万东医疗，被美的“家电化”？

蓝鲸财经2025-12-03

文｜《投资者网》蔡俊美的旗下的万东医疗（600055.SH，下称“公司”），站在一个十字路口。今年前三季度，公司归母净利润-0.27亿元，同比下降123.51%，为上市以来首度三季报亏损。其中，第三季度达-0.79亿元，同比下降353.32%。冰冻三尺，非一日之寒。今年上半年，公司归母净利润0.51亿元，同比下降39.46%。业绩的另一端，同期公司营收8.43亿元，同比增长20.46%；第三季度该...

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1.5T Plus机型，同款产品2023年在湖北宜都市中标价889万元。今年4月，公司以约200万元中标福建项目，设备为中端磁共振i-Space 1.5T Plus，刷新同类产品的价格下限。很明显，医疗设备的竞争迎来结构性拐点：规模红利见顶、定价逻辑重构。一方面，医疗基建扩张的时代过去，招标常态化集中于中低端设备。另一方面，中低端设备的供应量放大导致产品价格走低。简言之，单纯追求规模扩张的增长逻辑失效。这种背景下，公司面临一个进退维谷的境地：向下，被同行卷价格；向上，突破高端技术的路径艰难。一个明显的数据是毛利率。今年上半年，迈瑞医疗、联影医疗、公司的数据分别为61.67%、47.93%、35.16%。三家企业的差异核心，主要与技术壁垒有关。迈瑞医疗和联影医疗的核心产品集中在高端CT、MRI设备，渠道高地在三级医院；公司仍以中低端DR设备为主，导致只能采取“以价换量”策略开发县地级市医院。其实，公司也并非没有向上突破的想法。但2024年底，公司公告延期MRI、CT、DSA、DR及DRF等四项医疗影像设备。该系列项目的资金来源美的集团2022年定增，调整后预计今年或2026年可使用。同时，公司已实现量产核心高端产品无液氦磁共振，但目前产能利用率还难以转化成规模化市场份额。换言之，市场对公司“家电化”改造的担忧有所理由。尽管公司也有种种高端产品的计划和成果，但核心逻辑在于，这是一场被动布局还是主动求变？组织架构是否适配新趋势眼下，医疗设备行业的竞争围绕于“AI+高端影像+全流程服务”。讨论美的系对万东医疗的改造前，迈瑞医疗与联影医疗率先做出示范。比如联影医疗，其“平台化+垂直整合+敏捷研发”的架构不断将资源向高价值环节倾斜，以此缩短新品上市周期。该企业按产品线设立各事业部，并建立统一接口和模块平台实现跨产品复用。迈瑞医疗方面，采取矩阵式架构，设立生命信息与支持、体外诊断、医学影像等三大业务群，对应全球50家子公司强调区域与产品线的协同。相比之下，公司依托美的构建研究院体系，目前看在新趋势下或适配不足，具体是高端类产品的研发周期长。市场普遍认为，同行平台化、产品制的垂直整合，更贴近临床组织能力。因此，公司是否内部存在职能壁垒、决策链较长致使研发与商业化的闭环不畅，也是市场讨论焦点。无论如何，增收不增利的情况下公司现金流出现紧张。今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-4.04亿元；截至同期，公司货币资金28.34亿元，较年初35.86亿元下降21%。归根结底，公司在美的主导下面对行业新趋势，正面临严峻挑战。公司既有基本盘被价格冲击的情况下，向上突破几乎成了唯一的路径。“家电化”改造的讨论只是怎么走，人员和架构调整是如何走。可以说，公司站在了一个未知的十字路口。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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