图达通上市背后：如何在很远的距离就发现目标？

投中网12-10

一个明星IPO来了。12月10日，国产激光雷达企业图达通以De-SPAC（特殊目的收购公司）模式正式登陆港交所，上市募集总计约10.3亿港元。截至发稿，这家公司的市值超过200亿港元。这也意味着，伴随着上市的掌声，连投图达通5轮且为对方外部第一大股东的蔚来资本，又成功收获了一个回报丰厚的IPO。蔚来资本管理合伙人朱岩表示，作为图达通的早期产业投资方与长期战略伙伴，蔚来资本始终对其技术创新实力与...

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Velodyne。”朱岩强调，这是蔚来资本内部的一致判断。更为重要的是，鲍君威对自动驾驶行业拥有深刻认知。“他之前在百度做自动驾驶，并且促成了百度投资Velodyne。”在朱岩看来，鲍君威不仅仅是从激光雷达的技术路线角度去看，更是从自动驾驶行业终局去看，“站在市场和客户的角度，以及真正要做自动驾驶公司的这些人的角度，最终去选择要创新的领域。”从7万美金，到千元人民币内部形成投资共识后，蔚来资本果断出手了。2018年8月，蔚来资本领投图达通A轮融资，正式开启一路支持和陪伴图达通成长的商业征途。资金无疑是投资机构给予创业公司最“显性”的支持。在先进技术从实验室走向量产的关键节点，蔚来资本除了多轮加磅图达通，还帮助对方引入其他投资者，让这家创业公司成功度过黎明前那个可谓“九死一生”的阶段。对于这支在美国创立的团队而言，虽然拥有超前的技术和产品，但在2019年那个自动驾驶的寒冬里，如何尽快找到客户、实现商业化仍是图达通的重中之重，也是朱岩和他们讨论最多的问题。作为一家深耕产业的市场化投资机构，蔚来资本凭借与蔚来汽车的深厚关系及丰富的行业资源，为图达通在业务方面的“破局”与“起飞”提供了关键助力。“在行业普遍对激光雷达没有信心的时候，我就说要相信鲍总，他在硅谷见过最好的技术，作为创业者对技术的理解这么深刻，量产一定会有价值。”朱岩回忆道,“蔚来之前已经测过他们的产品了，后续我们又促成图达通和蔚来的相关团队对接。”最终，蔚来决定在全系车型上标配图达通的激光雷达。对于图达通而言，这是重大利好，同时也是重大挑战——蔚来留给图达通量产的时间只有一年半，而国际OEM供应商的一款产品从零到量产通常要4-5年。这意味着，图达通要迅速从一家研发公司，变成一家能真正量产的公司。幸运的是，在蔚来以及蔚来资本的共同协助下，图达通在国内的量产能力迅速建立起来。2021年1月，蔚来在NIO Day上发布首款智能电动轿车ET7，宣布搭载由图达通与蔚来合作开发的超远距离高精度激光雷达。在重大利好消息的刺激下，图达通获得众多投资人的关注，仅当年便拿到1亿多美元的融资，自身估值开始快速提升。随着ET7的交付，图达通也成为全球第一家实现量产上车的激光雷达公司。时至今日，图达通已构建起“多元产品+多元客户+多元场景”的立体发展格局，易控智驾、赢彻科技等公司客户亦是蔚来资本投资的生态企业。此外，蔚来资本投后团队也在组织发展、人才招募等方面给予了图达通重要支持。招股书显示，2022年至2024年，图达通营收从0.66亿美元增长至1.60亿美元。随着2024年四季度实现毛利率转正后，其2025年一季度毛利率进一步提升至12.6%。“回想Velodyne时代，是7万美金一个激光雷达。”聊到这不到十年间市场的快速变化，朱岩甚至笑了笑，“现在激光雷达已经降到了千元人民币级别。”根据灼识咨询的资料显示，全球激光雷达解决方案的市场规模于2024年已达19亿美元，并预计将由2025年的35亿美元增加至2030年的413亿美元，复合年增长率为63.7%。在朱岩看来，中国已经是目前激光雷达在世界上最大的市场了，但激光雷达在中国的渗透率才10%，“这个行业的蛋糕绝对还可以更大，后续还有进一步降本的机会，以及还有全球市场，尤其当高阶自动驾驶到来的时候。”看技术发展，也看场景趋势成功押注图达通，是蔚来资本自成立便开始在汽车产业链上围绕电动化、智能化、网联化布局的一个绝佳注脚。在蔚来资本近年来收获的IPO项目中，宁德时代早已成为万亿级的龙头；容百科技作为科创板首批上市公司，已发展为正极材料产业的全球化企业；富特科技专注于新能源汽车高压电源系统，客户涵盖蔚来、小鹏、小米、广汽埃安等多家头部车企......在智能化领域，不管是自动驾驶与相关的传感器，还是半导体等，都是蔚来资本对汽车产业链更进一步的深挖与拓展。如今，这家投资机构也已在这个重点布局领域迎来收获季。其中，黑芝麻智能于去年登陆港交所，为蔚来资本带来了10倍回报；小马智行Pony.ai上个月也在港交所鸣锣，完成“美股+港股”双重主要上市；此外，Momenta、嬴彻科技等一批明星独角兽早已吸引全球投资者的关注。这番在汽车产业链上持续深耕的布局背后，朱岩道出了蔚来资本的投资逻辑，“我们会同时从整个宏观和技术发展趋势去看和投。一个是从技术创新方面出发，比如我们对自动驾驶做了很多研究，当时在L3上选择了Momenta，在L4的Robotaxi上布局了Pony；另一个是从场景上看，我们认为场景很重要，所以在重卡上布局了嬴彻科技，港口有主线科技，矿山有易控智驾等等。”在今年的蔚来资本AGM投资人大会上，蔚来资本拆解了从In car，By car，到Beyond car的新汽车投资三阶逻辑——随着具身智能的发展，其投资将突破物理载具的限制，通过自动驾驶能力的外溢，去解锁具身智能市场。按照这家投资机构的说法，二者的核心底层逻辑非常相似，包括与3D物理空间的互动、底层模型架构，以及技术范式。于是我们能看到，图达通的产品已经开始应用于人形机器人。在蔚来资本的播客“电波未来”中，吕元兴也曾直言，在具身智能领域将按照与智能驾驶同样的脉络，“无论是做本体的，还是做大脑、小脑的企业进行持续投资”。根据已公开的投资信息，不难发现蔚来资本已在这条当下最热门的赛道上深入布局。最近一年来，这家机构先后出手投资了逐际动力、原力灵机等明星公司。“沿着上游，我们会持续布局零部件企业，因为我们相信具身智能的零部件行业会诞生中国的博世。”吕元兴在播客中坦言，“对于下游，目前还没有聚焦到场景，未来可能在一定阶段会分化出场景下的专项机器人，我们会持续跟踪这个过程。”站在一家创投机构发展的角度，在朱岩看来，这是蔚来资本成立之初就建立的投资方法，也是穿越周期所需要一直坚持的。“我们就是既从bottom up，从deal flow上去看，也从top down上去判断大的趋势，深度地去做行业研究，从而寻找投资方向。”如何在很远的距离就发现目标？蔚来资本给出了自己的答案。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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