多行业联合人工智能12月报：科技竞赛打开估值上限

华创证券有限责...12-08

策略：康波周期下的科技竞赛继续打开估值上限；AI 链：端侧增长稳健可持续，应用侧关注ToB 端商业化落地。参考上一轮康波周期中90 年代美股互联网时代的信息技术板块估值，其在推动康波周期上行过程中普遍创下新高，而中国当前的科创估值上限打开程度与彼时仍存在一定差距，因此整体估值或仍有继续上行空间。“十五五”首次提出“抢占科技发展制高点”，从具体方向来看：①卡脖子领域，②未来产业。AI 链：端侧增长...

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日，谷歌发布Gemini 3 Pro Image（又称Nano Banana Pro），实现文本到图像生成的原生多模态突破，支持高精度文本渲染与多素材合成，已上线网页端与Gemini App，并开放API 供专业设计工具调用。4) 12 月1 日，DeepSeek 发布两个正式版模型：DeepSeek-V3.2 和DeepSeek-V3.2-Speciale。在公开的推理类Benchmark 测试中，DeepSeek-V3.2 达到了GPT-5 的水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro；相比Kimi-K2-Thinking，V3.2 的输出长度大幅降低，显著减少了计算开销与用户等待时间。传媒：长期看好AI 产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI 陪伴、AI 多模态、AI 教育及AI 端侧等方向。1）AI Agent：作为AI 应用的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率，展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI 陪伴：包括软件内容/平台与硬件玩具，作为AI 应用的泛娱乐方向之一，AI 能够满足人类在陪伴交互领域的个性化、及时性需求；3）AI 多模态：AI 图片、AI 音视频、AI 3D 等方向的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI 教育：AI 符合个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI 端侧：智能终端加速AI 智能化革命。建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、阜博集团、有赞、快手、美图、汇量科技、易点天下、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。人形机器人：基本面为锚，寻找估值弹性。随着人形机器人产业从概念验证迈向商业化落地，主营业务有成长性并在关键零部件、整机或特定场景解决方案中已形成产品化能力的企业，或将迎来戴维斯双击。另一方面，基于市场对“确定性”与“弹性”的权衡，沿市场审美偏好寻找线索。我们对机器人市场的审美原则排序为：增量零部件＞特斯拉相关供应链＞国产机器人供应链>丝杠＞其他零部件＞设备＞场景。此外，人形机器人软硬件都在优化和迭代过程，设计方案未收敛是当前投资决策中必须考量的核心。这种不确定性反而带来了当前阶段独特的投资机会，建议关注边际增量零部件领域。建议重点关注：信捷电气、汇川技术、恒立液压、华辰装备、东华测试等。汽车：文远、小马登陆港交所，地平线HSD 及J6P 正式规模化量产。11 月全球首搭地平线HSD 及J6P 车型星途ET5 正式上市，文远知行、小马智行相继登陆港交所并发布Q3 亮眼财报。整车，重点推荐beta 带动低估值修复的吉利汽车，建议关注比亚迪，并重点推荐明年新品较多、确定性较强、估值弹性大的豪华车机会江淮汽车；智驾，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行、文远知行、曹操出行；机器人优先推荐调整后的头部标的：拓普集团、敏实集团、银轮股份、双环传动、豪能股份，建议关注均胜电子。华创证券人工智能研究中心12 月精选组合：上游-生产工具：卓易信息，上游-算力基础：景旺电子、地平线机器人；下游-端侧硬件：恒立液压、信捷电气，下游-场景应用：阿里巴巴。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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