证监会商业不动产REITS试点点评：商业不动产REITS试点助力优质商业资产价值重估

申万宏源研究11-29

事件：11 月28 日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，启动商业不动产投资信托基金（以下简称“商业不动产REITs”）试点。本期投资提示：证监会启动商业不动产REITs 试点，我国商业不动产REITs 具备可观发展空间。11 月28 日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，启动商业不动产REITs 试点。我们认为，规划中的商业...

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将是构建房地产发展新模式的重要实践载体，主要体现为：1）购物中心、酒店、办公楼等商业不动产是消费和产业发展的物理载体，能够拉动消费、聚集企业和人才，新发展模式强调房地产的实体经济属性，商业不动产是服务实体经济最直接的体现；2）保障性租赁住房以及市场化、机构化的长租公寓是商业不动产的重要分支，租赁住房领域的规模化、高质量发展是新发展模式中住房供给侧改革的重要一环；3）新发展模式的核心是从“三高”的增量开发模式，转向“聚焦、稳健、高质量”的存量运营模式，商业不动产的本质正是存量运营和可持续发展。投资分析意见：商业不动产REITs 试点，助力优质商业资产价值重估，维持“看好”评级。我们认为，我国房地产仍将继续磨底，但核心城市止跌回稳将更早到来。两大发展机遇值得关注：一方面，好房子政策上升高度、大有可为，将推动房企由金融业转向制造业，迎接PB-ROE 的向上突破；另一方面，优质商业企业经营表现优异，恰遇我国正处货币宽松周期、商业不动产REITs 试点出台，消费类商业地产资产有望重估。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）商业地产：华润置地、新城控股、嘉里建设、龙湖集团、关注太古地产、新城发展；2）好房子房企：建发国际、滨江集团、中国金茂、绿城中国； 3）低估值修复房企：建发股份、招商蛇口、越秀地产、中海外发展、保利发展；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业； 5）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家。风险提示：调控政策超预期收紧，销售去化不及预期；物管行业人工成本上行超预期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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