5亿元拿下小西牛，光明乳业发力酸奶市场？

蓝鲸财经2025-12-05

作者 | 趣解商业郝文11月28日，光明乳业公告披露，公司拟以5亿元现金收购湖州福昕持有的青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称“小西牛”）40%股份。加上此前2021年收购小西牛60%股权，光明乳业总花费超11亿元。通过此次交易后，光明乳业将对小西牛实现全资控股。此次股权收购，实则是光明乳业与小西牛2021年合作中业绩对赌条款的后续延伸。2021年，光明乳业以6.12亿元拿下小西牛60%的...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2589385441?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-05 10:06","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2589385441","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"5亿元拿下小西牛，光明乳业发力酸奶市场？","media":"蓝鲸财经","content":"<div>\n<p>作者 | 趣解商业 郝文11月28日，光明乳业公告披露，公司拟以5亿元现金收购湖州福昕持有的青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称“小西牛”）40%股份。加上此前2021年收购小西牛60%股权，光明乳业总花费超11亿元。通过此次交易后，光明乳业将对小西牛实现全资控股。此次股权收购，实则是光明乳业与小西牛2021年合作中业绩对赌条款的后续延伸。2021年，光明乳业以6.12亿元拿下小西牛60%的...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/1764584609985079716\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lanjinger_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>5亿元拿下小西牛，光明乳业发力酸奶市场？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n5亿元拿下小西牛，光明乳业发力酸奶市场？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-05 10:06 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.lanjinger.com/d/1764584609985079716><strong>蓝鲸财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者 | 趣解商业 郝文11月28日，光明乳业公告披露，公司拟以5亿元现金收购湖州福昕持有的青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称“小西牛”）40%股份。加上此前2021年收购小西牛60%股权，光明乳业总花费超11亿元。通过此次交易后，光明乳业将对小西牛实现全资控股。此次股权收购，实则是光明乳业与小西牛2021年合作中业绩对赌条款的后续延伸。2021年，光明乳业以6.12亿元拿下小西牛60%的...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/1764584609985079716\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0226","symbol_name":"食品制造","start_time":0,"source_url":"https://www.lanjinger.com/d/1764584609985079716","article_id":"2589385441","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2589385441","pubTimestamp":1764900403,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"lanjinger_stock","name":"蓝鲸财经"},"weMediaInfo":null,"summary":"加上此前2021年收购小西牛60%股权，光明乳业总花费超11亿元。通过此次交易后，光明乳业将对小西牛实现全资控股。光明乳业此次全资收购小西牛，与其自身面临的经营困境及战略布局紧密相关。而酸奶市场或许是光明乳业扭转业绩下滑态势的希望所在。有观点认为，随着小西牛原始股东完全退出，光明乳业对小西牛的掌控力增强，加上有光明乳业品牌资产和研发能力的助力，酸奶产品或成为挽救光明乳业业绩的变数。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"lanjinger.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600597":"光明乳业","BK0226":"食品制造","BK0184":"上海国资改革","BK0028":"国家队","BK0048":"二胎政策","BK0185":"二线龙头","BK0188":"融资融券","BK0012":"证金概念"},"translate_title":"500 million yuan to win Xiaoxi Niu, Bright Dairy makes efforts in the yogurt market?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600597":1.5},"content_text":"作者 | 趣解商业 郝文11月28日，光明乳业公告披露，公司拟以5亿元现金收购湖州福昕持有的青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称“小西牛”）40%股份。加上此前2021年收购小西牛60%股权，光明乳业总花费超11亿元。通过此次交易后，光明乳业将对小西牛实现全资控股。此次股权收购，实则是光明乳业与小西牛2021年合作中业绩对赌条款的后续延伸。2021年，光明乳业以6.12亿元拿下小西牛60%的控股权，并设定了2022年至2024年的业绩承诺期，要求小西牛原股东保证这期间扣非净利润分别达到8456万元、9597万元和1.09亿元。然而，回顾小西牛的实际业绩表现，2022年至2024年各年度实现的扣非净利润分别约为8718.52万元、7923.28万元、1.04亿元，三年累计完成率为93.32%，未能完全达标。为此，原股东需向光明乳业支付约3242.57万元的业绩补偿款，该款项将直接抵扣本次股权交易对价。时间来到2025年1月，光明乳业收到湖州福昕行使出售选择权的书面通知，要求其按协议买下剩余40%股份。经评估，若按约定计算，该部分股份转让款约为6.22亿元，最终双方经协商确定为5亿元，较约定价格下调了1.22亿元。光明乳业此次全资收购小西牛，与其自身面临的经营困境及战略布局紧密相关。今年前三季度，光明乳业营业收入为182.31亿元，同比下降0.99%；归母净利润为8721.43万元，同比下降25.05%。具体产品来看，公司核心产品液态奶营收同比减少8.57%至101.46亿元，去年同期为110.97亿元。其他乳制品、牧业产品及其他产品收入分别变动9.91%、-12.49%、28.72%。从2021年开始，液态奶行业进入周期性调整，原奶需求增长逐渐跟不上牧场扩产的速度，生鲜乳价格因此持续下行。光明乳业的业绩也从2022年开始一路向下，总营收已经连续四年同比下滑。即使是在大本营上海，光明乳业的液态奶业务也难逃下滑趋势。今年上半年，光明乳业在上海的经销商数量为589，增加了40个；然而，上半年光明乳业的销售最大降幅就在上海地区，营收34.88亿元，同比下降6.93%。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，光明乳业错失了全国化的红利窗口，其主要优势在低温领域，但随着君乐宝、新乳业等全国性龙头，燕塘乳业、卫岗乳业、辉山乳业等区域性龙头加速布局低温奶，光明乳业的竞争对手也越来越多。另一边，“趣解商业”注意到，2025年半年报中，光明乳业提到旗下几个乳品公司的毛利水平下滑，这其中就包括小西牛。光明乳业在2025年半年报中表示，小西牛净利润比上年同期下降，主要原因是毛利率下降。此外，光明乳业曾在2010年投资约4.21亿元收购51%股权的新西兰乳企“新莱特”也仍未走出亏损状态。“新莱特”今年上半年营业收入39.50亿元，同比增长1.96%；净利润-0.63亿元，同比减亏55.00%。近几年，新莱特深陷亏损泥潭。2021年至2024年，新莱特的净利润分别为-0.4亿元、0.28亿元、-2.96亿元、-4.5亿元。由于新莱特亏损不断加大，光明乳业也不得不对这笔收购计提资产减值损失，3年累计减值超过5.41亿元，严重影响了光明乳业的利润空间。与此同时，新莱特占用光明境外资产71.37亿元，占总资产比例达31.49%，如此大规模的资金投入，换来的却是持续亏损；新莱特不仅没为光明乳业赚钱，反倒还要它继续往里面贴钱。为缓解资金压力，光明乳业不得不走上出售资产“回血”之路。今年9月公告显示，光明乳业计划以12亿元的价格，将子公司新莱特位于新西兰北岛的资产转让给新西兰雅培公司。此次交易若能成功，预计将为新莱特带来充足现金流用于偿债，且在2026财年净利润有望增加1000万至1500万新西兰元。此外，自2022年起，光明乳业非经常性损益在归母净利润中的占比便开始陡然升高。光明乳业2024年非经常性损益高达5.52亿元，而这其中的4.11亿元都是土地收储收益，这笔“卖地收入”占了光明乳业当年归母净利润的56.9%；扣除非经常性损益后，光明乳业去年靠卖牛奶获得的净利润仅有1.7亿元，比2023年少了67.48%。在业绩萎靡的背景下，光明乳业出售资产的举动被业内看作是在“割肉回血”，并被投资者质疑是“靠卖资产来粉饰利润”。而酸奶市场或许是光明乳业扭转业绩下滑态势的希望所在。有数据显示，2025年，中国酸奶市场规模将继续保持快速增长，将达到1500亿元。公开信息显示，小西牛是一家专门从事乳制品产品研发和产业化生产的股份制企业。目前，小西牛拥有8条常温生产线，设计日产能280吨，实际利用率仅50%；14条低温生产线，设计日产能155吨，利用率更是低至26%，产能利用率明显不足。此外，小西牛在宁夏布局了吴忠牧场和灵武牧场两座规模化牧场，其省外销售网络已成功覆盖北京、上海等17个省市。公司核心产品“托伦宝”纯奶、“青海老酸奶”和“青稞藏之宝”系列酸奶已经被广大消费者认可，培育了具有较高品牌忠诚度的消费群体，占据了较高的市场地位。有观点认为，随着小西牛原始股东完全退出，光明乳业对小西牛的掌控力增强，加上有光明乳业品牌资产和研发能力的助力，酸奶产品或成为挽救光明乳业业绩的变数。不过，小西牛今年的业绩存在大幅下滑风险，前8月的扣非净利润仅为去年全年的三成左右。2024年、2025年1月至8月，小西牛扣非净利润分别为1.04亿元、3458.44万元。有业内人士表示，“牦牛酸奶有独特的口感，深受消费者喜欢，这类产品如果能推向市场，对于光明乳业来说，无疑会成为在酸奶市场突破的一款利器。但难度在于产量和运输半径受限，而且成本可能偏高”。光明乳业收购小西牛能否转化为实质性的业绩突破，有待观察。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"corporation","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2589385441","isCrawlerRequest":true}