美团用141亿元亏损守住外卖基本盘江山

澎湃新闻12-02

今年外卖市场自从京东、淘宝闪购的强势加入，攻防大战显得格外惨烈。阿里巴巴、美团、京东日前先后发布今年Q3财报，无一例外利润率都出现大幅下挫，短期业绩承压难以避免，显然与力推外卖业务有直接联系，尤其是在非理性市场大把烧钱圈地。只不过阿里京东是大把烧钱攻城，美团全力以赴守城。比如阿里巴巴 Q3营收2477.95亿元，经营利润为53.65亿元，同比下降85%，净利润同比下降...

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日前先后发布今年Q3财报，无一例外利润率都出现大幅下挫，短期业绩承压难以避免，显然与力推外卖业务有直接联系，尤其是在非理性市场大把烧钱圈地。只不过阿里 京东 是大把烧钱攻城， 美团 全力以赴守城。比如 阿里巴巴 Q3营收2477.95亿元，经营利润为53.65亿元，同比下降85%，净利润同比下降...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251202144130a4c761a0&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0593848301.USD","symbol_name":"未来资产亚洲卓越消费股票基金A","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251202144130a4c761a0&s=b","article_id":"2588082160","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251202144130a4c761a0&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, 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业绩表现不难理解。具体说来： 美团 Q3营收955亿元人民币，低于市场预估的976亿元；调整后净亏损160亿元，超出预估的138亿元；核心本地商业收入674亿元，与市场预估基本持平；新业务收入280亿元，略低于预估的285.5亿元；配送服务收入230亿元，显著低于预估的266.8亿元；佣金收入280亿元，略高于预估的279.1亿元；销售费用343亿元，超出预估的330.5亿元；线上营销服务收入143亿元，高于预估的138.7亿元。如果说Q2的外卖市场重在防御，Q3就是在肉搏。谁先撤退谁就死，但留下来的人也在 流血 ，市场比拼的是耐力和造血能力，坚持到底就是胜利。美团 Q3花费了343亿元营销费用，销售成本因骑手补贴大涨23.7%，换来的是营收微增（从Q2的918亿到Q3的955亿）。可见加码补贴更像是不计代价死守自己基本盘，确保不被阿里和 京东 切走。要知道早在Q2， 美团 就已开始大幅增加补贴，Q3则是把油门踩的更大，阿里 京东 试图狂撒补贴在外卖存量市场里抢一杯羹， 美团 就把门槛抬高到玩不起的高度，通过几个季度的极限测试基本实现市场“恐怖平衡”，消磨阿里 京东 的攻城野心，倒逼对手知难而退。值得一提的是，小象 超市 、共享单车、海外Keeta等新业务成为 美团 Q3财报亮点。Q2新业务亏损19亿，亏损率7.1%。Q3新业务亏损13亿，亏损率降到了4.6%，新业务明显在减亏，收入增速达15.9%，均高于核心业务，有望成为 美团 未来新的增长曲线。巨额亏损守住基本盘克劳塞维茨在《战争论》中提出“进攻是最好的防守”论断，认为通过主动攻势可以打破消耗困境，进而打开一片 新天地 。今年自从阿里、 京东 进军外卖掀起补贴大战，在两大巨头夹击下， 美团 没有怯场，不断用进攻手段防守地盘，打出自己的韧性。事实上，今年Q2外卖市场信号已经很明确， 美团 核心本地商业利润率从25%断崖式跌到5.7%，Q3则把商业逻辑演绎到了新高度。Q3财报数字显示 美团 APP日活跃用户数同比增长超过20%，过去12个月交易用户数突破8亿大关， 餐饮 外卖月交易用户数也创下历史新高，由此可见 美团 核心本地商业依然保持优势。根据外部普遍预计，现在 美团 GTV和 淘宝 闪购的比例是6比4。王兴认为近期 美团 餐饮外卖订单市占稳步回升，继续保持在中高价订单市场GTV的领先地位， 美团 在实付超过15元的订单占据66.7%以上份额，实付超过30元以上的订单有70%以上的份额，这些数据说明阿里 京东 烧了数百亿元补贴， 美团 核心用户基本基本没受多大动摇。换句话说， 美团 付出巨大代价基本保住了江山。要知道去年同期核心本地商业经营可是盈利146亿元，但这的确也体现了 美团 敢打能打，基本盘无恙，烧了几百亿利润也算值了。之所以出现这种结局，从某种角度看也很好理解。外卖和即时零售对阿里 京东 可能只是新的增量渠道之一，对 美团 来说却是不可侵犯核心基本盘，自然要全力以赴守住，要知道在千亿级别的消耗战中，活得久比打得好更重要。美团 拼死扛住这场史无前例的补贴大战，之前沉寂的市场和 消费者 也被大幅激活。Q3 美团 的日活跃用户数同比增长超过20%，过去12个月交易用户数突破8亿大关，餐饮外卖月交易用户数也创下历史新高。补贴大战让 美团 账面出现亏损，但也有意外收获：用户数量和活跃度也出现大涨，即使等到补贴热度过去，也会沉淀不少新的用户。换言之，过去几个月的外卖补贴大战， 美团 挺过来了。现在市场态势更像 美团 成功守住半壁外卖基本盘， 阿里巴巴 虎口夺食抢下四成左右份额，其他玩家瓜分残余市场。说到底， 美团 这些年积累的家底扎实，抗风险和应对市场竞争冲击的韧性，再加上 美团 高层迎战意志坚决果断，战果远超不少人的预期。外卖市场利空已出尽？今年第四季度外卖大战烈度出现肉眼可见的降低，最疯狂烧钱抢市场逐渐成了过去式， 阿里巴巴 CFO也表示下个季度对闪购的投入将显著收缩，可见各方都已精疲力尽，默契进入休战期，外卖市场进入战略相持阶段。王兴早就预判非理性外卖行业竞争只是暂时性的，半年来市场结果已经充分证明外卖价格战没有为行业创造价值，不可持续。就像 阿里巴巴 Q3财报显示烧了300多亿元，即时零售只增加80亿元，电商多了100亿元收入，足以显示烧钱补贴效果失灵，并没有换来等额乃至超额增量。美团 用上市以来最大幅度亏损，换来了护城河挖的更深。除了 美团 ，没几家公司敢在一个季度烧200亿逼退对手，如此力度反击加速外卖大战的终结。高盛预估Q4三家公司亏损都会收窄，预计阿里、 美团 、 京东 分别收窄至190亿、130亿、130亿元。所以一旦非理性的外卖大战销声匿迹，阿里 京东 美团 业绩和市值很可能将都会迎来强势反弹。值得一提的是，外卖大战让数以百万计的骑手受惠的社保以及福利已经逐渐成为现实。比如 美团 骑手养老保险补贴正式覆盖全国，向全部骑手开放， 美团 还为骑手构建了多层次福利保障体系，首次将骑手家属子女纳入其中，覆盖超百万骑手及其家庭。近期 美团 还宣布将在全国各地建设“骑手公寓”，并为骑手提供租房补贴等底。值得一提的是，Q3财报记录的今年7月至9月战况，正值外卖补贴战最激烈之际，进入10月战局已经悄然变化，补贴力度和范围会慢慢降温，外卖行业利空似乎已经出尽，各家短期内股价可能会有波动，但长期核心投资逻辑依然没有多大变化。笔者认为外卖大战三巨头皆遭受重创，但还是基本维持原有市场格局，似乎一切又回到了原点，可见外卖大战没有带来社会生产效率的优化，也未能有效提升国计民生水平。简单粗暴的价格战属于存量博弈时代，叫停也在意料之中，眼下外卖市场利空出尽，即时零售有望成为未来市场反攻的核心增量，外卖市场防守、相持、反攻剧情更有嚼头。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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