【券商聚焦】华兴证券维持舜宇光学科技(02382)“持有”评级 指近期手机销量或低于市场预期

金吾财讯 | 华兴证券发研报指，舜宇光学科技(02382)10月舜宇光学手机镜头和摄像头模组出货量有一定改善。考虑2025年10月舜宇的手机镜头和摄像头模组出货量，10M25舜宇手机镜头出货量同比下跌5.5%，较9M25(同比下跌6.8%)有一定程度改善。10M25舜宇手机摄像模组出货量同比下跌8.2%，较9M25(同比下跌11.7%)有一定程度改善。但是该机构认为1H26手机销量和模组出货或低于市场预期。根据TrendForce，存储器步入强劲上行周期，导致手机存储成本上扬，并将迫使终端定价上调，进而冲击消费市场需求。TrendForce下修2026年全球智能手机出货预测，从原先的年增0.1%调降至年减2%。车载镜头方面，2025年10月出货量同比上升40.3%，10M25车载镜头出货量同比上涨24.4%，高于该机构预期。根据比亚迪官网，采用天神之眼C方案的车型配置12颗摄像头(包括3颗前视8M摄像头、4颗侧视摄像头、4颗环视摄像头以及1颗后视摄像头)，相比以往的全车4-6颗摄像头有明显提升。尽管该机构认为包括比亚迪等智能汽车摄像头数量的增加有望直接拉动舜宇光学汽车镜头业务发展，但该机构认为4Q25公司依然缺乏汽车镜头业务催化剂。盈利预测：该机构认为公司2026年手机镜头和摄像头模组出货量或持续疲弱，因此该机构分别下调公司2026/27年净利预测11.5-18.8%。该机构现在预计公司2025-27年净利年均复合增长率是12%(之前是24%)。尽管公司 10月手机和汽车镜头出货量超出该机构预期，但是由于该机构认为近期手机销量或低于市场预期，该机构仍维持“持有”评级。