宇树科技IPO冲刺，机器人的“大疆时刻”真的来了吗？

中金财经2025-12-04

对于密切关注机器人赛道的投资者而言，近期最大的震动并非来自大洋彼岸的特斯拉，而是源自中国杭州的一家“独角兽”企业。近日，宇树科技(Unitree Robotics)的IPO辅导状态正式更新为“辅导工作完成”。这意味着，这家被誉为“足式机器人界大疆”的公司，已完成上市前的最后冲刺，即将叩响资本市场的大门。作为$机器人ETF(562500)的资深观察者，我们敏锐地捕捉到，这不仅是一家企业的上市里程碑，...

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Robotics)的IPO辅导状态正式更新为“辅导工作完成”。这意味着，这家被誉为“足式机器人界大疆”的公司，已完成上市前的最后冲刺，即将叩响资本市场的大门。作为$机器人ETF(562500)的资深观察者，我们敏锐地捕捉到，这不仅是一家企业的上市里程碑，更是整个中国机器人产业从“技术验证”迈向“商业兑现”的关键信号。在市场震荡磨底的当下，$机器人ETF(562500)凭借其对产业链龙头的精准覆盖，正成为投资者捕捉这一历史性机遇的重要抓手。一、宇树科技的“成人礼”根据最新披露信息，宇树科技已通过中信证券的辅导验收，这意味着其治理结构、财务规范等已满足IPO申报要求。此前，公司于2025年11月14日进入验收阶段。作为一家成立于2016年的企业，宇树在短短不到十年间，完成了从大学宿舍的创业项目到估值数十亿美金独角兽的蜕变。宇树科技的IPO之所以引发轰动，不仅因为它是四足机器人(机器狗)领域的全球出货量王者，更因为它打破了“硬科技公司难盈利”的魔咒。数据显示，宇树自2020年起已连续多年实现盈利，2024年营收更是突破10亿元大关。    图：宇树科技四足机器人(来源：宇树官网)在资本寒冬下，一家具备自我造血能力、且在具身智能(Embodied AI)前沿领域占据身位的公司上市，无疑将为整个机器人板块注入一剂强心针。这预示着，机器人产业不再是单纯依靠融资输血的“吞金兽”，而是已经具备了跑通商业闭环、产生实际现金流的成熟赛道。    图：2023年全球机器狗销量中，宇树市场份额接近70%(来源：开源证券、GGII)二、从“XDog”到“万物生长”要读懂宇树的投资价值，必须读懂其创始人王兴兴的“极客美学”。故事始于2013年，彼时的王兴兴还在上海大学攻读硕士。面对波士顿动力(Boston Dynamics)那造价昂贵、液压驱动、噪音巨大的BigDog，他提出了一个离经叛道的想法：能否用低成本的电机直驱技术，造出一只普通人也能玩得起的机器狗？    图：XDog(来源：宇树官网)2015年，他的毕业设计“XDog”横空出世，以极简的电驱动结构实现了惊人的运动性能，且成本仅为两万元人民币。这一“降维打击”的思路，成为了宇树科技后来所有产品的基因——极致的垂直整合与成本控制。    图：宇树科技发展历程(来源：开源证券)就像特斯拉为了造车而去造电池、造压铸机一样，宇树为了造好机器人，选择了最艰难的“全栈自研”之路。从电机、减速器、控制器到传感器、激光雷达，宇树几乎把机器人的核心零部件做了一遍。这种策略带来了两个巨大的护城河：1. 成本统治力： 当竞争对手还在为昂贵的进口零部件买单时，宇树已经将人形机器人G1的价格打到了9.9万元人民币，甚至推出了起售价仅5900美元的R1，让“人手一台机器人”的梦想照进现实。2. 迭代速度： 宇树像做手机一样做机器人，产品迭代周期极短。从Go1到Go2，从H1到H2，再到最新的轮式人形机器人G1-D，每一次发布都在刷新行业的认知。    图：宇树科技产品线(来源：开源证券)如今，宇树不仅卖“狗”(四足机器人)，更在人形机器人赛道上与特斯拉Optimus展开了正面交锋。H1曾创下全尺寸人形机器人3.3米/秒的奔跑世界纪录，而新发布的G1-D全栈方案，则试图将宇树从“卖硬件”转型为“卖生态”，通过提供标准化的开发平台，让自己成为机器人时代的“苹果”。三、从“宇树链”看投资机会宇树的成功，是中国机器人产业链成熟的一个缩影。它的上市，将直接拉动上下游的价值重估。上游(核心零部件)：宇树虽然自研了部分核心部件，但其规模化放量依然离不开强大的国产供应链支持。例如，其人形机器人所需的行星滚柱丝杠、空心杯电机、IMU(惯性测量单元)等高精密部件，正加速国产替代。宇树的放量，将为这些“隐形冠军”提供巨大的订单增量。中游(本体制造)：宇树验证了“低成本+高性能”路线的可行性，这将倒逼其他本体厂商加速降本，行业竞争将从“甚至PPT”转向“拼量产、拼落地”。下游(应用集成)：随着宇树G1、H2等产品进入工厂、巡检、教育等场景，下游集成商将迎来爆发。特别是宇树近期推出的G1-D全栈方案，为下游开发者提供了标准化的数据采集与训练平台，极大地降低了应用开发的门槛。四、站在产业爆发的“奇点”机器人产业正处于类似2010年智能手机、2019年新能源汽车爆发的前夜。AI大模型赋予了机器人“大脑”，而以宇树为代表的中国制造赋予了机器人“高性价比的身体”。两者结合，将开启一个万亿级的增量市场。核心逻辑一：商业化拐点已至，盈利能力成试金石宇树科技的IPO证明了机器人赛道“能赚钱”。这将引导市场资金从单纯炒作概念，转向关注企业的营收规模、毛利率与现金流。在这个阶段，那些拥有成熟产品、稳定客户与规模化交付能力的头部企业，将获得更高的估值溢价。核心逻辑二：具身智能的“iPhone时刻”人形机器人不再是遥远的科幻。宇树G1以9.9万元的售价，击穿了人形机器人的价格底线，使其具备了进入家庭、服务业的经济可行性。一旦价格下探到临界点，需求将呈指数级爆发。正如iPhone开启了移动互联网时代，低成本人形机器人将开启具身智能时代。核心逻辑三：产业链传导与“戴维斯双击”宇树的上市将产生显著的“鲶鱼效应”，激活整条产业链。上游零部件厂商将受益于行业总需求的扩张，实现业绩高增；中游本体厂商将在竞争中优胜劣汰，头部效应加剧。对于布局全产业链的投资者而言，有望享受到业绩增长(EPS)与估值提升(PE)的戴维斯双击。ETF配置逻辑：借道ETF，一键布局“宇树朋友圈”宇树科技目前尚未正式挂牌，且科创板打新门槛较高。对于普通投资者而言，机器人ETF(562500)是参与这一盛宴的最佳工具。· 覆盖全链条： 该ETF紧密跟踪中证机器人指数，成分股囊括了为宇树、特斯拉等巨头提供核心零部件的供应商(如绿的谐波、汇川技术、鸣志电器等)，以及具有竞争力的本体制造企业。表：中证机器人指数前十大成分股(来源：中证指数公司，Wind，数据截止2025年12月1日)    · 捕捉β收益： 宇树上市带来的板块热度，将直接推升指数的整体表现。投资ETF，相当于投资了包括“宇树链”在内的整个中国机器人核心资产。· 规模优势： 截至近期，该ETF规模已突破200亿元，是目前市场上规模最大、流动性最好的机器人ETF之一。这意味着大资金进出无忧，且能更好地应对市场波动。· 成分纯粹： 指数成分股中，人形机器人概念股权重占比高，精准锚定产业最前沿的增长点。    图：指数人形机器人含量超60%(来源:Wind，持仓数据截至 2025.12.1，相关概念成分股划分的对比基准分别是万得人形机器人概念指数、工业机器人及工控系统指数(中信)、万得服务机器人指数。)宇树科技的IPO，不仅仅是一家公司的上市，更像是中国机器人产业向世界发出的一声宣告：我们已经准备好了。从XDog的初啼，到G1的量产，再到资本市场的进击，这不仅是王兴兴的胜利，更是中国“智造”产业链的胜利。风险提示：以上基金风险等级为R4(中高风险)。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成分券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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