凯基：2026年中国资产重估仍有望延续 港股将继续受惠

智通财经APP获悉，凯基发布12月最新市场走势分析，对于中国市场，2026年中国资产重估仍有望延续，港股将继续受惠。凯基指，香港经济正摆脱困境，金融业率先回暖，出口展现韧性，房市逐步走出阴霾，旅游业加速复苏;美联储减息趋势不改，利好港股表现;港股估值仍低，恒生指数当前动态PE只有11.5倍，离历次上升趋势高点仍有较大差距，且随着中概股回归以及A股科技企业纷纷加速在港二次上市，港股科技板块比重持续提升，将成为代表中国科技业的主流市场，吸引更多全球资金。

中长期来看，未来中美货币政策将现双宽松，推动资金持续流入港股，特别是港股通资金加码的趋势将继续强化;盈利上修叠加估值修复，将驱动港股延续震荡上行趋势。

对于美国市场，该行表示，由AI革命所带动的生产力提升自2023年下半年开始显现，且至今仍持续加强，单位劳动成本(薪资/劳动生产力)下降推高企业利润，带动2025年第三季盈利优于预期。考量AI题材多由大公司主导，未来盈利稳定的机率相对高;而偏高的估值有基本面支持也缓解了泡沫立刻破裂的疑虑，后续关注AI采用率和自由现金流的变化。

该行续指，明年影响美股的重要变量包含关税演变、货币政策、劳动市场与期中选举。预期第一季受关税不确定性、货币政策不如预期、景气下行及就业转弱的影响可能最明显，股市偏震荡下行;第二季开始反映特朗普为选情考虑而减轻关税，以及经济逐渐走向见底、货币政策趋于明朗而股市回升;并在第四季选举前后开始有望录得较可观的升幅。

对于亚洲市场，该行对日股明年展望正面，因日本终于摆脱通缩心态，进入通胀环境下的经济正常化，企业敢加价、家庭愿意消费，有助企业收入和盈利改善，资本效率提升亦推动估值上调和外资进驻。企业改革也确实见到成效，股本回报率(ROE)、资产回报率(ROA)、市帐率(PBR)、股息支付率皆上升，交叉持股下降，以及企业持续增加股票回购等。