店正在加速扩张，三年增长近三倍的营收数据也足够亮眼，但资本市场似乎已不再轻易为单纯的“规模故事”买单。依靠资本“燃料”狂奔至今，遇见小面必须回答，自己的护城河究竟在哪里？01“资本狂奔下的单店困境”资本加持下...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2590580787?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-10 21:30","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2590580787","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"遇见小面：上市首日破发30%，靠“预制”撑不起野心","media":"青澄财经","content":"<div>\n<p>作者丨青博编辑丨六子12月5日，被称为“中式面馆第一股”的遇见小面终于如愿登上港交所，但首日股价破发近三成的表现被市场泼了一盆冷水，相比上市前超400倍的火热认购，写下了极具反差的开篇。尽管门店正在加速扩张，三年增长近三倍的营收数据也足够亮眼，但资本市场似乎已不再轻易为单纯的“规模故事”买单。依靠资本“燃料”狂奔至今，遇见小面必须回答，自己的护城河究竟在哪里？01“资本狂奔下的单店困境”资本加持下...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251210214154a44038b1&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>遇见小面：上市首日破发30%，靠“预制”撑不起野心</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n遇见小面：上市首日破发30%，靠“预制”撑不起野心\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-10 21:30 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251210214154a44038b1&s=b><strong>青澄财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者丨青博编辑丨六子12月5日，被称为“中式面馆第一股”的遇见小面终于如愿登上港交所，但首日股价破发近三成的表现被市场泼了一盆冷水，相比上市前超400倍的火热认购，写下了极具反差的开篇。尽管门店正在加速扩张，三年增长近三倍的营收数据也足够亮眼，但资本市场似乎已不再轻易为单纯的“规模故事”买单。依靠资本“燃料”狂奔至今，遇见小面必须回答，自己的护城河究竟在哪里？01“资本狂奔下的单店困境”资本加持下...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251210214154a44038b1&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02408","symbol_name":"遇见小面","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251210214154a44038b1&s=b","article_id":"2590580787","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251210214154a44038b1&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2590580787","pubTimestamp":1765373422,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"截至2025年上半年，其负债总额已超过10亿元。遇见小面自诞生起便依托资本，确立了通过“预制”实现标准化、快速出餐的逻辑。据红餐大数据，在全国重庆小面门店中，人均消费不到20元的比例高达59.5%，尤其是在下沉市场。可见，以预制为主的遇见小面，也并未带来极具冲击力的价格优势。遇见小面的加盟扩张正陷入一个尴尬境地，想靠加盟商快速下沉，但预制口味和定价对下沉市场消费者吸引力不足。遇见小面位列第四仅为0.5%。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"02408":"遇见小面"},"translate_title":"Meet Xiaomian: 30% broke on the first day of listing, relying on \"prefabrication\" cannot support ambitions","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02408":1.5},"content_text":"作者丨青博编辑丨六子12月5日，被称为“中式面馆第一股”的遇见小面终于如愿登上港交所，但首日股价破发近三成的表现被市场泼了一盆冷水，相比上市前超400倍的火热认购，写下了极具反差的开篇。尽管门店正在加速扩张，三年增长近三倍的营收数据也足够亮眼，但资本市场似乎已不再轻易为单纯的“规模故事”买单。依靠资本“燃料”狂奔至今，遇见小面必须回答，自己的护城河究竟在哪里？01“资本狂奔下的单店困境”资本加持下的高速扩张，是遇见小面的一个显著标签，从高瓴、海底捞到九毛九、喜家德，上市前六轮明星资本入局，为遇见小面提供了狂奔燃料。增长数据也足够耀眼，营收从2022年4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，三年增长了近三倍，年复合增速66.2%，2025年上半年营收7.03亿元，同比增长33.8%。利润实现扭亏为盈，2022年至2024年分别为-3597.3万元、4591.4万元和6070万元。规模增长的背后，得益于持续加速的开店步伐。上述同期，遇见小面门店数量从170家一路猛增至2025年上半年的417家，仅2024年就净增108家。本次上市募资，也重点聚焦在未来三年拓展餐厅网络，计划继续开150至230家新店。*图源遇见小面招股书然而，随着门店规模的快速扩张，遇见小面的单店收益却呈现出持续下滑的趋势。具体来看，其直营餐厅的单店日均销售额从2023年的近1.4万元，下降至2025年上半年的1.18万元，降幅达15.66%；特许经营门店亦未能幸免，同期单店日均销售额从1.42万元下滑至1.19万元。为吸引客流，遇见小面客单价“四连降”，从2022年的36.2元一路降至2025年上半年的31.8元，但此举并未换来预期的客流提升，直营餐厅的翻座率反而从3.9次/天降至3.4次/天，陷入“价量齐跌”的窘境。更根本的挑战在于，遇见小面的扩张主要依赖于“重资产”模式，近年来超过86%的收入来自于成本较高的直营店，并且门店主要集中在一线及新一线城市。这为其扩张带来了显著的负担。2022年至2024年以及2025年1—6月，公司的资产负债率分别为95.77%、93.62%、89.86%和87.83%。尽管有所回落，但仍远高于50%—70%的行业健康水平。截至2025年上半年，其负债总额已超过10亿元。依赖持续融资、快速开店来拉升营收，但单店盈利却在持续弱化，遇见小面的增长故事本质仍是“规模驱动”而非“效益驱动”。当前餐饮业面临着消费收缩、竞争激烈的双重考验，仅凭“继续开店”的惯性扩张，已难以支撑资本市场对长期价值的信心。资本的期待在于规模回报，而遇见小面的生存基础，离不开一个健康可复制的单店模型，当门店增长不再带来扎实的利润，扩张的成色便会遭受质疑。02“加盟故事不好讲”为了减轻重资产负担并继续维持增长叙事，转向加盟（特许经营）成为遇见小面一个绕不开的选择。在其最新的规划中，已明确将加大特许经营模式开店，加盟店比例将进一步提升，但能否跑通要打上一个大大的问号。目前，遇见小面尚未建立起真正的全国性网络，超过半数的餐厅仍集中在广东大本营。这与其加盟进程缓慢不无关系，自2019年开放加盟至2025年11月，其特许经营门店仅从81家微增至86家，占比约18.5%，扩张声势并不突出。遇见小面的加盟策略主要聚焦在二三线城市，但这条路却并不好走，据长江商报，截至2024年底，遇见小面二三线门店的翻座率3.2次/天，明显低于一线及新一线门店的3.8次/天。其扩张的挑战在于，“预制菜”模式在下沉市场难免遭遇口味与价格的双重考验。遇见小面自诞生起便依托资本，确立了通过“预制”实现标准化、快速出餐的逻辑。店内几乎所有产品都是预制的，无论点的是什么菜品，都能在5到8分钟内上齐。这解决了效率难题，却也为口味设定了天花板，业内普遍认为，遇见小面在口味仅能还原重庆小面风味的“七八十分”。社交媒体上“难吃的青菜，到底是谁在吃遇见小面”、“卤肉一股预制的味道，酸菜、青菜和面的分量都很少”、“橙汁是冲的，面也不是新鲜的”等消费者评价并不少见。由于目前遇见小面主要在一线及新一线市场，快节奏的上班族对效率的诉求，一定程度上掩盖了风味的妥协；但到了对“锅气”和地道口感更讲究的下沉市场，这样的分数显然不够。天眼查APP显示，遇见小面2014年成立于广州，创立起便主打川渝风味，但其至今仍未规模化打入川渝这一核心市场。*图源天眼查另一个关键因素在于价格。尽管遇见小面比和府捞面便宜不少，这些年也一直降价，最新客单价已降至32元左右，但相比下沉市场的主流面馆并不具备价格优势。据红餐大数据，在全国重庆小面门店中，人均消费不到20元的比例高达59.5%，尤其是在下沉市场。有调研显示，五成消费者平均每次会花16元到30元吃面，超六成消费者平均每次吃面花费都在30元以内。可见，以预制为主的遇见小面，也并未带来极具冲击力的价格优势。知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对青澄财经表示，二线及以下城市消费者对价格更敏感，品牌认知度可能较低，在管理上，加盟模式也容易出现服务质量、产品标准不统一的管控难题。本地餐饮品牌林立，消费者口味偏好差异大，只有更精准的定位产品与营销策略，才能适应下沉市场特点。遇见小面的加盟扩张正陷入一个尴尬境地，想靠加盟商快速下沉，但预制口味和定价对下沉市场消费者吸引力不足。而消费者接纳度不足，又会降低加盟店的盈利能力，难以吸引优质加盟商，遇见小面通过扩大加盟实现轻资产、高增长的故事并不好讲。03“缺少的是“品牌灵魂””从行业维度看，遇见小面所处的中式面馆赛道虽然仍在增长，却面临 “有品类，无品牌” 的现状。据弗若斯特沙利文资料，2025年至2029年，以川渝风味为主的总交易额预期年复合增长率为13.2%，在中式面馆中最高。2021年，腾讯、高瓴、红杉等一线机构争相入局，催生了和府捞面、五爷拌面、马记永等一批中式面馆“新贵”。但随着热潮退去，品牌步入收缩阶段，门店成功破千家的更是屈指可数。以和府捞面为例，虽曾对外披露2026年门店目标超2000家，但据《新京报》2025年10月底报道，其当前门店数仅为569家。五爷拌面的门店数量更是从2023年峰值约1500家收缩至仅剩690家。*图源和府捞面官网遇见小面已坐上“川渝风味面馆第一”的位子，并成为第四大中式面馆经营者。但即便如此，市场格局仍然极度分散，行业前五名市场份额不足3%，领头羊和府捞面2024年的市场份额也仅为0.9%。遇见小面位列第四仅为0.5%。他们并不缺少努力，重仓供应链与数字化，目标是通过极致的标准化来解决中餐连锁的根本痛点，在支持品牌快速复制和规模化扩张的同时，确保了产品服务能够标准化。和府捞面成立之初就投入重金打磨后台系统，连复杂的预测系统也选择自研，还有五爷拌面打造的自有工厂，遇见小面则通过传统工艺标准化、工业化，保证口感稳定。但中式面馆为什么始终没有跑出一个属于自己的“麦当劳”呢？青澄财经认为，核心在于，各家在聚焦解决效率的同时，并没有真正建立起品牌情感价值与差异化体验。消费者选择一碗面，更多是出于对“重庆小面”或“牛肉面”这个品类的即时需求，而非对遇见小面或某家面馆的忠诚度有多高。包括遇见小面在内的许多中式面馆，其商业模式更接近于“流量生意”而非“品牌生意”。选址位于商场B1层或写字楼周边，高度依赖午餐时段的地段红利。在小红书上，许多用户称这种面为“打工人的面”，并调侃“没什么可吃的，中午就吃碗面吧”。资本的投入并不等于市场认可，资本存在着一套逻辑和目的，它们追求的是快速的回报和退出，而不是长期的发展和维护。因此，遇见小面面临的终极拷问是，当资本退去，效率趋同，品牌拿什么来留住消费者？是更有记忆点的产品，更温暖的体验，还是无法替代的价值感？在“强品类”的阴影下，建设一个“强品牌”，是一场远比搭建供应链更为艰难、但也更为本质的远征。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-2","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.12","shortVersion":"4.35.12","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2590580787","isCrawlerRequest":true}