申万宏源交运一周天地汇：散货船价跳涨关注美股HSHP 交运高股息关注中国船舶租赁、长和

申万宏源研究12-07 00:00

本期投资提示：关注长和集团化折价修复，屈臣氏分拆+码头出售。《华尔街日报》报道长和计划分拆屈臣氏在香港 + 伦敦双重上市、募资约 20 亿美元、目标 2026 年上半年启动。屈臣氏在东欧、东南亚等新兴市场增速较高，受益于波兰、菲律宾等消费复苏与健康意识提升驱动增长。VLCC 一年期期租租金上涨至58000 美元/天。把握市场提前交易运价季节性回落带来的机会。继续推荐招商轮船，中远海能H，关注...

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美元/天，本周大西洋运价相对稳定，太平洋市场远东航线运价表现较为强劲，但印度以及中东相关航线回调明显。本周大西洋一揽子运价环比上涨1%录得36272 美元/天；太平洋市场，东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨10%，录得29786 美元/天。干散：Cape 船运价创下两年来最高运价；煤炭货盘受到国内库存高企压制。BDI 本周五收于2727 点，环比上周五上涨6.5%。本周Capesize 运价环比上涨13.4%，本周五收于42151 美元/天。本周澳洲三大矿商继续积极出货，租船活动较为活跃，继续推涨运价；周中，因大西洋往返航线突然成交一条高价租约，单日C8 航线TCE 上涨16625 美元/天，导致平均TCE 运价在周中创下接近4.5 万美元/天的高运价。近期巴西铁矿石货盘表现一般。本周Panamax 散货船BPI 表现相对疲软，本周五运价环比下滑5.9%，5TC 周五录得16530 美元/天，本周由于国内煤炭库存高企，国内煤价承压，进口煤需求明显放缓；此外，北美大豆货盘有略有放缓，运价面临较大压力；BSI-10TC 环比小幅下滑0.4%，录得16120 美元/天，东南亚、印度等地煤炭贸易依然较为积极，但与中国煤炭需求走弱抵消。集运：欧线运价偏震荡运营，市场关注红海复航进度；亚洲运价表现稳定。12 月5 日SCFI 指数录得1397.63 点，环比上期下降0.4%。欧线运价整体偏震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1400 美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%，录得2300 美元/TEU。11 月底-12 月上旬现货价格在1900-2500 美元/FEU 震荡，因此近期指数也呈现震荡走势。12 月下旬马士基和MSC 整体报价在2300-2600 美元/FEU区间，其他航司尚未报价，价格在区间内略有走强趋势。此外，马士基1 月报价宣涨，虽然落地情况有待观察，但预计也会对市场价格有所支撑，观察其他航司是否跟进宣涨。复航方面，马士基表示将根据客观条件进行复航规划；由于船员、船舶和货物的安全始终是首要任务，目前没有具体时间表将东西向网络改为通过红海航行。但另一方面，CMA 的率先尝试欧线FAL1 返程复航和其地线BEX2 往返均通行苏伊士。建议继续关注复航动态。美线本周运价出现下滑，美西航线环比下跌5.0%至1550 美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2315 美元/FEU。继前两周运价上涨后，因12 月宣涨后运价落地向下调整，指数跟随回落。南美航线上周大幅上涨后，本周再出调整，SCFI 南美运价下跌7.8%至1689 美元/TEU；中东波斯湾运价环比有所改善，上涨4.9%至1781 美元/TEU。亚洲区域运价整体稳定，NCFI 泰越线运价环比小幅下滑0.03%；新马航线环比下滑0.8%；菲律宾航线运价环比抬升2.8%；印巴航线运价环比小幅上涨0.6%。11 月28 日内贸集运运价PDCI 录得1336 点，环比上涨3.8%。造船：截至12 月5 日，新造船价格收报184.42 点，周环比上涨0.04%，较25 年初下跌2.47%。航空机场：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间，推荐中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，关注全球飞机租赁公司，关注业绩持续改善的机场板块。快递：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况。对于反内卷新阶段，我们做出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复，最终趋于公用事业化，在满足快递员权益的同时进行较大规模分红。2）较多区域仍延续之前竞争态势，行业分化加剧。3）更高维度的整合并购可能性，供给侧优化。推荐弹性较大的申通快递、竞争力持续提升的圆通速递、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份。铁路公路：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。根据交通运输部数据，11 月24 日—11 月30日，国家铁路运输货物8211.7 万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2 万辆，环比下降0.24%。我们认为，高速公路板块两大投资主线有望贯穿2025 年全年，传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线均值得关注。风险提示：航运景气度下滑；油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险；快递需求下降，全社会物流总量受到影响；快递行业价格竞争程度超预期；物流需求下降。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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