农林牧渔行业研究周报：10月全国能繁环比降幅超0.9% 重视生猪板块预期差！

天风证券11-23

1. 生猪板块：10 月末全国能繁降至4000 万以下，环比降幅超0.9%！重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025 年头均市值看，其中牧原股份、德康农牧、华统股份2000-3000 元/头，温氏股份、天康生物1500-2000 元/头；巨星农牧、立华股份、新希望、新五丰、唐人神等低于1500 元/头；估值处在历史相对底部区间（...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2585223489?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-23 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2585223489","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"农林牧渔行业研究周报：10月全国能繁环比降幅超0.9% 重视生猪板块预期差！","media":"天风证券","content":"<div>\n<p>1. 生猪板块：10 月末全国能繁降至4000 万以下，环比降幅超0.9%！重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025 年头均市值看，其中牧原股份、德康农牧、华统股份2000-3000 元/头，温氏股份、天康生物1500-2000 元/头；巨星农牧、立华股份、新希望、新五丰、唐人神等低于1500 元/头；估值处在历史相对底部区间（...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251123205133a70c48d3&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>农林牧渔行业研究周报：10月全国能繁环比降幅超0.9% 重视生猪板块预期差！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n农林牧渔行业研究周报：10月全国能繁环比降幅超0.9% 重视生猪板块预期差！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-23 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251123205133a70c48d3&s=b><strong>天风证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>1. 生猪板块：10 月末全国能繁降至4000 万以下，环比降幅超0.9%！重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025 年头均市值看，其中牧原股份、德康农牧、华统股份2000-3000 元/头，温氏股份、天康生物1500-2000 元/头；巨星农牧、立华股份、新希望、新五丰、唐人神等低于1500 元/头；估值处在历史相对底部区间（...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251123205133a70c48d3&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"01117","symbol_name":"现代牧业","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251123205133a70c48d3&s=b","article_id":"2585223489","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251123205133a70c48d3&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2585223489","pubTimestamp":1763827200,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"当前奶价持续低位运行，主产区生鲜乳价格已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显。受持续亏损及资金压力影响，产能持续出清，10 月奶牛存栏环比降0.2%，累计去化超8%。然而，受海外禽流感封关影响，2025 年国内引种量仅4.12 万只，同比大幅收缩，预计后续供给将由松转紧。本周鱼类价格依旧以跌为主。2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"01117":"现代牧业","01432":"中国圣牧","BK1553":"奶制品股","BK1212":"农产品","02425":"澳亚集团","BK1500":"做空集合股"},"translate_title":"Agriculture, Forestry, Animal Husbandry and Fishery Industry Research Weekly Report: In October, the national energy reproduction fell by more than 0.9% month-on-month. Pay attention to the poor expectations of the pig sector!","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01432":0.9,"01117":0.9,"02425":0.9},"content_text":"1. 生猪板块：10 月末全国能繁降至4000 万以下，环比降幅超0.9%！重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025 年头均市值看，其中牧原股份、德康农牧、华统股份2000-3000 元/头，温氏股份、天康生物1500-2000 元/头；巨星农牧、立华股份、新希望、新五丰、唐人神等低于1500 元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至11 月21 日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】，其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【神农集团】、【德康农牧】、【天康生物】、【立华股份】、【华统股份】、【巨星农牧】、【唐人神】等。2、牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！当前奶价持续低位运行，主产区生鲜乳价格已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显。受持续亏损及资金压力影响，产能持续出清，10 月奶牛存栏环比降0.2%（9 月为-0.18%），累计去化超8%。随着产能去化接近尾声，奶价周期拐点有望显现。肉牛方面，前期深度去化推动价格步入上行通道，短期随气温下降及元旦、春节备货启动，消费步入旺季，预计11–12 月肉牛价格震荡上行；中长期受资金、信心、环保等因素抑制补栏，后续涨幅与持续性可能超预期。具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业，盈利能力更加突出。建议关注：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。3、宠物板块：乖宝宠物双十一战报公布，高端化与国货崛起重构竞争格局!我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。4、禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！1）重视白鸡基本面，关注引种边际变化！行业磨底已持续3 年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高于供给。随着黄鸡消费下半年高于上半年的特性，我们认为黄羽鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好转。另外，供给端亦存支撑因素：当前行业普遍亏损，缺乏成本优势的养殖主体投苗意愿可能受限；同时，黄鸡行业TOP10 企业华卫集团申请破产重组，均可能进一步供给出清，从而支撑未来价格弹性。建议关注【立华股份】、【温氏股份】。3）蛋鸡：龙头企业盈利历史新高，重点关注【晓鸣股份】当前行业供应充足，养殖端补栏趋于谨慎，鸡苗价格随之下行。然而，受海外禽流感封关影响，2025 年国内引种量仅4.12 万只，同比大幅收缩，预计后续供给将由松转紧。重点关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放。标的上，建议关注【晓鸣股份】（25H1 雏鸡苗市占率25%）。5、种植板块：种业静待困境反转，重视生物育种产业化机遇！国内品种管理质效水平提升，为生物育种产业化提供有力支撑；随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。建议关注：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。6、后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-1.0%/+0.6%、同比+1%/-21%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比-5.3%/-1.3%/-1.0%、同比-28%/-20%/-13%；③南美白对虾：塘口均价环比+4.9%、同比+1%。本周鱼类价格依旧以跌为主。南美白对虾随气温下降，市场需求增加，供应端受气温下降，南方地区刚投苗不久，成虾相对较少，随市场持续消耗，预计12 月对虾价格将迎来恢复性上涨。水产养殖/饲料历经2+年低谷，行业中小企业退出显著，预计今明年多品种水产料景气反转；原材料大幅波动下海大优势持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。此外，海外9-10 亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。标的：建议关注：【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【生物股份】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】。风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.9","shortVersion":"4.35.9","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2585223489","isCrawlerRequest":true}