光通信巨头Ciena电话会：云服务商的订单非常强劲，势头将延续到2027年，网络正成为AI瓶颈

华尔街见闻12-12

隔夜，光通信巨头Ciena公布了强劲的季度业绩，其营收与利润双双超过市场预期，营收同增20%至13.5亿美元，创历史新高，并对未来业绩给出了积极指引。在随后的电话会上，Ciena表示，来自云服务商的订单非常强劲，并且在其所有产品组合中都在不断增长，预计2026财年的毛利率将在43%左右，云厂商对网络的“投资不足”正使其成为AI规模化运营的关键瓶颈。以下是电话会要点：来自云服务商的订单非常...

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Smith，总裁兼首席执行官：\n谢谢 Greg，大家早上好。今天，我们报告了创纪录的财年第四季度及全年营收，分别为 13.5 亿美元和 47.7 亿美元。这些记录是我们持续有目标的投资、专注于领先高速连接技术、加上严格的执行以及与客户的深度合作直接带来的结果。这些优势相结合，已经并将继续使 Ciena 定位于在 AI 生态系统中提供价值，在未来多年服务云和服务提供商客户。我们运营模式价值驱动方面的进展也体现在第四财季每股收益为0.91美元，同比增长69%；全年每股收益为2.64 美元，较 2024 财年增长45%。最后，我们全年获得了创纪录的 78 亿美元订单，这使得我们在进入本财年时再次拥有创纪录的积压订单。这些强劲的业绩充分凸显了我们整体的市场领导地位，以及我们业务各个环节日益增长的广泛需求。在此，我想就我们认为未来几年强劲且持久的需求提供一些见解。\n首先，我们持续看到来自云客户的需求加速增长。这包括大型超大规模云服务商以及我们上个季度与您讨论过的新兴超大规模云服务商。事实上，如今云服务商对网络扩展的关注程度与对电力接入的关注程度不相上下。来自云服务商的订单非常强劲，并且在我们所有产品组合中都在不断增长，这些订单构成了我们不断增长的积压订单的相当大一部分。值得注意的是，这种加速增长的需求是由多种因素驱动的。 尽管听起来可能有些反直觉，但迄今为止，云服务提供商在网络方面的投资实际上普遍不足，尤其与其他人工智能基础设施领域相比。那些流量快速增长的大型超大规模云服务提供商不仅拥有投资资金，而且拥有真正可持续的商业模式，只是目前受限于大幅扩展其全球网络的需求。这些云服务提供商不能也无意放弃他们在人工智能相关数据中心基础设施方面的大量投资。我要强调的是，流量必须离开数据中心才能实现货币化和运营。而我们正是他们满足这些网络需求的战略技术合作伙伴。\n其次，来自我们服务提供商客户的需求继续稳步增长，因为他们在消化了多年积累的库存之后，也正在重新投资其传输基础设施，并且也专注于其网络的其他领域，最显著和具体的是5G。同时，企业云需求，特别是云服务提供商对托管光纤网络（MOFN）的需求，也推动了人工智能在服务提供商业务中的增长。例如，我们近期赢得了一个大型 MOFN 项目，目前正在与两家服务提供商合作，为一家大型超大规模数据中心运营商在印度部署该项目。此外，本季度我们还在其他地区赢得了多个大型 MOFN 项目，包括一些新兴市场和新兴市场。受这些因素的影响，服务提供商的订单量同比增长近 70%。 事实上，我们前三大服务提供商的收入从 2024 年到 2025 年增长了 16%。\n由于云服务和服务提供商的强劲增长势头，Ciena 的光纤市场份额持续增长，巩固了我们的整体领先地位，今年迄今为止已增长两个百分点，我们预计2026年将进一步提升。为了应对不断增长的需求，我们致力于增加投资，并与供应链合作伙伴携手扩大业务规模。面对前所未有的需求，产品交付周期有所延长，我们正在积极扩大产能，以确保能够及时满足客户的需求。\n事实上，这在 2025 财年已经初见成效，我们实现了全年收入增长预期的两倍。Marc 将探讨我们如何加大投资以支持需求，以及我们预计未来几年将出现的更多机遇。毋庸置疑，人工智能持续推动着我们所有客户群体的网络扩展，目前正在进行的投资规模巨大，并且增速远超我们乃至整个行业迄今为止的任何情况。我还想指出，与新冠疫情引发的供需失衡不同，我们看到客户正在积极利用这种需求，并将其转化为切实的近期收益机会。加速实施服务在 2025 财年的收入增长了 34%，便是最好的证明。\n接下来，我想花点时间分享一下我们对 AI 机遇与高速连接相关的更广泛看法。随着数据中心内部带宽的持续增长，以及这些流量流出数据中心，AI 推理模型正在向网络边缘靠近。由于我之前提到的原因，我们将继续扩大我们在广域网（WAN）高速连接方面的现有领导地位和可寻址市场。除了广域网，我们在数据中心内部及周边也看到了巨大的可寻址市场机会。我认为大家都很清楚，云提供商正在数据中心上投入巨资，以兑现 AI 当前和未来的承诺。许多第三方估计，到本十年末，所有 AI 相关基础设施的资本支出将超过 7 万亿美元。这显然需要大规模的训练和推理工作负载。由于 AI 工作负载的大规模增长，以及为了解决日益增长的功耗和空间限制，云提供商正在规划和建设分布式的 AI 数据中心训练集群或\"AI 工厂\"，这需要多个集群像单一实体一样运作。事实上，除了那些功耗和空间限制之外，云提供商，特别是主要的超大规模云厂商，扩展其全球网络的能力正成为他们为训练和推理目的运营化 AI 的关键瓶颈。\n在这些数据中心环境中，要实现数据中心机架内的纵向扩展、数据中心内机架间的横向扩展以及地理位置分散的数据中心间的横向扩展，需要满足三个关键的连接需求，并且这些需求必须以最高性能、超高容量和尽可能低的延迟运行。凭借我们在高速连接解决方案领域的创新能力和上市速度优势，我们完全有能力满足这一关键需求。 Ciena 认为，人工智能驱动的这一日益增长的机遇正是我们所说的数据中心内外市场。事实上，我们在数据中心内外市场的机遇在 2024 年至 2025 年间增长了三倍，并成为我们 2026 年预期增长率的主要贡献者。\n我们积极投资于产品组合，以把握这一不断增长的市场细分，以下是一些值得关注的例子。首先是我们的互连产品组合，其中包括节能省空间的 ZR 和 ZR Plus 可插拔产品以及光器件。我们预计互连产品将在纵向扩展、横向扩展以及跨工作负载扩展方面发挥重要作用。在 2025 财年，我们超额完成了 2024 财年可插拔产品收入翻番的目标，收入超过 1.68 亿美元。本季度，我们的 WaveLogic 6 nano 800G 可插拔产品已开始出货并产生首笔收入。自本季度末以来，我们已向另外三家云服务提供商交付了 800 个 ZR 插头，用于测试和认证。在组件方面，我们利用高速相干技术和其他业界领先的 WaveLogic 技术（包括我们的 DSP、Certees 以及其他高速模拟和光电组件）来满足云服务提供商偏好的解耦式消费模式。此外，我们的组件业务现在还包括通过收购通信公司获得的电气和光互连解决方案。Nubis 的技术和专业知识将帮助我们把握数据中心内部的横向扩展和纵向扩展机遇。我们很高兴 Nubis 团队加入 Sienna，并正按计划推进首批产品的正式发布，预计将于 2026 财年完成。正如我们之前提到的，随着技术的进步和数据速率的提高，我们互连产品组合中的组件部分主要代表着 2026 财年以后的收入增长机会。\n除了我们的互连产品组合，随着由 AI 驱动的市场需求不断演变，我们看到数据中心内部及周边出现了新的架构应用，其中有两个最近的云提供商用例我认为特别值得关注。第一个用例是跨数据中心扩展（scale across）架构，使用我们市场领先的 RLS 光子线路系统、WaveServer 和互连产品组合，连接地理上分散的 AI 训练集群。这是我们过去几个季度讨论过的机会，一家大型超大规模云厂商连接两个区域性数据中心以构建 AI 骨干网。我很高兴地报告，这家超大规模云厂商现在正将此架构扩展到更多地点。此外，我很高兴地宣布，另外两家主要的超大规模云厂商也已选择我们的光解决方案用于他们的跨数据中心训练应用。第二个用例是带外网络管理。Ciena 独特的 DCOM 解决方案利用了我们的 XGS PON 及其他路由和交换产品，最初是与 Meta 合作设计以满足超大规模需求。今天，我很高兴地宣布，我们与 Meta 的 DCOM 业务已经扩大，因为他们计划在多个新数据中心部署。此外，我们正在与其他超大规模云厂商进行深入的技术讨论，以在其数据中心部署此 DCOM 解决方案。\n在此，我想简要说明一下，此次 DCOM 的规模化应用和成功案例只是我们近几个月来在人工智能领域取得的最新成果。这些案例充分展现了我们如何与市场领先的解决方案提供商合作，共同打造产品，以满足客户的关键扩展需求。我们期待着与客户携手，在他们利用各种架构实现人工智能商业化的过程中，继续开发更多创新解决方案。 在把发言权交给马克之前，我真的很想重申，随着第四季度结束，乃至整个 2025 年，我们坚信积极的市场动态和我们的技术领先地位，让我们越来越有信心，需求的持续性以及我们的业务和财务发展前景都非常强劲。现在，我将把发言权交给马克，让他更详细地分析我们第四季度和 2025 财年的业绩和展望。Marc？\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n谢谢 Gary，也感谢各位今天上午参加电话会议。在我回顾第四季度和全年具体业绩之前，我想先更新一下我在上次财报电话会议上概述的优先事项。具体来说，是毛利率表现、营运资本管理和资本配置。\n首先，毛利率表现。你们已经看到，我们第四季度的毛利率环比改善，比预期高出90个基点。这主要得益于更高的收入和软件产品组合。我们已与客户进行了建设性讨论以改善公平价值交换，鉴于年初拥有大量积压订单，这些改进预计将在 2026 年晚些时候显现。此外，由于需求快速增长导致供应进一步受限，新产品导入（NPI）的加速和投入成本的上升也给我们带来了一些不利影响。总而言之，我预计毛利率将同比增长，下半年毛利率将高于上半年。其次，营运资本管理。我们已使现金转换周期环比缩短了 34 天，这主要得益于更快的收款和改善的库存周转天数。事实上，我们的库存周转率提高了 0.4 次。我们在年末持有 14 亿美元现金，这得益于第四季度产生了 3.71 亿美元运营现金流和 3.26 亿美元自由现金流。\n在资本配置方面，我们完成了最新 10 亿美元股票回购授权的第一年，全年以平均每股 83.34 美元的价格回购了约 3.3 亿美元的股票。我们已向专注于开发下一代领先产品和提升产能的业务部门投资 1.4 亿美元，以期在 2025 年实现近乎翻番的增长。此外，我们还完成了对某公司的现金收购，进一步完善了我们的互连产品组合，从而更好地服务于数据中心及其周边地区的市场机遇。我们还重新分配了资源，通过新的业务流程和技术优化，使公司能够应对未来的增长挑战。\n最后，我想谈谈运营杠杆。我们将坚持 2026 年运营支出保持不变的承诺，同时投资于互连产品组合的新机遇。现在让我具体谈谈我们第四季度和全年的业绩。正如 Gary 所指出的，第四季度营收达到 13.5 亿美元，同比增长 20%，比我们此前预期的中值高出 7000 万美元。全年营收增长 19%，达到 47.7 亿美元，创历史新高。第四季度所有业务线均表现强劲。具体而言，我们的光学业务同比增长 19%，这主要得益于 RLS 业务的强劲增长，该业务同比增长高达 72%。我们的路由和交换业务同比增长 49%，其中 3000 和 5000 系列产品的收入合计翻了一番，DCOM 业务的增长是推动这一增长的主要动力。全球服务业务本季度表现强劲，同比增长 25%，主要得益于咨询和赋能服务以及安装和实施服务，这两项服务分别同比增长 53% 和 45%。我还想指出，Blue Planet 业务在过去一年取得了非常成功的业绩，本季度营收达到 3400 万美元，2025 财年营收更是创下 1.15 亿美元的新纪录，并实现了全年盈利。\n第四季度，我们拥有三家营收占比超过 10% 的客户，其中包括两家全球云服务提供商和一家北美一级服务提供商。截至年底，我们的积压订单总额约为 50 亿美元，其中约 38 亿美元为硬件和软件订单，其余为软性服务订单。积压订单支撑了我们 2026 财年收入预期的大部分，而且我们看到强劲的需求迹象表明，这种需求将持续到 2027 年及以后，这使我们对前景和中期预期有了极大的信心和清晰的认识。第四季度调整后毛利率为 43.4%，较此前预期中值高出 90 个基点，主要得益于营收增长和软件业务占比提升。全年调整后毛利率为 42.7%。我们目前已采取措施尽可能降低关税的影响，因此关税的净影响对我们的最终利润影响甚微。我们将继续密切关注形势，并根据需要与供应链和客户保持紧密合作。第四季度调整后运营支出约为4.09亿美元，全年约为15.1亿美元。剔除较高的激励性薪酬后，本季度运营支出符合预期，全年略有盈余，这体现了我们一贯严谨的运营策略和高效的运营效率。由此，第四季度调整后营业利润率为 13.2%，环比增长 250 个基点，同比增长320个基点。本年度营业利润率达到 11.2%，较 2024 财年增长 150 个基点。每股收益（EPS）为 0.91 美元，同比增长 69%；年度调整后每股收益为 2.64 美元，同比增长 45%。本季度经营活动产生的现金流为 3.71 亿美元。全年自由现金流在扣除 1.4 亿美元的资本支出后达到 6.65 亿美元。\n接下来谈谈业绩展望。上个季度，由于人工智能驱动的动态变化，我们对未来充满信心，并获得了更清晰的预测，因此我们得以破例提前发布了 2026 年的业绩展望。随着新财年的到来，正如我和 Gary 之前讨论过的种种原因，这些市场动态和客户需求环境不仅依然强劲，而且增速加快。因此，今天我想更新一下 9 月份的业绩预期，因为我们的展望——甚至比几个月前还要好——已经有所改善。我们现在预计 2026 财年的收入约为 57 亿美元至 61 亿美元，年增长率接近 24%（取中间值），高于 9 月份讨论的 17%的增长率。我们仍然预计 2026 财年的毛利率将在 43%左右，上下浮动一个百分点。正如我之前提到的，我们将继续通过供应链再平衡、成本优化以及后续的定价措施来缓解投入成本压力。我们预计这些缓解措施的效果将在 2026 财年末显现。基于这些市场动态，我们预计随着成本削减和定价措施的逐步生效，毛利率将在上半年到下半年之间有所提升。我们预计，在计入收购后的新增运营费用后，2026 财年调整后的运营费用将与上年持平，约为 15.2 亿美元。\n关于运营利润率，我们此前建议将 2027 年 15%至 16%的长期目标提前至 2026 年实现。现在，我们预计 2026 财年的运营利润率将进一步提升至 17%左右（上下浮动 1 个百分点）。我们预计 2026 财年的资本支出将在 2.5 亿美元至 2.75 亿美元之间。这高于我们通常的资本密集度，目的是为了投资支持预计在 2026 年末和 2027 年强劲的需求，以及 3 纳米光掩模组的增量成本。 在 2026 财年，我们预计将根据 2024 年股票回购授权计划回购约 3.3 亿美元的股票。最后，关于第一季度业绩指引，我们预计营收将在 13.5 亿美元至 14.3 亿美元之间，调整后毛利率在 43%至 44%之间，调整后运营费用约为 3.8 亿美元，营业利润率为 15.5%至 16.5%。总而言之，Ciena 在 2025 年取得了强劲的业绩，我们期待在 2026 年取得更加辉煌的成就。我们正在审慎地配置股东资本，以期为客户和股东创造价值。我们将全力以赴地执行我们的战略，并在市场竞争中取得成功。接下来，我将把发言权交还给 Gary。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n谢谢马克。我再次重申一下你的观点。我们在 2025 财年取得了非常强劲的业绩，我们认为这对 Ciena 来说是一个具有里程碑意义的季度，也为我们持续增长奠定了坚实的基础。我们的发展势头持续增强，资产负债表从未如此稳健，行业形势也从未像现在这样对 Ciena 有利。我们目前执行良好，并非常有信心继续保持这一优势。我们始终专注于自身战略，并持续提供全球最佳的高速连接服务。这正是当今人工智能驱动型环境的基石。接下来，我们将接受卖方分析师的提问。谢谢。\n问答环节\n会议主持人：\n我们现在开始问答环节。（主持人说明）第一个问题来自 Stifel 的 Ruben Roy。请开始。\nQ1 Ruben Roy，分析师：\n谢谢，恭喜 Gary 和 Marc，很高兴看到进展。第一个问题给 Marc，考虑到指引的上调，Gary 谈到了新用例以及更多超大规模云厂商考虑跨数据中心扩展或 DCOM 的讨论。在新的指引中，有多少是针对这些新场景的，又有多少只是基于现有合作关系的持续增长？Gary，关于跨平台扩展的新机遇，你之前提到了一些首批成功案例的指标，包括收入和带宽，带宽以 PB 为单位。你们与这些新超大规模数据中心运营商的讨论是否类似？或者能否提供更多细节？谢谢。\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n好的，嗨，Ruben。我是 Marc。谢谢参与。关于新机会在指引中的占比，它们全部都在指引中。如果你考虑“数据中心内部及周边”的机会，Gary 谈到的许多成功案例都包括在内，我们看到这部分收入占营收的比例从 2025 年的低个位数，增长到 2026 年指引中的低两位数，几乎翻了三倍。所以我认为我们已经涵盖了其中很大一部分。显然，我们正在继续努力满足所有这些需求，但可以说这些都包括在内了。简短回答就是这样。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n关于跨数据中心扩展部分的模型问题，首先，我想说，显然所有这些超大规模数据中心运营商的商业模式并不完全相同，因此它们的网络需求也各不相同。尽管它们都需要进行训练，但它们之间仍然存在差异。因此，我们看到的初始超大规模数据中心运营商显然只是在扩展站点数量，而这需要数年时间才能完成。现在又有两家超大规模数据中心采用了我们的架构。也就是说，四家超大规模数据中心中有三家因为其训练模型的规模优势而选择了我们。就规模而言，它们各自都达到了数亿级，但目前它们的规模有所不同。实际上，我们才刚刚开始看到围绕这些区域骨干网或集群的训练流量从数据中心流出。我们才刚刚开始看到这一点，而且我认为目前还不会出现类似 cookie 那样对流量进行量化的方法。\nRuben Roy，分析师：\n好的，明白了，谢谢 Gary。\n会议主持人：\n下一个问题来自 Raymond James 的 Simon Leopold。请开始。\nQ2 Simon Leopold，分析师：\n好的，谢谢回答问题。我想稍微扩展一下关于跨数据中心扩展展望的问题。特别是，你又获得了另外两家客户，这肯定比我们预期的要早。你能否给我们一个大致的预期时间表，预计那两家超大规模云厂商何时会真正开始对数字产生贡献？这是否迫在眉睫？然后也许你可以谈谈跨数据中心扩展活动更长期的发展节奏，因为我认为你最初披露时，谈到初始客户可能有大约八、九个类似的项目机会。现在我们看到有额外的超大规模云厂商加入，你如何看待更广泛的多年度项目机会？这是第一个问题。第二个问题希望是今天最容易回答的问题，但能否详细说明一下 10% 客户披露的信息？你说有两家云提供商和一家运营商，如果能提供最终会出现在 SEC 文件中的详细信息，我们将不胜感激。谢谢。\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\nSimon，我先来说说第一部分。总而言之，我预计这三家超大规模数据中心将在2026年开始产生收入，我认为大部分收入将来自2027年和2028年的规模扩张。我的意思是，这些数据中心规模庞大，需要铺设大量的光纤，从基础设施的角度来看，这需要时间。我相信今年内这三家数据中心都会开始产生收入。但我的意思是，我预计到 2027 年和 2028 年，收入增长速度会更快。这将成为这些训练模型的骨干。我还想说，现阶段，这些训练模型主要集中在美国市场。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\nSimon，我来回答第二部分。是的，我们在第四季度有三个收入占比超过 10% 的客户。一个是 AT&T，你会在 10-K 文件中看到。另外两个我不具体透露是谁，但总体而言，第四季度这三家客户占第四季度总收入的近 44%。对于全年来说，是一家云提供商和一家服务提供商，服务提供商是 AT&T。全年来看，它们合计约占我们收入的 28%。\nSimon Leopold，分析师：\n好的，能否提供拆分数据，即第四季度那 44% 中每个客户的具体占比？\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n好的，Simon，我需要查一下具体数据，我这里没有详细拆分。\nSimon Leopold，分析师：\n谢谢。\n会议主持人：\n下一个问题来自花旗银行的 Atif Malik。请开始。\nQ3 Atif Malik，分析师：\n嗨，谢谢回答我的问题，团队做得非常出色。第一个问题给Gary。关于 Nubis，你在9月份提到过2026年下半年和2027年初会有CPO 和 PO 类型的应用。你看到那边有加速的迹象吗？\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n是的，我们正在与他们探讨多个合作机会。当然，我们还在等待他们的首款正式版产品，但我们已经开展了大量的市场调研。甚至在我们收购他们之前，Atif，我想说，从现在开始——虽然现在还处于早期阶段，我们上个季度才完成收购——但我认为，自从他们成为一家规模更大的公司的一部分以来，我们看到了市场对他们兴趣的加速增长。Scott，你想补充吗？\nScott McFeely，执行顾问：\n提醒一下，Nubis 的产品组合大致有两个产品系列。一类是线性重定时器，它能非常有效地延长有源铜缆的使用寿命。我们认为这方面的市场机会将从 2026 年开始出现。另一类是产品组合中的光纤部分，我们认为这方面的市场机会更多地出现在 2027 年及以后。但正如 Gary 所说，我们从客户那里获得了来自各个方面的积极反馈。首先，是他们开放的 CPO 生态系统方法。其次，是团队的素质。然后，我想说的是，更多的是一种内部反应，我们——在考察这家公司时，最重要的筛选条件之一就是：他们的文化是否与我们契合。90 天过去了，我们对此感到非常满意。\nAtif Malik，分析师：\n太好了，Marc，我还有一个后续问题，毛利率表现不错，运营支出也控制得很好。你之前提到过将激光设备纳入公司内部生产的优势。我想知道还有哪些因素促成了 17%的稳定运营利润率。\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n好的，我想说有几件事。首先，我们上半年正在推进的一大重点是我们的 800G 可插拔模块的量产爬坡。随着我们爬坡，基本上会获得产量经济性，从而随时间推移降低单位成本。我们预计随着第二、三、四季度的推进，成本将比年初显著降低。这是我想说的第一个方面。第二个方面是，我们与许多客户进行的对话已经取得了良好成果。因此，一旦我们消化完年初的积压订单，许多新订单将开始体现这些定价讨论的好处。所以我们预计年末的毛利率将比上半年看到的水平有更高的退出率。\nAtif Malik，分析师：谢谢。\n会议主持人：\n下一个问题来自 Wolfe Research 的 George Notter。请开始。\nQ4 George Notter，分析师：\n嘿，各位。非常感谢。看起来这里显然有大量需求。能否更多地介绍一下你们在供应方面正在做什么？只是好奇你们看到业务中存在哪些供应限制？是芯片制造、合同制造，还是其他？如果能告诉我们这些瓶颈在哪里，以及你们正在采取哪些措施来突破这些瓶颈，那就太好了。非常感谢。\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n好的。嗨，George，我是 Marc。我先开始，然后 Gary 和 Scott 会补充更多细节。有几件事。你听到我说过今年的资本支出将有相当大的同比增长。其中，我们投入了大约 50%的资金，用于确保我们拥有更大的产能，以满足年底乃至 2027 年的需求。但我们目前看到的瓶颈在于光子器件，对吧？我想说的是，整个光学器件领域都存在瓶颈。我们与主要供应商密切合作，我知道您也知道他们是谁，以确保供应稳定。我们在 2025 年进行的投资，实际带来的增长率比一年前的预期翻了一番，对吧？因此，凭借这些投资、我们现有的垂直整合水平、我们掌控的资源以及我们在 2027 年的投资，我们正努力在 2026 年和 2027 年尽可能地维持这些收入。\nScott McFeely，执行顾问：\nMarc，关于你刚才提到的光器件行业细分领域的限制，我想补充一点。我认为，相对于其他同行，我们拥有两项优势。首先，我们与云服务提供商建立了非常紧密的合作关系。我们在云服务提供商领域拥有市场份额领先地位，并且建立了广泛的人脉关系。所以，尽管需求超出了所有人的预期，但我认为我们是业内最早预见到这一点的，因此，我们与行业零部件供应商的洽谈也比其他公司更早开始。这给我们带来了优势。另一方面，正如我们之前讨论过的，我们的垂直整合程度比其他任何公司都高。因此，在某种程度上，我们对自身命运的掌控力更强。过去 90 天里，我们能够提前实现 2026 年的业绩目标，部分原因在于我们在 2025 年开展的各项活动，使我们 2025 年的增长预期翻了一番，而这些活动也延续到了 2026 年。因此，我们对满足这一需求的能力也越来越有信心。\nGeorge Notter，分析师：明白了。最后一个问题。目前的交付周期是多少？对于你们公司来说，混合或平均交付周期大概是什么样的？谢谢。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n我是 Gary。具体情况因产品领域而异。我的意思是，它们通常都属于光纤基础设施范畴，所以很多东西都能跨 RLS 扩展，它们已经延伸到了其他领域。这取决于产品分组。正如 Marc 和 Scott 所说，我们很有信心，看看我们指导方针的中点，今年的增长率是 24%。正如斯科特所说，这就是我们去年所做的工作，即提高产能和零部件供应。我们现在正着眼于 2026 年底和 2027 年，确保我们在这方面处于有利地位。因此，我们希望到今年年底和 2027 年，我们的交货周期能够有所缩短，而且我们看到需求正在增长，包括第一季度强劲的订单量。\nGeorge Notter，分析师：\n谢谢。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n谢谢 George。\n会议主持人：\n下一个问题来自美国银行的 Tal Liani。请开始。\nQ5 分析师塔尔·利亚尼：\n您好，我有三个问题。第一个问题是关于历史回顾。您之前预测的增长是 8%，之后多次上调，现在又预测下个季度的增长将达到 30%。这是一个巨大的变化。所以之前您对增长的预期并不明确。我想知道的是，您现在对未来的增长前景是否比较清晰？您能否回顾一下过去四五个季度的情况，也就是是什么因素推动了增长远超预期？您之前提到了客户集中度，但具体是什么因素促成了这种增长？我可能就先问到这里，之后再问其他问题，因为这些问题更侧重于利润率方面。\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n是的。嗨，Tal，我是 Marc。我先来，Gary 可以补充。我认为目前有两个主要因素在起作用。首先，我们与超大规模数据中心客户的密切联系，让我们能够深入了解他们的需求以及我们如何满足这些需求。他们也用相当可观的订单来响应这些需求，对吧？就像 Gary 说的，我们到 2025 年实现了 78 亿美元的订单。看看第一季度的情况，我们基本上已经售罄了，对吧？如果我们有更多的供应，我们就能卖出更多。正因为有了这些订单，我们才能对未来几个季度的前景有非常清晰的了解。在 Gary 发言之前，我最后要说的是，我认为到 2025 年，我们的供应链团队已经竭尽全力，榨干了每一滴水，推动了收入的增长。我们正在投资——我们在 2025 年就进行了投资。到 2026 年，我们将把投资额增加约 50%，我们看到这些年度化因素有助于我们实现更高的收入，我们预计今年的收入增长率中值为 24%。Gary，你呢？\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\nTal，如果从大局来看，我想说，一切正如 Marc 所说，我认为我们在运营上做得很好，迅速扩大了规模。我想说的是，其背后的根本原因，特别是与云厂商有关的是，我认为在年初，即 2025 年初，他们意识到他们的网络需要大规模扩展。如果你考虑一下\"瓶颈\"和重点领域的优先级排序，显然，在 AI 基础设施的背景下，人们一直高度关注 GPU、TPU 以及获取和扩展它们，包括在数据中心内部等。我认为随后他们开始看到网络的重要性。这与需要通过骨干网连接多个数据中心进行训练以及他们看到的推理流量的增长相吻合。显然，从网络预测的角度来看，这是未知领域。但我认为他们现在正迅速意识到网络已成为制约因素。我认为这是在 2025 年初的一个真正认识，现在你们正看到其影响显现。这就是我想提供的背景，Tal。此外，如果你回顾一年或 18 个月前，我们谈了很多关于我们相信光学，特别是相干光学将在网络内部及周边发挥越来越大作用的观点。但我们当时不确定，而且我们也坦率地承认了这一点，我们不确定这个拐点何时出现。在此期间发生的是，随着跨数据中心扩展网络的出现，你看到了那个拐点。这是高速相干光连接的新用例。\nTal Liani，分析师：\n明白了，我的第二个问题是关于利润率。在以前的周期中，你们的利润率曾飙升至 49%，甚至更高，如果回顾几年前的话，周期总是对毛利率有直接影响，就像你们总是有利润率周期一样。这一次，由于它来自于可插拔模块，来自于云厂商，你们的利润率，指引在 43% 到 43.5%。问题是，毛利率是否也有可能随着收入出现周期性的提升？或者需要发生什么才能使毛利率出现与收入类似的周期性提升？\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n是的，我认为我的回应是，至少在短期内，我们确实面临一些不利因素。我之前提到过 800G 容量的产品。目前我们正处于该产品的新产品导入（NPI）阶段。因此，这带来了一些不利因素，我们预计这些因素会在年底前逐渐恢复正常。另一方面，我认为客户开始意识到我们提供的产品的价值，包括节省空间和节省电力，而我们也从中获得了与我们所创造的价值相匹配的收益。所以我认为，在这两方面，我们正在看到这种收益。我的感觉是，这将比我们过去看到的周期性波动更具可持续性，因为我们真正开始谈论客户正在看到的根本性收益。正如 Gary 所说，他们意识到他们在网络方面的投资不足，无论是云服务提供商还是其他服务提供商，他们也正在迎头赶上。所以我认为我们会看到业绩稳步提升，最终达到之前设定的 40%左右的目标。目前，我们把这个目标看作是一个阶段性目标，而不是最终目标。我认为我们正走在一条稳步前进的道路上。你会看到业绩的持续改善。年底的业绩会比上半年更好，但我非常有信心，我们将实现毛利率的持续多年增长。\nTal Liani，分析师：\n谢谢，Marc，谢谢你。\n会议主持人：\n下一个问题来自摩根大通的 Samik Chatterjee。请开始。\nQ6 Samik Chatterjee，分析师：\n嗨，谢谢回答我的问题。第一个问题，关于跨数据中心扩展。Gary，你提到了与超大规模云厂商的额外合作。你们是否已经看到任何来自\"新规模\"云厂商在这方面的合作？或者你们是否预计大部分\"新规模\"云厂商对跨数据中心扩展的需求会通过超大规模云厂商本身来体现？另外，能否帮助我们思考一下跨数据中心扩展相对于公司平均水平的利润率影响？因为这涉及大量的系统和容量组合。谢谢，我有一个简短的后续问题。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n好的，我认为现阶段，大规模人工智能骨干网训练主要还是大型超大规模数据中心运营商的专属领域。而新规模数据中心运营商，虽然也有几家在利用——或者更准确地说，是依托于——所以我认为目前这种情况主要还是由超大规模数据中心运营商主导。而且我认为，这种模式还需要一段时间才能渗透到新规模数据中心运营商的架构中。就部署而言，正如马克所说，我们将采用下一代线路系统、RLS（也是近期才进入市场的）以及 800G 插头的组合方案。因此，在初期阶段，这确实会对利润率造成一定影响，这也是我们目前给出预期的原因。但随着这些平台的销量增长，良率提高，并且我们顺利度过新产品导入期，那么到年底时，我们的利润率将会得到提升。当然，规模和数量带来的好处也显而易见。\nSamik Chatterjee，分析师：\n好的，完美。我的后续问题是，显然，2026 财年的指引很大程度上已经被积压订单覆盖。当你们现在审视之前提供的 8% 到 11% 增长的长期指引时，你们从客户那里获得了多少关于 2027 财年的可见性？他们是否在为更长远的年份提供更详细的计划，以便你们能够规划产能？这是否意味着你们的增长率在更长远的时期也将保持在 8% 到 11% 的水平之上？\nMarc Graff，高级副总裁兼首席财务官：\n好的。嗨，Samik，我是 Marc。有几件事。第一，当我们上季度讨论长期指引时，我们基本不再将其作为当前参考，因为在中期，我们不擅长预测上行增长，对吧？所以那个 8% 到 11% 的增长率，我认为已经不再适用。目前我们还没有讨论 2027 年。但我想总体上说，定性地看，我们对 2026 年感觉非常强劲。我们认为很多这种势头会延续到 2027 年。而最能证明这一点的，就是我们产能资本支出（CapEx）的增长，同比增长了 50%。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n我认为你显然可以推断出另一点，我们现在并没有着眼于 2027 年。我们才刚刚开始 2026 年，但很明显，这里的形势已经发生了变化。这就是为什么我说 2025 年对我们来说是具有里程碑意义的一年。我的意思是，我认为你会看到我们在多个方面取得的进展——这些进展本质上就是多年期的。这让我们对 2027 年和 2028 年充满信心。我想说的另一点是，这实际上与我们在数据中心及其周边地区的光纤广域网业务息息相关。我们正在数据中心内外的其他领域进行大量投资并取得进展，这些领域对 Ciena 来说都是全新的市场。这些领域的收入主要来自——我们现在正在取得一些进展，主要集中在 2027 年和 2028 年，尤其是在数据中心内部。除了我们刚才讨论的所有内容之外，这些还能给我们带来额外的收入。这让我们对这个项目的多年期发展充满信心。\nSamik Chatterjee，分析师：\n明白了。很好。谢谢。感谢回答我的问题。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n谢谢 Samik。\n会议主持人：\n下一个问题来自巴克莱银行的 Tim Long。请开始。\nQ7 Tim Long，分析师：\n谢谢。我也有两个问题。首先，Gary，接着你刚才谈到的内容，能否稍微谈谈 DCOM，并为我们大致量化一下规模？好消息是它已经在 Meta 扩展使用，并正在其他公司进行测试。这项技术是否会真正加速你们进入数据中心内部的步伐，因为它为你们提供了一个入口？其次，关于电信运营商方面。我理解与 5G 相关的部分，但电信业务往往比你们从超大规模云厂商那里看到的更具周期性一些。你如何看待未来几年电信业务（特别是电信运营商方面）的可持续性？谢谢。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n好的，关于 DCOM 部分，显然，这是与 Meta 在一段时间内共同创造的。我认为我们看到的是，在其数据中心内部的机会正在扩大。这为他们节省了功耗和空间，这绝对至关重要。我们甚至在 2026 年就看到了扩展，我们谈论的是数亿美元的业务。随着他们更新和建设新的数据中心，这已成为他们采用的架构的一部分。所以我认为这将成为 Meta 内部多年的机会。我也认为，当我们考虑到我们现在与这些大型超大规模云厂商打交道时产品组合的多样性，鉴于他们的规模和体量，他们本身就构成了一个个市场。而且，正如你所说，我们也在与另外两三家超大规模云厂商就此架构进行深入接触。我预计今年内会获得胜利，其他云厂商也会采用 DCOM。\n所以，这为我们进入数据中心提供了一个入口，再加上 Nubis，再加上跨数据中心扩展，因为即使是跨数据中心扩展实际上也是安装在数据中心内部的。所以把所有这些结合起来，我们就完全掌握了其中的诀窍。这还是在 nubis（将于 2026 年开始交付产品）以及与 Coherent 在数据中心合作之前。\n关于电信部分，我认为他们在传输网络方面投资不足已经持续了大约五年，自从新冠疫情开始以来就是这样。疫情期间他们不想动他们的网络。然后遇到了供应链冲击，接着他们又不得不对 5G 进行大规模投资，而这在很大程度上并未带来他们预期的财务回报。现在你们看到了，我认为，他们正重新对传输网络进行多年投资。他们的网络基本上投资不足，虽然其增长速度和规模不及云厂商那么快那么大，但我认为电信领域会保持稳定、中等个位数的良好增长。我认为这相当可持续。但推动其增长的是 AI 流量，例如对托管光纤网络（MOFN）的需求。你们看到去年，我们电信业务的数亿美元收入实际上就是来自为超大规模云厂商提供的 MOFN。通常我们看到的是在国际市场，现在我们也看到它在北美加速增长。所以，把这两方面结合起来，这让我们对电信业务——目前占我们业务的一半——保持良好、可持续的增长速度充满信心，尽管低于云厂商。\nTim Long，分析师：\n非常感谢。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n谢谢，请下一个问题。\n会议主持人：\n谢谢，先生。下一个问题来自 Needham 的 Ryan Koontz。请开始。\nQ8 Ryan Koontz，分析师：\n太好了。谢谢提问。Gary，也许你可以退一步，关于你在云业务领域看到的巨大增长。在过去大约12个月里，你的产品组合发生了怎样的变化？显然，很多增长围绕跨数据中心扩展、RLS 和数据中心互连（DCI），而你们过去主要专注于长途和海底业务，你能否就产品组合的现状谈谈你的看法？\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n是的，可以说我们正在大规模铺设更多线路，这比我们通常看到的要多得多。你之所以能看到这种规模上的显著变化，是因为他们首先铺设的是线路。所以，线路系统占比大幅提升是最初的趋势。接下来，这种趋势会扩展到插件。我们显然看到 800G 插件的需求量大幅增长，我们认为大多数超大规模数据中心都会广泛采用这些插件。这与我们以往看到的有所不同。线路系统的智能化程度也比以往更高，因为考虑到他们需要部署多根光纤，从而实现如此大规模的传输，因此需要提高线路系统的智能化程度和可扩展性。DCOM 的出现，坦白说，很快就发展成为一项产品组合功能。在我们制定三年规划时，并没有将其纳入 2026 年的计划。因此，围绕这一架构的组合发生了相当大的变化。\nRyan Koontz，分析师：\n非常有帮助。如果我能再问一个简短的后续问题，关于你们控制之外的、与光纤供应、许可、劳工以及实际铺设线路相关的增长限制因素。对于行业、对于你们的云客户，你们看到了哪些供应限制？\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n我认为，与光纤供应商（如康宁等）的关系，在云厂商和服务提供商（特别是批发商，如 Lumen 已经公开谈论过此事）之间非常紧密。所以我认为他们正在大力承诺扩大产能。我们正看到这种情况发生。我想说的另一点是，这对我们来说是一个真正的机会，因为我们拥有全球最大的光网络支持和服务组织。我们越来越多地参与到这些设施的部署中。事实上，去年我们最大的服务客户首次是一家云提供商。我们现在正在为多家超大规模云厂商提供多种服务，我们认为这是一个具有巨大增长潜力的领域，正如你所说，有助于促进这些基础设施的交付。\nRyan Koontz，分析师：\n非常有帮助，谢谢 Gary。\nGary B. Smith，总裁兼首席执行官：\n谢谢。\nGregg Lampf，投资者关系副总裁：\n谢谢 Ryan，也感谢今天所有参与的人。我们期待在今天以及未来一周左右与大家交流。祝大家节日快乐，新年快乐！\n会议主持人：\n会议到此结束。感谢参加今天的会议。您现在可以断开连接。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.12","shortVersion":"4.35.12","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2590527552","isCrawlerRequest":true}