蔚来25Q3：李斌的冬天还要熬多久

中概港研所11-28

当隔壁的小鹏在开香槟，理想在反思“回归创业”时，蔚来的三季报让人心情复杂。11 月 25 日，蔚来发布 2025 年第三季度财报，市场对这份财报的反应非常直接——股价应声下跌 4.4%。为什么？因为大家期待的“乐道效应”虽然带来了销量，却没能堵住利润的失血口。虽然涨了，但没跑赢对手先看最直观的销量数据：•本期交付（25Q3）：约 90,000 辆（符合此前 8.7-9.1 万的指引上限）。•对比...

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4.4%。为什么？因为大家期待的“乐道效应”虽然带来了销量，却没能堵住利润的失血口。虽然涨了，但没跑赢对手先看最直观的销量数据：•本期交付（25Q3）：约 90,000 辆（符合此前 8.7-9.1 万的指引上限）。•对比...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251128150238a716e681&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4531","symbol_name":"中概回港概念","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251128150238a716e681&s=b","article_id":"2586091022","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251128150238a716e681&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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蔚来的投资者心态崩了：同样是多品牌战略，为什么蔚来的效率就是提不上去？建议继续观望对于蔚来，方舟投研的建议是谨慎。•短期看点Q4 是传统的旺季，要看乐道 L60 能不能真正放量（月销过 2 万是及格线）。•长期风险蔚来的第三品牌“萤火虫”。在主品牌和二品牌都没能实现自我造血的情况下，还要继续铺摊子，这对现金流是巨大的考验。我们在《方舟全球产业研究》中还对AI时代下的核心行业进行了系统性跟踪。团队持续追踪国产算力、有色金属、全球机器人、智能驾驶、半导体、AI算力、创新药、固态电池、光刻机、脑机接口等关键赛道， 从产业链结构、核心公司竞争力到资本流向与政策趋势，提供深度行业研究与每日简报。如果你希望在投资决策中比别人更早一步洞察趋势，《方舟全球产业研究》将是你获取第一手研究视角的高质量知识社区。我们相信，理解产业，比预测股价更有价值；理解技术逻辑，比短期新闻更能决定长期机会。欢迎你的加入。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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