报告导读：本报告对大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现进行跟踪。综合量化模型信号和日历效应，12月建议超配大盘风格，价值风格。
大小盘风格轮动月度策略。月度观点：11月底量化模型最新信号为-0.17，指向大盘。日历效应上，历史12月大盘相对占优；建议12月超配大盘风格。中长期观点，当前市值因子估值价差为0.99，近期有所上升，距离历史顶部区域1.7~2.6仍有距离，中长期并不拥挤，继续看好小盘。本年以来大小盘轮动量化模型收益24.71%，相对等权基准（23.21%）的超额收益为1.5%。结合主观观点的策略收益26.1%，超额收益2.89%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略_20241102》。
价值成长风格轮动月度策略。月度量化模型信号为-0.33，指向价值，日历效应上，历史12月价值风格略占优，建议12月超配价值风格。本年以来价值成长风格轮动模型收益20.37%，相对等权基准（16.88%）的超额收益为2.99%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建月度和周度价值成长风格轮动策略_20250305》。
风格因子表现跟踪。8个大类因子中，11月红利、质量因子正向收益较高；大市值、动量因子负向收益较高。本年波动率、成长因子正向收益较高；流动性、大市值因子负向收益较高。24个风格因子中，11月残差波动、短期反转、盈利质量因子正向收益较高；动量、收益能力、大市值因子负向收益较高。本年贝塔、盈利波动、分析师情绪因子正向收益较高；中市值、流动性、大市值因子负向收益较高。因子构建详见报告《A股风险模型实践：风险因子篇_20240519》。
因子协方差矩阵更新。股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（2025/11/28）的因子协方差矩阵。股票协方差矩阵构建详见报告《A股风险模型实践：股票协方差矩阵估计篇_20240530》。
风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：综合量化模型信号和日历效应，12月建议超配大盘风格、价值风格；报告日期：2025.12.05 报告作者：
郑雅斌（分析师），登记编号：S0880525040105
张雪杰（分析师），登记编号：S0880522040001
朱惠东（分析师），登记编号：S0880525070025
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