【券商聚焦】华泰证券：双十一快递件量表现平淡 价格持续改善

金吾财讯 | 华泰证券表示，10月虽为电商旺季，“以旧换新”补贴退坡与去年同期高基数使得商品零售额（9月/10月：同比+3.3%/+2.8%）、实物商品网上零售额（9月/10月：同比+7.3%/+4.5%）同比增速均放缓。反内卷涨价在行业与企业层面均持续兑现，行业件量同比增速放缓（9月/10月：+12.7%/+7.9%），价格同比降幅持续收窄（-4.9%/-3.0%）。展望11-12月，“反内卷”预计持续，旺季件量温和增长，价格托底效应仍在，电商快递4Q盈利预计延续改善趋势，中长期看好现金流充沛、成本有优势的龙头。推荐盈利有望改善的相关公司、持续推荐海外业务高增的相关公司。展望11-12月，邮管局“旗帜鲜明‘反内卷’”并约谈龙头企业，表明规范行业发展的持续性，考虑到：1）件量端：旺季件量增速相对平淡，26年件量增速或温和放缓；2）价格端：在反内卷基础上持续提价空间或有限，电商快递短期缺乏向上催化，中长期看好现金流充沛、具备份额与成本优势的龙头。