金吾财讯 | 交银国际研报指，三生制药(01530)合作伙伴大幅加速707海外临床开发：辉瑞近期披露SSGJ-707（PF-4404）的开发计划，表示将围绕“速度、广度、深度”展开：1）在速度方面，辉瑞计划在近期快速启动至少7项临床试验，包括两项全球多中心III期临床，分别针对1L sq-/nsq-NSCLC（头对头K药）和转移性结直肠癌，以及一项II/III期研究和四项I/II期研究。2）在广度和深度方面，辉瑞计划在2026年底前拓展超过10个新适应症和10种以上新联合疗法，包括评估SSGJ-707与辉瑞ADC产品组合的联用方案，同时探索该药物在围手术期的应用。目前辉瑞已在超过25个国家筛选出500余家临床中心，并完成美国本土的生产布局。近期公司在SITC大会上公布了707治疗1L NSCLC的II期数据，与替雷利珠单抗相比，707在10mg/kg Q3W剂量下ORR更优、安全性良好。公司近期宣布，计划分拆旗下消费医药业务蔓迪国际赴港交所上市，分拆上市完毕后，公司将不再持有蔓迪国际任何股权。该机构认为，此举有望给公司带来短期投资收益，长期亦可帮助公司聚焦处方药和创新药主业。该机构指，优异的临床数据、合作伙伴的坚定支持和深厚研发经验，再次提升了该机构对707全球成功开发的信心。该机构相应上调长期里程碑收款达成的PoS及收款规模预测（维持2025-27年财务预测）；下调DCF模型中的WACC假设至9.4%（无风险利率从4%调整至3%，与其他港股处方药企一致），升目标价至39.5港元。该机构看好现有大品种在自身优势和温和竞争格局下的增长态势、2025-27年上市新品种对业绩的增厚、及707海外临床潜力和长期商业化前景，维持买入和行业重点推荐。
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