Lyft，（纳斯达克代码：LYFT）持续展现出卓越的执行能力，近期股价表现表明市场参与者正开始关注这家公司。自上次介绍该公司以来，Lyft 累计上涨约 38%，背后不乏强劲催化剂 —— 例如近期与 Waymo 达成合作，计划于纳什维尔推出自动驾驶车辆服务。
公司还与自动驾驶出租车领域的多家企业签署了多项协议，分析师认为这些合作将推动其未来进一步增长。随着盈利能力全面改善，用户数量持续攀升，Lyft将登上新台阶。
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业务描述与自动驾驶愿景
Lyft 运营着一个连接全球乘客与司机的网约车平台。自上次分析以来，公司宣布了一系列新的合作伙伴关系和协议，以加强其在即将到来的自动驾驶（AV）革命中的定位。
首先，Lyft 于 8
这笔交易之所以能够实现，得益于 Lyft 此前收购了欧洲网约车应用 FREENOW—— 该应用在 9 个欧洲国家的 180 个城市运营。此次收购使 Lyft 的潜在市场总量（TAM）增加了一倍多，年潜在出行量超过 3000 亿次。
其次，Lyft 宣布与自动驾驶初创公司 May Mobility 在亚特兰大推出新的自动驾驶出租车服务，试图与目前合作在该市提供自动驾驶服务的优步（Uber）和 Waymo 竞争。
进入竞争对手所在的市场至关重要，这将防止 Lyft 落后于人。此举也表明，随着自动驾驶转型加速，公司正认真对待与 Uber 的竞争，力求与之并驾齐驱。
近期最重大的公告或许是 Lyft 与谷歌（Alphabet）旗下 Waymo 的合作 —— 计划于 2026 年起在纳什维尔的 Lyft 应用程序上推出自动驾驶车辆服务。这笔交易的核心驱动力是 Lyft 的车队管理子公司 Flexdrive，该子公司将为 Waymo 在田纳西州首府的车队提供运维服务。
Lyft 目前正投资 1000 万至 1500 万美元建设一座专用设施，用于处理 Waymo 车辆的维护和充电，以确保车辆最大程度的运营时间。这一点至关重要：鉴于为现有车辆配备必要传感器和电子系统的前期成本高昂，车辆可用性是大规模部署自动驾驶车队成功的关键。
历史数据显示，Flexdrive 曾帮助管理的车队实现了 90% 的可用性，这是一个积极信号。不过，考虑到自动驾驶车辆的维护难度显著高于传统车队，分析师认为 Waymo 在纳什维尔的车队初始可用性可能略低于这一数字。
即便如此，Lyft 及其负责运维 Waymo 自动驾驶车辆的员工将逐步掌握持续保障自动驾驶车辆可用性的技能。分析师认为，这种专业能力将成为公司未来与其他自动驾驶企业达成新合作的重要筹码。
此外，其他平台运营商（尤其是 Uber）必须外包这些车队管理服务，这会增加额外成本，降低自动驾驶出行服务的盈利能力。而 Lyft 则无需面临这一问题 —— 随着技术进步，自动驾驶车辆的维护成本将逐步降低，Lyft 有望从 Flexdrive 业务和平台出行服务中均获得可观利润。
为进一步支撑分析师的论点：Lyft 不仅将通过为 Waymo 车队提供运维服务获得合同收入，还将从通过其应用程序呼叫的自动驾驶出行订单中获得常规抽成。这笔交易的经济效益对 Lyft 极为有利，分析师认为这将成为公司未来建立合作关系的标准模式。
值得关注的是，Lyft 近期做出的最有趣的战略决策之一是打造 “Lyft Ready” 生态系统 —— 该系统将允许私人拥有的自动驾驶车辆接入平台，为用户提供出行服务。
这一举措与 Lyft 首席执行官大卫・里舍对自动驾驶未来的愿景一致：他认为，自动驾驶行业将拥有一条漫长的 “价值链”，众多不同参与者（包括第三方车辆所有者）将共同为消费者提供最终产品。
10 月，Lyft 宣布与 Tensor Auto 达成另一项合作 ——Tensor Auto 专注于打造 L4 级消费级自动驾驶汽车，将搭载芯片巨头英伟达（NVDA）的 DRIVE Thor 系统级芯片（SOC）。
其核心构想是：从 2027 年起，消费者购买 Tensor 的自动驾驶汽车后，可立即接入 Lyft 平台，这将让普通人也能参与到自动驾驶出租车市场的潜在增长中。Lyft 还计划从 Tensor 采购数百辆原型车，测试其自动驾驶车辆的效能，为车辆向公众开放后的平稳过渡做好准备。
据分析师所知，目前唯一计划通过推出 L4 级消费级自动驾驶汽车直接与 Tensor 竞争的公司是 Lucid（LCID）——Lucid 近期也披露了其计划打造搭载英伟达下一代 SOC 芯片的车辆。这给 Lyft 带来了一个潜在问题：Lucid 的消费级自动驾驶汽车预计售价仅为 5 万美元左右，而 Tensor 的车型零售价预计将超过 20 万美元。
此外，Lucid 已与 Uber 和 Nuro 达成合作，计划在 Uber 平台部署超过 2 万辆搭载 Nuro 自动驾驶技术的车辆。这向我表明，若 Lucid 实现大规模生产 L4 级自动驾驶汽车的目标，其可能会与 Uber 独家合作，要求消费者将车辆仅部署在 Uber 平台。
不过，大多数运营良好的企业都会意识到供应商锁定的风险，而分析师认为 Lucid 正是一家运营出色的公司。因此，若 Lucid 成功向公众推出这些车辆，其可能会允许车主将车辆部署在多个不同的需求聚合平台，而非强制要求使用 Uber—— 这将为 Lyft 带来增长红利。
此外，特斯拉（TSLA）可能成为 Lyft 在该领域的最大竞争对手。特斯拉首席执行官埃隆・马斯克一直坚称，公司的车辆将在不久的将来实现完全自动驾驶。
长期以来，分析师和许多专家都对这一计划持怀疑态度 —— 因为特斯拉车辆未配备激光雷达（lidar）和雷达传感器，而这些传感器是其他自动驾驶车辆（如 Waymo 设计的车型）在恶劣天气和其他非理想环境下运行的关键。时间将证明一切，但鉴于目前没有证据表明特斯拉的技术能够支持安全的 L4 级自动驾驶，分析师认为其公开目标过于乐观。
财务状况与估值分析
Lyft 公布了非常稳健的第三季度业绩：活跃用户和季度出行量分别同比增长 18% 和 15%，达到 2870 万和 2.488 亿次；平台总交易额（Gross Bookings，衡量平台所有出行订单的总价值）同比增长约 16%，至 48 亿美元。
财务数据方面，Lyft 季度营收达 17 亿美元，同比增长 10.7%，与上一季度增速基本持平；调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）同比增长近 30%，至 1.39 亿美元；过去 12 个月（TTM）自由现金流（FCF）首次突破 10 亿美元，季度自由现金流同比增长 14.4%，至 2.778 亿美元。
公司向盈利转型的趋势令投资者振奋，管理层表示这一趋势将在未来持续。一旦自动驾驶车辆的运营成本降低，且获得全球监管机构的广泛认可，Lyft 的盈利能力有望进一步提升 —— 因为公司无需支付高额的保险费用（自动驾驶车辆通常更安全）和司机工资。
资产负债表方面，Lyft 的现金储备较上年大幅增加，同比增长约 69.5%，达 13 亿美元。这一变化反映了公司已持续产生正向自由现金流，而仅仅几年前，公司每个季度仍在消耗大量现金。充足的现金储备将为经济下行期提供良好缓冲，同时也让 Lyft 有更多灵活性投资于增长机会。
前瞻指引方面，管理层预计 Q4 总交易额将同比增长 17% 至 20%，区间为 50.1 亿至 51.3 亿美元；调整后息税折旧摊销前利润中点预计为 1.45 亿美元，同比增长 28%。
分析师的营收增长率与市场共识预期基本一致；考虑到自动驾驶车辆的普及将在本十年末大幅降低保险和司机工资支出，分析师设定运营利润率将逐步扩大。
现金流表项目方面，分析师假设折旧摊销（D&A）和资本支出（CapEx）占营收的比例将下降 —— 因为 Lyft 的商业模式资本密集度不高，除了为 Flexdrive 建设运维中心外，无需大量持续投资。此外，由于净营运资本（CNWC）历史数据波动较大，分析师假设该指标在预测期内占销售额的 1%。
基于所有假设，分析师得出 Lyft 的股权价值约为 102 亿美元，对应每股隐含股价 31.60 美元。以 2025 年 11 月 20 日 19.76 美元的收盘价计算，潜在上涨空间接近 60%。
结语
Lyft 向盈利公司的转型，以及其在自动驾驶生态系统中日益扩大的作用，使其有望在未来数年持续增长。
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