高盛交易员：进入12月时，美股有了“更清晰的起点”

华尔街见闻11-28

高盛交易部门认为，美股在经历11月的剧烈内部调整后，多项指标目前已完成“重置”。市场有效修正了大型科技股的极端看涨仓位，改善了市场广度，并缓解了约160亿美元的系统性抛压。随着市场恐慌情绪降温，以及AI投资主题从技术销售方拓宽至应用方，年底美股市场基础已变得更为稳固。一个动荡的11月重置了市场仓位与情绪，为美股进入年度最后一个月提供了更清晰的路径。根据高盛交易部门11月28日发布的最新观察，市场在...

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此前，市场对七大科技巨头（Mag 7）的看涨情绪极度拥挤，其期权市场的看涨/看跌期权偏度（put-call skew）甚至出现倒挂（看涨期权价格高于看跌期权）。这种极端看涨的仓位在上周被迅速扭转，目前已回归中性水平。市场广度显著改善： 市场上涨的参与度正在扩大。衡量市场广度的标普500上涨/下跌股票数量5日移动平均线，已从11月早些时候的-150（代表盘面下存在严重损伤）强劲反弹至+150区域。这表明上涨不再局限于少数股票，而是更广泛的参与。波动率恐慌情绪冷却： 高盛的“波动率恐慌指数”（Vol Panic Index）已从本月高点回落至5，略高于其3年期平均值4.6。构成该指数的引申波幅、波动率的波动率（vol-of-vol）和期权偏度等多个分项指标均已同步降温。系统性抛压减弱，AI投资主题拓宽除了市场情绪和技术指标的改善，资金流向和投资主题的演变也提供了积极信号。首先，系统性资金的去风险过程已基本完成。高盛估计，在过去一个月中，系统性策略基金在标普500指数上进行了约160亿美元的卖出。展望未来，下一个月的基准情景已转变为温和买入（约47亿美元），这使得由系统性资金引发的强制性抛售尾部风险已“显著下降”。其次，人工智能（AI）的投资主题正在拓宽。报告指出，在ChatGPT问世三年后，AI终于开始体现在企业盈利中。许多“旧经济”领域的公司正在推出与成本削减和利润提升相关的实际AI工具。高盛为此推出了一个新的股票篮子指数（GSXUPROD Index），旨在捕捉“使用AI，而非销售AI”这一主题，反映AI正从叙事转向可衡量的生产力。报告总结认为，美国在无形资产投资、资源配置效率和企业规模化能力等方面的长期优势依然存在，而AI的应用正成为其下一个结构性顺风。综上所述，因子动荡的释放、大型科技股仓位的重置、市场广度的改善、波动率的降温以及系统性资金去风险化的完成，都让市场在进入12月时，拥有了一个比几周前“更清晰的起点”。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":504922616459816,"gmtCreate":1764291185167,"gmtModify":1764291187819,"author":{"id":"4115292780569000","authorId":"4115292780569000","name":"利彩工作室3","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4115292780569000","idStr":"4115292780569000"},"htmlText":"就是涨？[开心]&nbsp;&nbsp;","listText":"就是涨？[开心]&nbsp;&nbsp;","text":"就是涨？[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/504922616459816","repostId":2586276347,"repostType":2,"repost":{"id":"2586276347","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1764290520,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2586276347?lang=&edition=full","pubTime":"2025-11-28 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cae2a71c4171300b1329d3d8363e88ec\" tg-width=\"829\" tg-height=\"766\"/></p><p>另一位交易员Lee Coppersmith进一步解释，11月的真正故事并非<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数本身，而是指数表面之下的“风格因子”波动率飙升。</p><p>数据显示，20天因子波动率已升至20以上，而标普500指数的波动率仅温和上行。这意味着，那些在特定投资风格上押下重注的投资组合（如成长股 vs 价值股，或AI赢家 vs 其他股票），其波动远大于市场整体表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cd744234ececf1a2af288f8491dc74d\" tg-width=\"816\" tg-height=\"507\"/></p><h2 id=\"id_1841006287\">市场重置信号：仓位、广度与波动率全面降温</h2><p>报告认为，经过11月中的动荡，市场已清除了大量压力，多个指标显示出“重置”迹象：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>大型科技股仓位回归中性：</strong> 此前，市场对七大科技巨头（Mag 7）的看涨情绪极度拥挤，其期权市场的看涨/看跌期权偏度（put-call skew）甚至出现倒挂（看涨期权价格高于看跌期权）。这种极端看涨的仓位在上周被迅速扭转，目前已回归中性水平。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7be9da615ff313edd84842aadadb727d\" tg-width=\"902\" tg-height=\"596\"/></p><ul style=\"\"><li><p><strong>市场广度显著改善：</strong> 市场上涨的参与度正在扩大。衡量市场广度的标普500上涨/下跌股票数量5日移动平均线，已从11月早些时候的-150（代表盘面下存在严重损伤）强劲反弹至+150区域。这表明上涨不再局限于少数股票，而是更广泛的参与。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c17af2f6383873ffc94ee00971b518bb\" tg-width=\"944\" tg-height=\"644\"/></p><ul style=\"\"><li><p><strong>波动率恐慌情绪冷却：</strong> 高盛的“波动率恐慌指数”（Vol Panic Index）已从本月高点回落至5，略高于其3年期平均值4.6。构成该指数的引申波幅、波动率的波动率（vol-of-vol）和期权偏度等多个分项指标均已同步降温。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f72540dfd0e671c74b3fb5ca4191aba\" tg-width=\"902\" tg-height=\"586\"/></p><h2 id=\"id_2889664083\">系统性抛压减弱，AI投资主题拓宽</h2><p>除了市场情绪和技术指标的改善，资金流向和投资主题的演变也提供了积极信号。</p><p>首先，系统性资金的去风险过程已基本完成。<strong>高盛估计，在过去一个月中，系统性策略基金在标普500指数上进行了约160亿美元的卖出。展望未来，下一个月的基准情景已转变为温和买入（约47亿美元），这使得由系统性资金引发的强制性抛售尾部风险已“显著下降”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d1732c642dcb3f5dbcd55d712a8ca14\" tg-width=\"903\" tg-height=\"596\"/></p><p>其次，人工智能（AI）的投资主题正在拓宽。报告指出，在ChatGPT问世三年后，AI终于开始体现在企业盈利中。</p><p>许多“旧经济”领域的公司正在推出与成本削减和利润提升相关的实际AI工具。高盛为此推出了一个新的股票篮子指数（GSXUPROD Index），旨在捕捉“使用AI，而非销售AI”这一主题，反映AI正从叙事转向可衡量的生产力。</p><p>报告总结认为，美国在无形资产投资、资源配置效率和企业规模化能力等方面的长期优势依然存在，而AI的应用正成为其下一个结构性顺风。</p><p>综上所述，因子动荡的释放、大型科技股仓位的重置、市场广度的改善、波动率的降温以及系统性资金去风险化的完成，都让市场在进入12月时，拥有了一个比几周前“更清晰的起点”。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛交易员：进入12月时，美股有了“更清晰的起点”</title>\n<style 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Coppersmith进一步解释，11月的真正故事并非标普500指数本身，而是指数表面之下的“风格因子”波动率飙升。数据显示，20天因子波动率已升至20以上，而标普500指数的波动率仅温和上行。这意味着，那些在特定投资风格上押下重注的投资组合（如成长股 vs 价值股，或AI赢家 vs 其他股票），其波动远大于市场整体表现。市场重置信号：仓位、广度与波动率全面降温报告认为，经过11月中的动荡，市场已清除了大量压力，多个指标显示出“重置”迹象：大型科技股仓位回归中性： 此前，市场对七大科技巨头（Mag 7）的看涨情绪极度拥挤，其期权市场的看涨/看跌期权偏度（put-call skew）甚至出现倒挂（看涨期权价格高于看跌期权）。这种极端看涨的仓位在上周被迅速扭转，目前已回归中性水平。市场广度显著改善： 市场上涨的参与度正在扩大。衡量市场广度的标普500上涨/下跌股票数量5日移动平均线，已从11月早些时候的-150（代表盘面下存在严重损伤）强劲反弹至+150区域。这表明上涨不再局限于少数股票，而是更广泛的参与。波动率恐慌情绪冷却： 高盛的“波动率恐慌指数”（Vol Panic Index）已从本月高点回落至5，略高于其3年期平均值4.6。构成该指数的引申波幅、波动率的波动率（vol-of-vol）和期权偏度等多个分项指标均已同步降温。系统性抛压减弱，AI投资主题拓宽除了市场情绪和技术指标的改善，资金流向和投资主题的演变也提供了积极信号。首先，系统性资金的去风险过程已基本完成。高盛估计，在过去一个月中，系统性策略基金在标普500指数上进行了约160亿美元的卖出。展望未来，下一个月的基准情景已转变为温和买入（约47亿美元），这使得由系统性资金引发的强制性抛售尾部风险已“显著下降”。其次，人工智能（AI）的投资主题正在拓宽。报告指出，在ChatGPT问世三年后，AI终于开始体现在企业盈利中。许多“旧经济”领域的公司正在推出与成本削减和利润提升相关的实际AI工具。高盛为此推出了一个新的股票篮子指数（GSXUPROD Index），旨在捕捉“使用AI，而非销售AI”这一主题，反映AI正从叙事转向可衡量的生产力。报告总结认为，美国在无形资产投资、资源配置效率和企业规模化能力等方面的长期优势依然存在，而AI的应用正成为其下一个结构性顺风。综上所述，因子动荡的释放、大型科技股仓位的重置、市场广度的改善、波动率的降温以及系统性资金去风险化的完成，都让市场在进入12月时，拥有了一个比几周前“更清晰的起点”。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.5}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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