就在下周，“谷歌链核心”博通财报要来了

华尔街见闻12-05

花旗与高盛报告预测，受谷歌TPU开放使用及AI支出激增驱动，博通即将发布的财报将再次超预期，其AI收入在2026财年有望实现三位数暴增。尽管OpenAI“资本开支远超收入”的模式被指有泡沫迹象，但在需求降温前，博通作为核心供应商将持续受益于资金对AI的追逐。12月4日，据花旗和高盛最新发布的研报，在即将于12月11日盘后发布的2025财年第四季度（F4Q25）财报中，受益于谷歌向外部客户开放TPU...

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3发布后的积极数据点，以及博通Tomahawk 6芯片在网络连接领域的规模化应用。泡沫破灭之前：OpenAI的万亿级资本开支狂欢花旗的研报中包含了一个发人深省的观点：“这感觉像是一个泡沫……但我们不知道它何时会破裂。”花旗将其与90年代末的互联网泡沫进行了对比。目前，OpenAI已宣布了总计26吉瓦的算力容量计划。根据花旗AI分析师的测算，每吉瓦的成本约为500亿美元，这意味着到2030年，仅OpenAI一家的累计资本支出就可能高达1.3万亿美元。这一数字远超预期的收入回报。即便假设OpenAI的收入到2029年增长14倍至1630亿美元，其当年的预期资本支出仍将高达7000亿美元（相比之下，四大云巨头的总资本支出预计为6000亿美元）。尽管花旗认为这种“支出远超收入”的模式具有泡沫特征，但在企业对AI服务的需求放缓或IPO融资能力枯竭之前，半导体公司的估值仍有继续走高的空间。现在的策略是：在泡沫破裂前，继续做多。除了AI业务的狂飙突进，博通的非AI半导体业务也传来了好消息。这部分业务（占F25E销售额的26%）在经历了从2023年1月峰值（65亿美元）下跌约39%的调整后，目前已稳定在约40亿美元的水平。花旗指出，非AI业务的复苏将有助于抵消AI业务（定位于大规模定制芯片ASIC）带来的毛利率稀释效应。估值与目标价：仅仅是开始基于对未来两年盈利能力的极度乐观，两家大行均给出了积极的目标价：花旗： 重申“买入”评级，目标价415美元。这是基于2027财年预估每股收益（剔除SBC）的30倍市盈率给出的。花旗目前的F26和F27每股收益预期分别比市场共识高出约10%。高盛： 将目标价从380美元上调至435美元。高盛同样上调了F26和F27的每股收益预期（平均上调14%），并认为市场尚未完全消化2026财年AI收入翻倍的预期。下周的博通财报不仅仅是关于过去三个月的总结，更是关于2026年AI资本开支盛宴是否持续的风向标。只要谷歌和OpenAI还在疯狂烧钱，博通就是这场游戏中最大的卖铲人之一。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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