国金证券：从2025医保谈判看行业风向成功率提升创新导向持续强化

智通财经网12-08 11:51

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结果。随着相关药物纳入医保，产品有望快速放量并提升市场份额，新机制药物持续涌现，其快速打开终端市场并实现普惠覆盖...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2589333580?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-08 11:51","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2589333580","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"国金证券：从2025医保谈判看行业风向 成功率提升创新导向持续强化","media":"智通财经网","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结果。随着相关药物纳入医保，产品有望快速放量并提升市场份额，新机制药物持续涌现，其快速打开终端市场并实现普惠覆盖...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251208115342a43a7cc8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国金证券：从2025医保谈判看行业风向 成功率提升创新导向持续强化</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国金证券：从2025医保谈判看行业风向 成功率提升创新导向持续强化\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-08 11:51 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251208115342a43a7cc8&s=b><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结果。随着相关药物纳入医保，产品有望快速放量并提升市场份额，新机制药物持续涌现，其快速打开终端市场并实现普惠覆盖...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251208115342a43a7cc8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0348766576.USD","symbol_name":"ALLIANZ LITTLE DRAGONS \"A\" (USD) INC","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251208115342a43a7cc8&s=b","article_id":"2589333580","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251208115342a43a7cc8&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2589333580","pubTimestamp":1765165873,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结果。CAR-T疗法因价格昂贵，曾多次无缘基本医保目录，此次全部成功纳入商保，具体协商价格暂未披露。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU0348766576.USD":"ALLIANZ LITTLE DRAGONS \"A\" (USD) INC","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","LU0348767384.USD":"ALLIANZLITTLE DRAGONS \"A\" (USD) ACC","LU2399975544.HKD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"AT\" (HKD) ACC","LU0417516571.SGD":"Allianz Oriental Income Cl AT Acc SGD","06990":"科伦博泰生物-B","09926":"康方生物","LU0348783233.USD":"安联东方收入型 CI A Dis美元","IE00BPRC5H50.USD":"NEUBERGER BERMAN CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0417516738.SGD":"Allianz Hong Kong Equity AT Acc SGD","LU0417516902.SGD":"Allianz China Equity Cl AT Acc SGD","LU0348735423.USD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"A\" (USD) INC","LU2476274308.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"AT\" (USD) ACC","LU0561508036.HKD":"ALLIANZ CHINA EQUITY \"A\" (HKD) INC","IE00B5MMRT66.SGD":"NEUBERGER BERMAN CHINA EQUITY \"A\" (SGDHDG) ACC","LU0540923850.HKD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"A\" (HKD) INC","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","IE00B543WZ88.USD":"NEUBERGER BERMAN CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0634319403.HKD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"AT\" (HKD) ACC","06978":"永泰生物-B","LU1961090484.USD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","BK1161":"生物科技","LU2488822045.USD":"ALLIANZ CHINA HEALTHY LIVING \"AT\" (USD) ACC","BK1574":"生物医药B类股","LU0348825331.USD":"ALLIANZ CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0348827113.USD":"ALLIANZ RCM CHINA \"AT\" ACC","LU0348784397.USD":"ALLIANZ ORIENTAL INCOME \"A\" (USD) ACC","02162":"康诺亚-B","LU2778985437.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"A\" (USD) INC","01276":"恒瑞医药","LU2476274720.SGD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"AT\" (SGDHDG) ACC"},"translate_title":"Sinolink Securities: Looking at the industry trend from the 2025 medical insurance negotiations, the success rate has increased, and the innovation orientation has continued to strengthen","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"09926":0.9,"06990":0.9,"02162":0.9,"01276":0.6,"06978":0.6},"content_text":"智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结果。随着相关药物纳入医保，产品有望快速放量并提升市场份额，新机制药物持续涌现，其快速打开终端市场并实现普惠覆盖，核心有赖于医保目录的纳入。国金证券主要观点如下：2025年新药谈判成功率较同期显著提升，临床价值高的创新药品预计谈判结果良好1）2025年国家医保药品目录成功新增114款药品（接近历史高点2022及2023年的121款），其中有50款是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。2）此次调整后，国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。3）2018年以来医保谈判平均降幅基本稳定在60%上下，虽然本次医保局发布会并未披露整体药品谈判降价幅度，但基于医保局不断加大对创新药支持力度趋势，该行预计临床价值高的创新药品谈判结果良好。105个独家品种被首次纳入，中成药保持一定比例114个新增进入基本医保目录药品中，有105个为独家品种（含独家剂型，占比92.11%），包括98个西药和7个中成药。其中新增进保的中成药均为独家品种，涉及华润三九、以岭药业、方盛制药、康缘药业、广东思济药业等药企。凭借相关药物的医保准入，有望实现产品放量与市场份额的快速提升本轮医保谈判中西药涉及的107个品类，合计116款药物（部分同一品类有多家药企入选）。其中恒瑞医药合计11款新药首次纳入医保目录，其次是阿斯利康合计纳入4款，正大天晴、科伦博泰、礼来制药、齐鲁制药、罗氏制药则分别成功纳入3款药物。伴随新作用机制药物的持续涌现，医保目录的纳入将成为其快速打开终端市场、实现普惠性覆盖的核心动力拆分本轮医保谈判中116款西药的机制，其中化药、单抗药物占比较高，分别有80/20款药物首次纳入医保目录。另外本次医保谈判也纳入部分新机制药物，包含两款抗体偶联药物（ADC）：科伦博泰的注射用芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）以及恒瑞医药的注射用芦康沙妥珠单抗（HER2 ADC）；也纳入小核酸siRNA药物：诺华制药的英克司兰钠注射液（PCSK9）；亦纳入双抗TCE药物：罗氏的格菲妥单抗注射液（CD3*CD20）；以及纳入多肽药物：礼来制药的替尔泊肽注射液（GIPR*GLP-1R）。首版商保创新药目录的角逐激烈本次商保申报的品种总数高达121个，但最终进入谈判环节的仅有24个，被成功纳入商保目录的有19个，涉及18家企业。该目录不仅包含神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗方案，还覆盖了临床需求亟需满足的阿尔茨海默病（AD）、多发性骨髓瘤、肝癌、短肠综合征等疾病领域的创新药。从药物类型来看，进口药和国产药相当，分别有10款和9款，其中他泽司他、芦比替定、那西妥单抗、达妥昔单抗β分别是和记黄埔、绿叶制药、赛生药业和百济神州从海外引进的。从技术类型来看，此次被纳入商保目录的有5款CAR-T、5款单抗、4款化药、3款双抗、1款多肽和1款酶。CAR-T疗法因价格昂贵，曾多次无缘基本医保目录，此次全部成功纳入商保，具体协商价格暂未披露。根据insight数据显示，据此前挂网价，这5款CAR-T每针的价格在99万-129万之间。该行预计，凭借商保，相关较高定价的药物能够有效提升在患者中的渗透率。中药经典名方申请较多，但政策鼓励创新方向明确根据国家医保局25年8月公告，通过初步审查的中成药共23种、合计25个产品。今日公示名单，最终入选7个产品，包括4个1类新药以及3个3类新药。本次整体入选比例不高，主要系经典名方申请较多，且多数未入选。通过初审名单中，共6个1类新药，最终入选4个。12个3类中药，最终入选3个。6个进口中药，无入选。1个天然药物1.1类，未入选。投资建议西药：建议关注纳入新版医保目录创新药较多/品种重磅的恒瑞医药、百济神州、康方生物、科伦博泰、信达生物等，以及大单品首次纳入医保的康诺亚（IL4单抗）、特宝生物（长效生长激素）等。中成药：建议关注入选新版医保目录的中药产品放量潜力，如华润三九的益气清肺颗粒、以岭药业的芪防鼻通片、方盛制药的养血祛风止痛颗粒、康缘药业的玉女煎颗粒/温阳解毒颗粒等。风险提示部分药品价格降幅超预期、竞品纳入医保带来竞争格局变化等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.11","shortVersion":"4.35.11","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2589333580","isCrawlerRequest":true}

国金证券：从2025医保谈判看行业风向 成功率提升创新导向持续强化

精彩评论

国金证券：从2025医保谈判看行业风向成功率提升创新导向持续强化