【券商聚焦】中泰证券维持荣昌生物(09995)“增持”评级 指其正处在商业化能力加速兑现的通道上

金吾财讯 | 中泰证券研报指，荣昌生物(09995)营业总收入17.20亿元（+42.27%）；归母净利润-5.51亿元，亏损收窄，主要得益于核心产品的持续放量、销售和管理费用的有效控制，以及泰它西普海外临床费用转由合作方承担后带来的研发支出下降；销售毛利率84.27%，+4.52个百分点，研发费用8.91亿元（-22.79%）。该机构指，gMG领域正迎来创新疗法浪潮，涉及FcRn拮抗、补体通路抑制等机制，以及前沿技术RNA疗法、CAR-T等。根据clinical trials，泰它西普治疗重症肌无力的海外III期研究预计在2026年完成，迎来国际化元年，若能够在海外成功上市将有望为公司带来可观的增量市场。该机构预计2025-2027年公司营业收入分别为26.73、29.51、41.25亿元，净利润分别为-5.55、-4.66、1.18亿元（前值：2025-2026年收入21.7、28.8亿元，净利润分别为-7.76、-5.87亿元，上调2025-2026年收入及利润系2025年实现了RC18、RC28的对外授权，新增相关授权相关收入及利润）。荣昌生物正处在商业化能力加速兑现的通道上，通过高效的运营和精准的投入，公司正快速向盈亏平衡点靠拢。维持“增持”评级。