ADC与PD-1红海之外，宝济药业如何找到生物医药的“第二增长曲线”？

智通财经2025-12-05

当中国生物医药产业步入一个机遇与挑战并存的时代，一方面，技术创新与资本助力推动行业高速发展；另一方面，激烈的同质化竞争也让“内卷”成为绕不开的关键词。而在ADC（抗体偶联药物）、PD-1等热门靶点赛道数百家企业拥挤厮杀，从临床入组速度到未来的市场定价无不白热化的竞争中，上海宝济药业股份有限公司（下称“宝济药业”）选择了一条截然不同的差异化战略路径。立足于解决真实且未被满足的临床与市场需求，宝济药业...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2589865213?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-05 13:33","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2589865213","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"ADC与PD-1红海之外，宝济药业如何找到生物医药的“第二增长曲线”？","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>当中国生物医药产业步入一个机遇与挑战并存的时代，一方面，技术创新与资本助力推动行业高速发展；另一方面，激烈的同质化竞争也让“内卷”成为绕不开的关键词。而在ADC（抗体偶联药物）、PD-1等热门靶点赛道数百家企业拥挤厮杀，从临床入组速度到未来的市场定价无不白热化的竞争中，上海宝济药业股份有限公司（下称“宝济药业”）选择了一条截然不同的差异化战略路径。立足于解决真实且未被满足的临床与市场需求，宝济药业...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1378061.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>ADC与PD-1红海之外，宝济药业如何找到生物医药的“第二增长曲线”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nADC与PD-1红海之外，宝济药业如何找到生物医药的“第二增长曲线”？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-05 13:33 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1378061.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当中国生物医药产业步入一个机遇与挑战并存的时代，一方面，技术创新与资本助力推动行业高速发展；另一方面，激烈的同质化竞争也让“内卷”成为绕不开的关键词。而在ADC（抗体偶联药物）、PD-1等热门靶点赛道数百家企业拥挤厮杀，从临床入组速度到未来的市场定价无不白热化的竞争中，上海宝济药业股份有限公司（下称“宝济药业”）选择了一条截然不同的差异化战略路径。立足于解决真实且未被满足的临床与市场需求，宝济药业...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1378061.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"ADC","symbol_name":"艾格里房产","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1378061.html","article_id":"2589865213","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2589865213","pubTimestamp":1764912788,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"而在ADC、PD-1等热门靶点赛道数百家企业拥挤厮杀，从临床入组速度到未来的市场定价无不白热化的竞争中，上海宝济药业股份有限公司选择了一条截然不同的差异化战略路径。与传统疗法相比，KJ103的革命性优势则在于其“快”。目前，其领先地位和临床价值已获得监管机构的高度认可。对于KJ017而言，其市场空间并不取决于自身的销量，而是与整个千亿级生物药市场的增长深度绑定，其商业模式堪称典型的“卖水人”逻辑。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"161726":"生物医药","399441":"生物医药","ADC":"艾格里房产","LU1169589451.USD":"ALLSPRING (LUX)  U.S. SELECT EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK4231":"零售房地产信托","BK4080":"零售业房地产投资信托","PD":"PagerDuty, Inc.","BK4023":"应用软件","LU1169590202.USD":"ALLSPRING (LUX)  U.S. SELECT EQUITY \"I\" (USD) ACC","02659":"宝济药业-B"},"translate_title":"Beyond the Red Sea of ADC and PD-1, how does Baoji Pharmaceutical find the \"second growth curve\" of biomedicine?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"161726":1.5,"399441":1.5,"ADC":1.5,"PD":1.5,"02659":1.5},"content_text":"当中国生物医药产业步入一个机遇与挑战并存的时代，一方面，技术创新与资本助力推动行业高速发展；另一方面，激烈的同质化竞争也让“内卷”成为绕不开的关键词。而在ADC（抗体偶联药物）、PD-1等热门靶点赛道数百家企业拥挤厮杀，从临床入组速度到未来的市场定价无不白热化的竞争中，上海宝济药业股份有限公司（下称“宝济药业”）选择了一条截然不同的差异化战略路径。立足于解决真实且未被满足的临床与市场需求，宝济药业旗下已进入临床后期、NDA注册及商业化阶段的三大核心产品——KJ103、KJ017与SJ02，避开了ADC、PD-1等红海，而分别瞄准了致命性自身免疫疾病的紧急治疗、生物药皮下给药方式的革命性平台以及辅助生殖领域的体验升级。从临床周期短、市场价值确定性高、且能有效解决现有痛点角度出发，三款看似迥异的产品背后，贯穿着怎样一条独特的价值创造主线，又将如何塑造未来的市场格局？急重症自免的急救“解药”：KJ103的Best-in-Class潜力与临床价值在自身免疫疾病治疗领域，尤其是病情凶险、抗体介导的急重症和器官移植领域，存在着巨大的未满足临床需求。现有疗法如血浆置换（PE）或大剂量免疫球蛋白（IVIg），普遍存在起效慢、操作复杂、风险高、来源受限等局限，市场迫切需要一种能够快速、高效且安全地清除致病性抗体的干预手段。宝济药业的KJ103正是一款“Best-in-Class”（同类最优）的大品种，其以“全球首款且唯一一款达到注册临床阶段的低预存抗体IgG降解酶”，在肾移植脱敏、包括抗GBM病、吉兰-巴雷综合征（GBS）在内的数以百计IgG介导的自身免疫性疾病等未满足临床需求领域的研发领先地位，剑指这片急重症蓝海。据智通财经APP了解到，KJ103作为一种新型低预存抗体IgG降解酶，其核心作用机制是进入人体后，能够快速、特异性且高效地降解体内所有亚型的致病性IgG抗体，解决了诸多急重症自身免疫性疾病的根源问题。与传统疗法相比，KJ103的革命性优势则在于其“快”。据I期临床试验证实，给药后1小时内IgG水平即可减少超过90%，6小时内减少95%，并维持IgG平均减少70%以上长达一星期。这种闪电般的起效速度与持久的抑制效果，为抗GBM病、吉兰-巴雷综合征（GBS）等危重症的后续治疗提供了至关重要的“时间窗”，堪称抗体介导疾病的急救“解药”。与此同时，KJ103的另一大关键优势在于其“低预存抗体”，I期临床数据显示，其预存抗药抗体比例和滴度远低于全球已在欧洲上市的同类竞品，意味着更高的安全性、更低的超敏反应风险，并且可以重复给药，从而拓宽了治疗窗口，增加了临床适用性。目前，其领先地位和临床价值已获得监管机构的高度认可。KJ103已针对肾移植脱敏治疗和抗GBM病两项适应症，先后获得国家药监局授予的“突破性疗法认定”（BTD），这不仅佐证了其技术的先进性，更有望使其审评审批流程显著加速。前景方面，KJ103的市场价值主要体现在三大领域：1. 器官移植领域：在高致敏肾移植脱敏治疗中，KJ103有望成为中国首款获批的IgG降解酶，填补国内空白，为大量不具备移植条件的病人提供临床解决方案，显著增加移植成功率。其在异种移植临床前研究中的成功，更预示了其在前沿医学领域的巨大潜力。2. 急重症自免疾病领域：在抗GBM病和GBS等当前无药可用的严重疾病中，KJ103凭借其快速起效的优势，在数小时内逆转疾病进程，避免器官衰竭乃至致死等严重后果，有望成为革命性的标准治疗方案。3. 广谱拓展潜力：其作用机制使其理论上可用于治疗“数以百计的病理性IgG介导的自身免疫性疾病”。这种“一药多用”的“百病型”平台潜力，为其长期价值增长打开了巨大的想象空间。据弗若斯特沙利文预测，中国IgG降解酶市场预计将在2033年达到63.86亿元人民币，KJ103作为领跑者，无疑将占据核心市场份额。KJ017：中国生物药“去静脉化”的“百搭型”赋能平台在全球生物药市场，大分子药物从传统的静脉注射（IV）向更便捷的皮下注射（SC）转换，已成为不可逆转的趋势，这不仅是患者治疗体验的飞跃，更是提升医疗系统效率、契合药物经济学发展的必然选择。这一历史性变革中，宝济药业的核心产品KJ017（重组人透明质酸酶），正扮演着中国生物药实现“去静脉化”、“万物皆可皮下”的赋能平台与关键基础设施角色。其中，KJ017的核心作用机制在于暂时降解皮下组织中的透明质酸，瞬间打通细胞间质的“通道”。这一作用解决了如单抗、ADC等生物大分子药物，在皮下注射时因大剂量、高黏度而导致的“物理瓶颈”，即传统皮下注射（SC）容积限制在1-2毫升的痛点。通过与KJ017联用，原本需要30分钟至7小时静脉输注（IV）的治疗时间，可以大幅缩短至仅需2到5分钟的皮下注射。这种效率的革命性提升，极大地提高了患者的便利性、依从性，并完美契合医院DRG/DIP控费等“降本增效”的需求，患者因此无需占用昂贵的住院床位进行长时间输液。智通财经APP了解到，目前，KJ017是中国“首个且唯一进入NDA阶段的重组人透明质酸酶”，同时也是“全球第三款达到NDA或以上阶段的重组人透明质酸酶”，一举打破了美国Halozyme公司的全球技术垄断。对于中国众多面临“专利悬崖”和“内卷”压力的生物药企而言，KJ017的战略价值不言而喻：·战略必需品：将重磅静脉注射产品升级为皮下剂型，是药企延长产品生命周期、构建新壁垒、抵御生物类似药冲击的战略必需品；·国产替代与供应链安全：为本土药企提供了唯一或极少数可行的国产化解决方案，避免了对海外昂贵技术的依赖；·国际标准认可：KJ017已在美国FDA完成DMF备案，为其国际化合作奠定了坚实的监管基础。相比于Halozyme采用的独家靶点授权模式，宝济药业则采取靶点非排他性的开放合作模式，成为中国本土药企实现产品差异化、延长产品生命周期的唯一或极少数可选方案。这种商业模式使得KJ017的价值与下游千亿生物药市场的销售额分成和高毛利原料供应相绑定，收入稳定且风险极低。据弗若斯特沙利文数据，全球重组人透明质酸酶市场预计到2033年将达到90.94亿美元，而中国市场预计将达到人民币69.80亿元。其应用场景涵盖多个维度：一是单药疗法，用于晶体溶液的大容量皮下输注，作为静脉输液的替代方式，尤其适用于难以找到静脉血管的小孩、老人或重症患者，其单药市场预计到2033年将达到人民币15.07亿元；二是与抗体药物联用（例如与荃信生物、尚健等公司合作开发皮下制剂，或自主开发KJ015、BJ045、BJ047等皮下抗体），以实现静脉转皮下的剂型改良；三是致力于开发皮下抗生素（如BJ007、BJ008、BJ009），这不仅响应了国家的“限输令”，也切入了广阔的基层医疗市场，旨在覆盖高端和基层两大市场，确保旱涝保收。此外，KJ017已完成在美国FDA的DMF登记备案，为其国际化合作奠定了监管基础。对于KJ017而言，其市场空间并不取决于自身的销量，而是与整个千亿级生物药市场的增长深度绑定，其商业模式堪称典型的“卖水人”逻辑。对标美国Halozyme公司凭借其ENHANZE®平台，市值约80亿美元；而韩国的Alteogen公司，通过与默沙东就K药皮下剂型达成独家合作，配合公司其他管线的价值，市值一度飙升至约170亿美元，KJ017作为中国市场的领军者，其商业潜力同样不可估量。SJ02：精准卡位辅助生殖，以“体验升级”重塑市场格局在生育率下降与不孕不育率持续攀升的双重社会背景下，中国辅助生殖市场正迎来需求的持续性增长。与此同时，技术创新的驱动力正悄然从单纯追求成功率，转向提升患者在治疗全程中的体验与生活质量。SJ02作为一款长效重组人促卵泡激素（FSH）融合蛋白，其最核心的差异化优势在于其“长效”特性。在辅助生殖流程的促排卵环节中，传统短效FSH产品需要患者连续每日注射，不仅给患者带来身体上的不适和心理负担，也严重影响了治疗的依从性。而SJ02通过先进的分子改造技术，将FSH与CTP（素羧基末端肽）稳定肽融合，显著延长了药物的体内半衰期，使得单次注射即可维持长达一周的药效，将原本需要“每日一次”的注射频率优化为“一周一次，减针不减效”，突破极大地减轻了患者的治疗负担，解决了辅助生殖过程中的依从性痛点，显著改善治疗体验。智通财经APP了解到，目前SJ02是国内“首款获批上市的长效FSH产品”，在海外市场，也仅有一款同类产品上市，且短期内难以进入中国市场。由此，产品市场价值与稀缺性突出。据弗若斯特沙利文数据，中国辅助生殖用药市场预计到2033年将达到人民币149亿元，而FSH市场的整体规模预计到2033年将达到人民币102亿元。SJ02作为长效制剂，预计将迎来结构性爆发，其所在的中国长效FSH市场预计到2033年将达到人民币36亿元。值得一提的是，尽管此前与欧加隆的许可合作终止，但公司迅速调整商业化策略，于2025年7月与具备生殖医学渠道资源的安科生物签订了独家销售代理协议，负责大中华区的商业化，确保了其市场落地速度和商业潜力。小结宝济药业的三款核心产品——急重症破局型的KJ103、平台赋能型的KJ017与体验升级型的SJ02，看似分属于不同治疗领域，却共同映射出了公司一套同源共流的底层发展战略。一方面，宝济药业这三大产品均不是凭空创造一个全新靶点，而是对已被临床广泛验证的治疗方式进行根本性升级。这种“技术升级”和“给药改良”的策略，摒弃了行业内普遍的靶点追逐模式，使得商业化落地周期更短、确定性更高，有效规避了纯创新药的高风险。在产品定位上，三者均瞄准了“中国首款”或“全球领先”的稀缺地位，且共同致力于解决现存疗法的临床痛点，聚焦于提升生活质量和给药便利性。与此同时，三款产品均是复杂的重组生物药，依赖于公司在高难度酶工程（KJ017和KJ103的工业化量产）和长效融合蛋白工程（SJ02的长效化改造）方面的核心Know-How。三者分别通过卡位“赋能者”、“替代者”和“急救者”角色，共同形成了收入来源多元、可进可退、地基稳固的商业防御体系，从而形成了公司在全球生物医药从“本土商业化”到“创新突破”的关键时期，奠定长期价值的战略基石。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2589865213","isCrawlerRequest":true}